El BCE puede estar tranquilo: el M3 no muestra ni rastro de inflación

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El Banco Central Europeo (BCE) y los bancos centrales de los países de la zona del euro han adquirido ya 24.979 millones de euros en cédulas hipotecarias y territoriales a entidades financieras. Mientras, la masa monetaria de la zona euro mantiene su ritmo de desaceleración, al sólo crecer un 0,3% en octubre, el avance más lento de la serie histórica.

La expansión monetaria de la zona del euro, medida por el agregado M3, creció en el pasado octubre a un ritmo del 0,3%, frente al 1,8% de septiembre. Este es el aumento más débil desde que comenzara a medirse este indicador en noviembre de 2003.

Los analistas consultados por Bloomberg esperaban de media un avance del agregado monetario del 0,8%.

El agregado M3 comprende el efectivo en circulación, depósitos a la vista y a plazo hasta dos años, depósitos disponibles hasta 3 meses, cesiones temporales de deuda y fondos de inversión en activos del mercado monetario (FIAMM). La masa monetaria mide el dinero disponible en el sistema y es uno de los principales indicadores de inflación a corto plazo utilizados por el BCE al adoptar decisiones sobre política monetaria.

El presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, ha comentado en más de una ocasión que la entidad comenzará a retirar las medidas de apoyo al sector financiero y a subir los tipos de interés cuando detecten riesgos para mantener bajo control la inflación. Es por ello que el dato del M3 conocido hoy refuerza las teorías de que un encarecimiento del precio del dinero todavía está lejos. Algunos analistas sitúan el primer alza de las tasas a mediados de 2010, pero algunos, como los expertos del BBVA lo sitúan todavía más lejos: mediados de 2011.

El BCE también informó hoy de que el crecimiento anual de los préstamos al sector privado fue del -0,8% frente al -0,3% del mes anterior.

Compra de bonos

El BCE y los bancos centrales de los países de la zona del euro han adquirido ya 24.979 millones de euros en cédulas hipotecarias y territoriales a entidades financieras. El BCE no especificó si la compra de estos bonos garantizados se realizó mayoritariamente en el mercado primario, en el secundario o en ambos por igual.

La compra de deuda garantizada comenzó el pasado mes de julio en el marco de un programa que prevé adquisiciones por valor de 60.000 millones de euros. El programa, parte de las medidas no convencionales adoptadas por el Consejo de Gobierno del BCE para hacer frente a la crisis financiera y aliviar el mercado crediticio, concluye el 30 de junio de 2010.

Los bonos garantizados están asegurados por créditos hipotecarios -las cédulas hipotecarias- o por préstamos al sector público -conocidos como cédulas territoriales en España-. Se trata por ello de bonos en teoría muy seguros ya que cuentan con la garantía no sólo de los préstamos existentes, sino además de la entidad financiera que los emite.

Facilidad de depósito

El uso por parte de los bancos comerciales de la zona del euro de la facilidad de depósito del BCE aumentó en las últimas 24 horas. Según datos difundidos hoy por el BCE los depósitos bancarios en la entidad reguladora sumaron al día de ayer, 25 de noviembre, 48.928 millones de euros, frente a los 42.837 millones de la víspera.

El consejo de gobierno del BCE acordó en su última sesión mantener la facilidad de depósito, por la que el BCE remunera el dinero, en el 0,25%.

La autoridad monetaria dejó igualmente inalterada la facilidad marginal de crédito, por la que el BCE presta dinero a los bancos, está por el contrario, en el 1,75%. Trichet, considera que ese nivel de tipos es el apropiado para impulsar el crecimiento.

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