Bernanke: "La Fed ajustará la política monetaria de EEUU cuando la economía mejore significativamente"

¿Se verá licuado el valor del dólar por un resurgimiento de la inflación en los Estados Unidos?

¿Se depreciará respecto de las principales monedas del mundo?

¿Verán los Estados Unidos reducido su rating crediticio?



Las autoridades económicas respondieron al riesgo de deflación con una expansión fiscal y monetaria. Preocuparse en este contexto por la inflación es prematuro.



El índice de precios al consumidor mostró una caída anual de un 0,7% en la medición de abril. El desempleo llegó a un 8,9%. El PBI cayó un promedio del 6% entre el cuarto trimestre de 2008 y el primer trimestre de 2009. Ante la contracción, la Reserva Federal rebajó a casi cero su tasa de interés de corto plazo y compró bonos del tesoro y títulos privados. Así, la base monetaria aumentó un 112% en un año.



Las consecuencias inflacionarias del incremento monetario parecerían inevitables. Pero en el contexto de la crisis bien podría haber ocurrido lo opuesto. Para calcular la tasa de interés compatible con la situación actual, es útil la muy estándar regla de Taylor, que toma en cuenta el desvío en la inflación observada respecto de la deseada y la divergencia entre el PBI y su nivel potencial. El resultado sería una tasa de interés negativa de entre un -2% y un -5 por ciento. Como ello es técnicamente inviable, las tasas de interés en cero deben ser complementadas con expansión monetaria. Es lo que hizo la Reserva Federal.



Esa expansión se produjo por la compra de activos al sistema financiero, que aumentó la liquidez de los bancos en un trillón de dólares. Sin embargo, no se produjo el boom de crédito capaz de desatar la inflación. Cuatro quintos de esa liquidez volvieron a la Reserva Federal, depositados por los bancos. Es decir, creció la base monetaria, pero se desplomó el multiplicador bancario. Los bancos cuidarán la liquidez recuperada como oro, y las golpeadas empresas y consumidores americanos no aumentarán su demanda de crédito sino hasta dentro de por lo menos tres o cuatro trimestres. La Reserva Federal podrá, entonces, retirar gradualmente el impulso monetario.



Desde el punto de vista fiscal, el déficit global trepará hasta el 13,6% del PBI en 2009, desde el 2,9% de 2007 y el 6,1% de 2008. Así se auxiliará al sistema financiero y se transferirán recursos al sector privado para compensar el aumento en su tasa de ahorro. La deuda pública neta de los Estados Unidos trepará desde 43% del PBI en 2007 a 70% del PBI en 2010.



¿Este nivel de deuda es sostenible? ¿El ratio de deuda a PBI será creciente o decreciente? En los Estados Unidos la tasa de interés real a 10 años promedió entre 1997 y 2007 un 2,7% anual, muy similar al crecimiento anual del PBI en igual período. Por lo tanto, podríamos decir que ese diferencial es prácticamente nulo. Es decir, dado el bajo nivel de tasa de interés real de la economía americana, un superávit primario nulo podría, teóricamente, sostener cualquier nivel de relación deuda a PBI.



Sin embargo, como resultado de la crisis y de la sobreoferta de nueva deuda, la tasa de interés real aumentará y el crecimiento de largo plazo será menor que el que hubiera prevalecido sin el incremento de la deuda pública. Si este impacto combinado resultara en medio punto más de tasa y medio punto menos de crecimiento el superávit primario de equilibrio aumentaría en un 0,7% del PBI.







Habrá menos crecimiento y tasas de interés superiores. Es que el aumento del gasto público y de la presión impositiva desplazarán parte del gasto privado reduciendo la productividad agregada de la economía. Del lado de las tasas la mayor oferta de bonos generará, aunque sea marginalmente, un rendimiento algo mayor en la deuda del Tesoro.



Por ello, una vez digerida la crisis, Estados Unidos, además de retirar el estímulo monetario, tendrá que reordenar sus finanzas públicas. Si no, el mercado creerá en las hipótesis inflacionistas o de devaluación del dólar. Si recurriera a la Reserva Federal para monetizar el déficit simplificaría el reajuste presupuestario, pero arrojaría por la borda la credibilidad de la Fed. El Tesoro deberá despejar rápido estas sospechas.



La inflación en los Estados Unidos no es hoy una amenaza inminente. Con el desbalance externo en vías de corrección, la salud del dólar dependerá en gran medida de los movimientos de capitales originados en el mercado de activos. La política fiscal reaccionara con agilidad, y se regenerará la confianza en la moneda, y en la economia ...

Ahora que el motor de la economía global, el consumidor estadounidense, está de capa caída, algunos de los productivos exportadores de China han puesto la mira en un nuevo mercado: su propio país.

Pero los consumidores de EE.UU. inyectan, en conjunto, más de US$ 15 billones (millones de millones) al año a la economía global, a pesar de que ahora son presa de la recesión.

Las familias chinas, que son mucho más pobres, gastaron en conjunto el año pasado poco más de US$ 1,5 billones.

El ingreso disponible per cápita en EE.UU. llegó en 2008 a US$ 35.486, frente a US$ 2270 en China.

De modo que el gigante asiático no está en posición de reemplazar a EE.UU. como el motor de la economía mundial.

Los empresarios chinos se están adaptando a lo que creen será, una consecuencia duradera de la recesión estadounidense.

Los ahorros de las familias estadounidenses se dispararon a una tasa anualizada de US$ 566.000 millones en el segundo trimestre, más de cuatro veces el nivel de comienzos de 2008.

Aunque esto es importante para restaurar la salud financiera de EE.UU., también significa una menor demanda para la economía global.

Agregan que para que exista un mercado doméstico de consumidores en China se requieren cambios que permitan a la gente beneficiarse más del crecimiento del país, como la liberalización del sector financiero, mejores sueldos, seguridad social.

Cambios a los que el nuevo empresariado chino y las multinacionales que operan en China se oponen, porque significarian la perdida de competitividad de la industria China en un momento donde la necesita mas que nunca .

Después de crecer por años a una tasa superior al 20%, las exportaciones chinas registraron una caída interanual en noviembre pasado. Han seguido cayendo y en agosto anotaron un descenso de 25% frente a igual mes del año anterior .

Los bancos y las compañías de crédito en EE.UU. han pisado el freno en la concesión de préstamos.

Pero mas aun, la renuencia de los estadounidenses a tener grandes deudas en un momento en que el mercado laboral está en estado crítico y el valor de sus viviendas se ha precipitado . Las dos conductas combinadas, han dado como resultado un mercado crediticio en minimos absolutos .

Los créditos autorrenovables, que consisten en su mayor parte de cargos de tarjetas de crédito, descendieron a una tasa anual de 13%, informó la Fed. Los créditos no renovables, como los préstamos para comprar autos, declinaron US$ 2100 millones, una tasa anual de 1,6%. Eso supone apenas una fracción de la caída del mes anterior, pero se produjo en un mes en el que los incentivos del gobierno, dieron un importante empujón a las ventas de automóviles.

En general, el crédito de consumo ha descendido en unos US$ 119.000 millones, un 4,6% frente a su máximo de julio de 2008, cuando alcanzó los US$ 2,46 billones (millones de millones).

Este retroceso en el otorgamiento de préstamos y la resultante renuencia a gastar tienen importantes consecuencias para la economía mundial.

El consumo representa en torno al 70% del Producto Bruto Interno de EE.UU. y la economía estadounidense representa cerca de una cuarta parte de la economia global.

Aunque la reducción del gigantesco endeudamiento estadounidense es positiva para EEUU, en el corto plazo complica la recuperacion global .

Tras pasar años beneficiando a la economia global, gastando más de lo que ganaban, muchos estadounidenses han visto cómo su patrimonio ha caído en casi US$ 11 billones, contando la pérdida de valor de sus viviendas y de sus cuentas de jubilación .

Esto sugiere que en los próximos meses las familias seguirán ahorrando para pagar sus cuentas, un proceso que en la jerga de los economistas se conoce como "desapalancamiento".

El total del crédito de consumo circulante, una cifra que abarca desde los saldos de las tarjetas de crédito a los préstamos para vehículos recreativos, cayó US$ 12.000 millones, equivalente a una tasa anual desestacionalizada de 5,8%, según un informe divulgado el miércoles por la Reserva Federal .

Se trata del séptimo declive mensual consecutivo, el lapso más prolongado desde la recesión de 1991 .

Un dolar globalmente subvaluado significa, EEUU esta dando prioridad a la produccion local, e importara lo menos posible.

Un Yuan subvaluado contra el dolar significa, queremos seguir beneficiandonos, exportando al mercado americano.

Un euro disparatadamente caro, con paises del area con 20% de paro, deslocalizacion, caida de recaudacion de impuestos, seguridad social impagable, significa que estaremos en grandes problemas por un largo rato...

Adecuar el tipo de cambio a la realidad de la economia, no es el fin del mundo, sino una herramienta, que EEUU esta usando acertadamente.

Europa vive una situacion monetaria extraña, dado que los paises comunitarios no tienen soberania monetaria, sufren problematicas definivamente heterogeneas, no logran ver donde esta la salida de este laberinto... seguramente sostener la moneda sobrevaluada no sera la solucion .

Por que EEUU, prefiere enfrentar el periodo post-crisis, con un tipo de cambio exageradamente bajo ???



Ninguna de las ultimas crisis afecto al mercado de EEUU, en terminos de consumo, como esta .

A diferencia del pasado, la actual recuperación de la economía estadounidense dependerá algo más del mercado extranjero, en vez de su propio consumo privado interno exclusivamente, ademas, es posible que baje la proporción del consumo en el PIB. La crisis ha obligado a los estadounidense a reflexionar su modo de vida, y de consumo. EEUU ha cuadruplicado su tasa de ahorro en el ultimo año, que en volumen llegara a U$S 600.000. Se puede decir que el consumo individual sigue siendo importante para la economía estadounidense, pero la disminución del consumo con créditos, presagia posible debilitamiento del mismo. La actitud de EEUU frente al mundo hoy, es la de un pais mas exportador, lo que complicara la actividad economica de los paises que se han beneficiado con la apertura del mercado de EEUU. durante los ultimos treintaicinco años . Las potencias exportadoras encontraran en los mercados globales, como nunca, la competencia de los productos americanos, que contaran con un tipo de cambio favorable, y la mejor tecnologia...

Muy buenos comentarios, mas interesantes que la nota.

Por que cae el dolar..-.

Por que todos los bancos centrales estan emitiendo dolares a granel para recuperar las perdidas de la banca de inversion, dandoles liquidez en los mercados mas afectados por las burbujas, (commodities, subprime...)

Y por que con un dolar bajo es mas facil enjugar las perdidas, por que representan menos...

100 dolares con el dolar a un euro serian 100 euros, ahora son cerca de 80..

cuando se ganan 100 dolares es preferible un dolar alto, cuando se pierden es mejor un dolar bajo. Por eso los bancos centrales estan hundiendo el dolar...(desde jugar a mantener los tipos mas altos en el resto del mundo que en USA a inyecciones masivas de dolares por todo el mundo).,

Respecto a la actividad bancaria va a caer, por su peso, y a su vez arrastrará a la oferta monetaria, cantidad de dinero en circulación, lo cual solo lleva a una conclusion posible: DEFLACIÓN.

Se está intentando montar burbujas, pero esa no es la solucion que se deberia tomar.

Va siendo hora que dejemos de usar las burbujas como politica monetaria,.

en el link dejo la explicacion

Hagan el favor de comentar más corto que no tenemos todo el día. Gracias