¿Qué apoyos tienen Dia y LetterOne a horas de la Junta de Accionistas?

Faltan horas para que Dia celebre la Junta de Accionistas más decisiva de su historia como cotizada y todavía quedan muchas cartas por descubrir. El consejo de administración es consciente de que sacar adelante su ampliación de capital de 600 millones de euros será, si lo logra, una auténtica gesta. LetterOne, en cambio, lo tiene mucho más fácil. Con el 29% del capital en sus manos su capacidad de veto es indudable, y para aprobar su ampliación de capital de 500 millones de euros tan solo necesita sumar accionistas con el 2%, considerando un cuórum cercano al 60% en el que la votación se aprobaría por una mayoría simple. Sólo una asistencia mayoritaria de los accionistas de Dia podría dar alguna opción al consejo presidido por Borja de la Cierva.

Fuentes próximas a Dia reconocen que esperan una asistencia superior a la Junta de Accionistas que se celebrará hoy, 20 de marzo, en Madrid comparada con la de los últimos años. El cuórum medio de estas convocatorias en los últimos cuatro años es del 62% del capital, a pesar de que la última Junta de 2018 contó con la menor asistencia de todas, con un 59%. De ser así, y según el reglamento de la compañía, para aprobar cualquier punto del día se requiere de una mayoría simple, que sería del 31% en el caso de que acuda el cuórum medio del 62% visto en los últimos ejercicios. 

Tanto el consejo de administración como LetterOne llevan semanas tratando de convencer a los accionistas de que su plan de transformación para Dia es el mejor. El problema es que Borja de la Cierva, consejero delegado de la compañía, tiene muchas menos probabilidades de éxito, entre otros motivos, porque existe una OPA pendiente de aprobación por parte de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Fuentes conocedoras de las negociaciones reconocían hace ya semanas que el inversor internacional se muestra reacio a suscribir la ampliación de capital de Dia ante "la incertidumbre" que genera la oferta de L1 Retail para el futuro de la cadena. Además, LetterOne, de cuya actuación el mercado ha dudado en muchas ocasiones, bloqueó de facto que De la Cierva pudiera buscar un caballero blanco para salvar la situación de la compañía ya que, en caso de OPA, prima el denominado deber de pasividad del consejo. 

LetterOne irá solo con el 29%

Fuentes próximas a LetterOne reconocen que el actual responsable de L1 Retail -quien ha lanzado la OPA sobre Dia- acudirá a la Junta de Accionistas de la firma este miércoles junto a algún otro directivo del holding. En la convocatoria se votará también la propuesta de LetterOne de una ampliación de capital de 500 millones de euros, condicionada a llegar a un acuerdo de refinanciación con los bancos acreedores. Hace dos semanas, DuCharme reconoció, además, estar dispuesto a conceder un préstamo participativo a la compañía para garantizar la viabilidad de Dia siempre y cuando su OPA salga adelante y tengan el control. 

La OPA de LetterOne sobre Dia se lanzó el pasado 5 de febrero e hizo saltar por los aires los planes que tenía el consejo de administración para la compañía. La oferta propone pagar 0,67 euros por acción a cada accionista, lo que valora a la compañía en 417 millones de euros. La CNMV debe todavía dar luz verde a la operación, que se espera para el mes de abril como pronto. En este caso, Mikhail Fridman necesitaría que, una vez aprobada la OPA, un mínimo del 35,51% del capital al que va dirigida la oferta (sobre la parte que no controla todavía LetterOne, el 70,999%) aceptara la propuesta. Pero L1 Retail pretende, además, excluir a Dia de bolsa. Para ello debe aceptar la OPA el 90% del capital al que va dirigida, esto es casi el 64% sobre el 70,999%. 

Goldman Sachs, a quien el mercado lleva año y medio señalando como el gran aliado de Fridman, dio un paso atrás la semana pasada. Anunció que no acudirá a la Junta de Accionistas con su 4,38% del capital. Se abstendrá para evitar sospechas a ojos de la CNMV, ya que, además de haber estado en el punto de mira como prestamista habitual de los bajistas durante todo el desplome de Dia, es el asesor de la OPA de LetterOne.

Amaral apoya al consejo

El milmillonario Luis Amaral, propietario del holding de inversiones Western Gate y de la cadena de supermercados polaca Eurocash -que capitaliza más de 3.200 millones de euros en la bolsa de Varsovia-, ha mostrado públicamente su apoyo a Borja de la Cierva. Compró a comienzos de año un 2% del capital y no descarta aumentar su participación en caso, claro está, de que el plan del consejo de administración de Dia salga adelante. 

Entre los nueve miembros actuales del consejo suman el 0,204% del capital de la firma, con lo que, sumada la participación de Amaral, a su favor de cara a la votación de hoy tienen tan sólo el 2,204% por el momento (ver gráfico). 

Los Bontoux se abstendrán

Junto a la abstención ya anunciada de Goldman Sachs, en la Junta de Accionistas de Dia habrá un 7,79% del capital que no votará ni a favor ni en contra de ninguna de las dos opciones. Y uno de ellos, según fuentes conocedoras de la situación, será la familia Bontoux (Naturinvest), herederos de Carrefour, que junto a los hermanos Gómez-Pablos (Altocapital), cuentan con el 3,41% del capital declarado en Dia. 

En el momento en el que declaró públicamente -ante la CNMV- su participación inicial, que era del 3,25%, el mercado apuntó a Gregorie Bontoux como el posible caballero blanco que salvaría a Dia de la OPA de Letterone, presentando una oferta alternativa. No solo no ha sido así, sino que tampoco quisieron incluir ningún punto en el orden del día de la Junta de Accionistas.

Los minoritarios tienen el 20%

Más allá de los inversores que ya se han posicionado, queda cerca del 61% del capital que no ha dicho todavía la última palabra, porcentaje del que un tercio son inversores minoritarios. El 20% en manos del pequeño accionistas puede determinar el éxito o fracaso de cualquier de las dos alternativas, porque si bien LetterOne puede sacar adelante su ampliación de capital, esta siempre estará condicionada a tener el control de la firma, por lo tanto, a que su OPA sea aceptada por una gran parte del capital. 

La Asociación de Accionistas Defensores de Dia (AADD) que aglutina a cerca del 5% del capital de la cadena ya ha anunciado que votará en contra tanto del plan de LetterOne como del del consejo, por el alto grado de dilución que supone para el accionista. Dia ha propuesto junto a la ampliación lo que se denomina una operación acordeón, según la cual rebajará el nominal de sus títulos desde los 10 céntimos actuales hasta 1 céntimo de salir adelante.

Junto a los minoritarios figuran otros grandes grupos de inversión internacionales como Vanguard, con el 4,3%; CI Investments con el 3,8%; LSV, Baillie Gifford o Credit Suisse, con más del 2,2% en todos los casos. 

Un acuerdo de última hora

Pero no se descarta tampoco que se produzca un acuerdo in extremis entre el consejo de administración y L1 Retail. Fuentes conocedoras de las negociaciones aseguraban la semana pasada que los encuentros entre ambas partes se estaban intensificando con el objetivo de llegar a un acuerdo y evitar que Dia incurra en un concurso de acreedores. Pero a unas horas de la celebración de la Junta de Accionistas parece que las reuniones no han fructificado. 

La negociación habría estado liderada por parte de la compañía el actual presidente, Richard Golding, y el consejero delegado, Borja de la Cierva; mientras que por parte de LetterOne ha acudido la mano derecha del magnate ruso Mikjail Fridman y responsable de L1 Retail, Stephen DuCharme. 

El mercado descuenta la OPA

A horas para saber qué sucede en la Junta de Accionistas, las acciones de Dia se han disparado en la sesión después de conocer un nuevo acuerdo de refinanciación de la deuda firmado por el consejo de administración con las entidades acreedoras, básicamente, para extender las líneas de liquidez de la compañía a más largo plazo. 

Dia cotiza este martes en su nivel más alto desde el pasado 20 de febrero, después de haberse llegado a disparar hasta cerca de un 9%, aunque terminó la jornada con una subida del 6,39%. Concluyó la sesión en los 62 céntimos por acción, todavía con un descuento del 7,4% sobre el precio de la OPA, a 0,67 euros.