Las opas de Iberdrola y Enel sobre la brasileña Eletropaulo compiten alrededor de una ampliación de capital de la opada que pesa sobre las ofertas y enmaraña la situación.
Eletropaulo necesita fondos, ha lanzado la citada ampliación, equivalente a un 40% de sus actuales títulos, e Iberdrola, por medio de Neoenergia, se ha comprometido a suscribirla en más de un 80%. Luego piensa lanzar una OPA, al mismo precio de la ampliación, por al menos el 51% del capital actual de la firma carioca.
Enel, que en su día mostró interés en acudir a la ampliación, ha reaccionado rápidamente y ha lanzado su propia OPA sobre Eletropaulo, ofreciendo un 9,7% más que Iberdrola por cada título. Su oferta tiene dos condiciones: conseguir la mitad más una de las acciones y que la brasileña retire la ampliación antes del 26 de abril, día que termina el periodo de suscripción y jornada previa a la celebración de su Junta de Accionistas.
Ahora bien, resulta que Neoenergia aún debe aprobar la operación pactada por Iberdrola y Eletropaulo; la española tiene el 52% de su filial, pero en casos relevantes, los otros dos accionistas, Previ y Banco de Brasil, tienen mucho que decir: en diciembre vetaron la salida a bolsa de la sociedad.
Y también resulta que Eletropaulo tiene libertad para anular la ampliación si Neoenergia decide no acudir a ella. Y que Neonergia puede retirarse si otro agente consigue el 30% de la opada durante la ampliación.
En fin, que la ampliación complica la valoración de las excluyentes ofertas de Iberdrola y Enel. La primera, sin ampliación, va de 504 a 1.007 millones de euros, y con ampliación supera los 1.400 millones. La segunda va de 558 a 1.116 millones. La primera, al incluir la ampliación, aclara el futuro para los accionistas -BNDES y AES tienen el 35%- que opten por mantenerse en la sociedad; la segunda tiene un relevante riesgo de dilución posterior, cuando Enel capitalice la firma.
El Consejo de la opada tiene una semana para elegir, pero antes, el viernes, Neoenergia decide si retira, mantiene o mejora su oferta.
