Carlos Slim, dueño de América Móvil, recibió ayer el rechazo casi unánime de las casas de análisis ante una hipotética compra de KPN. Las reacciones no se hicieron esperar y los expertos apuntaron las severas dificultades que debería afrontar el grupo de telecomunicaciones mexicano para cumplir con sus objetivos de reducción de deuda, así como para llevar a cabo su plan de recompra de acciones.
El pasado lunes, el magnate mexicano anunció la ruptura del pacto que le impedía aumentar su participación de casi el 29,9% en KPN, lo que le conduciría a lanzar una opa voluntaria sobre el control de la compañía.
La adquisición de la totalidad de KPN podría ascender a 5.600 millones de euros, un importe que los analistas consideran excesivo para el tamaño y posibilidades de los mercados en los que opera la compañía holandesa.
Pese a que nadie en el holding azteca ha hablado de opa, la amenaza está en el horizonte, especialmente como recursos para bloquear la fusión en Alemania de Telefónica y E-Plus, filial de KPN en aquel país y joya de la corona del grupo holandés.
Por su parte, los analistas de Renta 4 calculan que la oferta de Slim "elevaría la deuda de América Móvil en 3.000 millones de euros, comprometiendo su objetivo de mantener el ratio deuda financiera neta sobre ebitda en 1,4 veces". La misma casa de análisis indica que para aliviar semejante carga de deuda, otra de las opciones que se baraja es que América Móvil se alíe con la estadounidense AT&T, compañía que seguiría estando interesada en extender su negocio a Europa", explica.
Los expertos de Bankinter indican que "Telefónica se encuentra en una mejor posición (que América Móvil) debido a las abundantes sinergias (5.500 millones de euros) y por que cuenta con la posibilidad de que las autoridades aprueben la operación". Parecida opinión mantienen los analistas de Banco Sabadell, quienes descartar "una contraoferta por E-plus porque los dos únicos operadores que podrían justificar tales sinergias (Vodafone y Deutsche Telekom) aglutinarían una cuota de mercado superior al 50% y el regulador se opondría". De hecho, está por ver la viabilidad de la alianza entre O2 y E-Plus a pesar de alcanzar una cuota conjunta de sólo el 30,6%.
Desde Ahorro Corporación Financiera consideran que "en caso de que finalmente Carlos Slim se lance en solitario, o en combinación con AT&T, a realizar una oferta por KPN, sería un escenario negativo para Telefónica, ya que uno de los objetivos últimos sería el de presionar al alza el precio de E-Plus. No obstante, consideramos que la oferta de Telefónica sobre E-Plus es difícilmente superable (en un hipotético escenario de venta posterior) por otras operadoras del mercado alemán".
Respecto a la compra de E-Plus por parte de Telefónica, los analistas de Credit Suisse estiman que las sinergias ascenderán a 7.500 millones de euros, frente a los 4.500 millones estimados, "lo que aporta más potencial a la operación tanto para los accionistas de KPN como para los de Telefónica y Telefonica Deutschland". Asimismo, desde Credit Suisse se advierte de que la Comisión Europea podría disponer de "fuertes argumentos" para limitar la adquisición, "pero no hay señales en estos primeros pasos de la operación".
Así es la amenaza de Slim a Telefónica
