
Nadie se esperaba en enero de 2010 que, en sólo dos años, tres países de la zona euro pudieran ser rescatados debido al fuerte endeudamiento adquirido, entre otras cosas, para salvar al sistema financiero de la crisis de las subprime. Tampoco nadie podía imaginar por entonces que incluso se dudara de la solvencia de países como España o Italia. Pero la realidad es la que es y el objetivo desde entonces de los gestores de fondos ha sido adaptar sus carteras a ella. Y con un único objetivo: perder la menor cantidad de dinero posible.
Es por eso que se ha apostado sobre todo por concentrar las inversiones en compañías de países con menor exposición a la crisis de la deuda de la Eurozona, además de por fijarse en sectores menos correlacionados con los ciclos económicos. Y el actual apunta a una recesión en Europa, a un estancamiento en EEUU y a una ralentización en los países emergentes.
De todos los riesgos, el de país parece ser uno de los que más asustan y justifica que, por ejemplo, Telefónica haya perdido el primer puesto en el ranking de compañías con más peso en las carteras de fondos. Si en 2010 se encontraba en el portfolio de 6.090 fondos de inversión, ahora la cifra ha caído un 8,2% hasta 5.587 productos. Una cifra que no es suficiente como para que mantenga la primera posición, que cede a Total. La petrolera no sólo tiene a su favor su nacionalidad francesa, sino que también pertenece a uno de los sectores que mejor se ha comportado en estos dos años de crisis, gracias, sobre todo, a las tensiones geopolíticas que han presionado los precios del crudo al alza.
Con las ventas de telefónicas los inversores profesionales parecen no haber sólo penalizado a la compañía española por el mero hecho de tener su domicilio en España. También por el valor menguante que ofrece a sus accionistas, que hasta ahora había sido una de las grandes bazas de la teleco española. Y es que, además del recorte de dividendo que anunció el pasado mes de diciembre (pagará 1,5 euros por título frente a los 1,75 euros que se esperaban), las previsiones de los analistas que recoge Factset en cuanto al beneficio por acción de la compañía se han estancado en los 1,69 euros por título, tras sufrir una caída desde los más de 1,76 euros que se esperaban hace un año.
Telefónica no es, sin embargo la única española que pierde puestos el ranking. Iberdrola, por ejemplo, desaparece de la lista de 50 compañías que más presencia tienen en las carteras de fondos, mientras que los títulos del Santander que hace dos años eran, dentro del sector financiero, los favoritos de los gestores, han retrocedido desde el quinto al séptimo puesto.
No en vano, el sector financiero es uno de los que más han abandonado los gestores de fondos hasta el punto de que, según la última encuesta a gestores publicada por Bank of America Merrill Lynch, es el sector que más infraponderan en cartera. Las ampliaciones de capital, unido al recorte de dividendos y la fuerte caída en beneficios a la que han hecho frente en estos dos años de crisis de la deuda explica que, por ejemplo, Goldman Sachs se haya caído de la lista de 50 compañías con más presencia en carteras de fondos de inversión o que Bank of America se haya convertido en la compañía de la que han salido más fondos. Una de las pocas excepciones es el francés BNP Paribas. No sólo es el banco que más gusta a los gestores (está en la cartera de 4.615 fondos, frente a los 4.582 de 2010), sino que además disfruta de una de las pocas recomendaciones de compra del sector.
Por el contrario, los sectores y países defensivos, como el de tecnología o alimentación en el primer caso, y Alemania y EEUU en lo que respecta a países, se han convertido en los destinos favoritos de los inversores. De hecho, Apple se ha colado en el ranking de las diez compañías con más presencia en las carteras de fondos.