La quincena de dividendos de la bolsa española con la que duplicar la rentabilidad de una Letra

Ya es oficial que la deuda española ha comenzado a sufrir el efecto de la bajada de tipos que el Banco Central Europeo (BCE) inició en la última reunión de junio. En la última subasta del Tesoro Público realizada esta misma semana, las Letras a un año redujeron su rentabilidad al 3,37% frente al 3,40% del mes anterior. Su rendimiento es incluso insuficiente para batir a la inflación que en España se situó en el 3,4% en junio. Sin embargo, más allá de los mercados de deuda, en la bolsa española se encuentran hasta una quincena de dividendos con los que batir al IPC y duplicar la rentabilidad de las propias Letras.

Ya fue en la última subasta de junio, antes de la reunión del BCE, cuando las Letras a un año comenzaron a renovarse a una rentabilidad inferior a lo que lo habían hecho en el mismo periodo del 2023. A partir de entonces, las expectativas marcaban que esa iba a ser la tónica en los siguientes meses, como ya se ha constatado en la subasta de julio. En julio del 2023, las Letras a un año alcanzaron una rentabilidad del 3,77%, frente al 3,37% que han conseguido en la subasta de este mes. "Lo que está garantizado es que aquellos que inviertan en Letras recurrentemente, o en fondos monetarios (que es lo más parecido a invertir en letras y mucho más cómodo para la mayoría de los inversores), pronto empezarán a notar las bajadas de tipos. Las Letras vencen en pocos meses, y las nuevas les pagarán menos intereses", señalan en ING.

Ante este escenario, la renta variable vuelve a ganar el atractivo que siempre ha presentado en cuanto a rendimientos más elevados. Dentro de la bolsa española, hasta 15 valores consiguen ofrecer solo por la vía del dividendo rentabilidades que duplican las de las propias Letras (es decir, un 6,8% o más) y que sirven, por ende, también para hacer frente a la inflación. En una lista que dominan las promotoras, esta quincena de compañías son: Neinor Homes, Metrovacesa, Aedas Homes, Lar España, Atresmedia, Enagás, Naturhouse, CaixaBank, Unicaja, Telefónica, Mapfre, Logista, Prim, BBVA y Prosegur Cash. Consulte aquí el calendario de dividendos.

De estas empresas, las cuatro primeras incluso consiguen triplicar con sus retribuciones las de las Letras y ofrecen rendimientos del 10% o más, aunque es Neinor la que se pasa con ventaja el juego de las rentabilidades y son las promotoras las que controlan la escena de los mayores dividendos. "Consideramos que, actualmente, el principal riesgo del sector desde el punto de vista inversor, es… ¡perderse la oportunidad!, teniendo en cuenta: 1) el bajo riesgo de ejecución operativa (por la solidez de la demanda junto con la rigidez de la oferta) y visibilidad de las carteras de ventas y construcción de todas las promotoras analizadas; 2) el bajo riesgo por el lado de balance (apalancamiento controlado por parte de las compañías; ratio LTV promedio supera ligeramente el 23%) y; 3) los descuentos vs NAV a los que cotizan (promedio cercano al -40%), pero especialmente, las rentabilidades por dividendo (promedio >10% y sostenibles)", opinaban desde Renta 4.

El dividendo de Neinor Homes es el más rentable de toda la bolsa española con diferencia, superando el 19% de rendimiento. Con cargo a los beneficios que genere este 2024, la compañía que cotiza en el mercado continuo repartiría 2,50 euros por cada título que se posea en cartera, según las estimaciones. Esto supone incrementar la retribución a sus accionistas un 150% con respecto al euro que distribuyó con cargo a 2023. La propia compañía espera repartir un total de 200 millones de euros en dividendos en 2024 y otros 125 millones de euros en 2025.

"El paquete completo son 600 millones, dándose una inyección muy fuerte en los primeros tres años, con 450 millones. En estos momentos Neinor es la cotizada española con un plan de mayor retribución al accionista. Este es el momento de entrar y subirse al carro para estar en la compañía recogiendo dividendos, ya que la rentabilidad por acción se va a situar, en función del valor de los títulos, entre el 15% y el 20%", explicaba en una entrevista a elEconomista.es Borja García-Egotxeaga, CEO de Neinor Homes.

Las estimaciones proyectan, sin embargo, que tras este dividendo tan elevado, los siguientes serán ligeramente decreciente en los próximos ejercicios, situándose en los 1,83 euros por acción con cargo a 2025 y en los 0,93 euros en 2026. Pese a ello, sobre precios actuales, la rentabilidad del dividendo esperado para el próximo ejercicio continúa siendo la más elevada de la bolsa española, sobrepasando el 14%.

Cabe destacar que Neinor ofrece esta rentabilidad aún estando su cotización en máximos de 2018 (cuando el precio de las acciones sube, la rentabilidad del dividendo es menor y viceversa) y acercándose a los 13 euros, tras avanzar más de un 22% en lo que va de este ejercicio. Los analistas aún estiman un potencial adicional del 2% y recomiendan comprar sus títulos.

Hasta un 11,3% es lo que renta actualmente el dividendo de Metrovacesa, el segundo más rentable de toda la bolsa española. Una alta retribución que se sustenta en las previsiones que los analistas realizan para su negocio: frente a las pérdidas registradas en 2023, creen que esta promotora será capaz de regresar al beneficio positivo este ejercicio, registrando unas ganancias netas de 30 millones de euros que superarán los 40 millones ya el siguiente año. Así, para 2024 proyectan un dividendo por acción de 0,91 euros que rebasará el euro en 2025, alcanzando, sobre precios actuales, este último dividendo una rentabilidad del 12,5%.

En bolsa, durante mayo las acciones de Metrovacesa llegaron a rozar la cota de los 10 euros, un precio en el que no cotizan desde 2019. Ahora, se mueven alrededor de un 19% por debajo de ese nivel, en el entorno de los 8 euros por debajo pero aún tienen un ligero potencial de revalorización al alza.

También Aedas Homes triplica con su dividendo la rentabilidad ofrecida por una Letra. Su retribución alcanza un rendimiento de casi el 11% en 2024 y los analistas estiman que se situará en los 2,30 euros por título. Desde Renta 4, destacan esta elevada política de dividendos como uno de los catalizadores de la compañía, así como la mejora de retornos por la división de servicios. También valoran como impulsor "el cumplimiento de los objetivos operativos y financieros, junto a la contención de costes de construcción; el mayor nivel de pre-ventas y entregas del estimado y la posibilidad de operaciones corporativas". Además, ven atractivo el descuento que la promotora ofrece sobre su NAV (valor neto de los activos), que supera el 35%.

Para 2025, la retribución esperada decae ligeramente hasta una rentabilidad del 9%, que continúa siendo, no obstante, de las más elevadas de toda la bolsa española y vuelve a repuntar para 2026, para cuando, al repartir 2,33 euros por acción según las estimaciones, su dividendo ofrece un rendimiento del 10,6%, que superaría al de Metrovacesa y se convertiría en el segundo más alto del mercado nacional.

Entre todas estas promotoras logra colarse el dividendo de una socimi: Lar España. La compañía inmobiliaria El de las socimis es otros de los sectores que tradicionalmente ha ofrecido elevados dividendos. Desde Renta 4, de hecho, opinan que "el momento de comprar socimis fue ayer" y explican que "teniendo en cuenta su positiva evolución operativa, la solidez de su balance y la calidad de sus equipos gestores, unido a los descuentos en cotización, rentabilidad subyacente (generación de caja y dividendos) y la expectativa de bajadas de tipos, consideramos que las socimis bajo cobertura [entre las que se encuentra Lar] suponen una atractiva opción de inversión".

El dividendo de esta compañía que también cotiza en el mercado continuo (en esta lista de valores, no es hasta la sexta posición cuando aparece una compañía del Ibex 35) alcanza el 10% de rentabilidad con cargo a 2024. Tanto para este ejercicio como para 2026, las estimaciones del consenso de analistas que recoge FactSet apuntan a una retribución de 0,69 euros por título (será de 0,66 euros en 2025). "A los 325,8 millones de euros de dividendos repartidos durante la última década se añaden 66,2 millones de euros más (0,79 eur/acción) con cargo a los resultados del ejercicio 2023, ofreciendo una rentabilidad por dividendo ligeramente superior al 10% a precios actuales, la cual estimamos se mantenga por encima del 8% de manera recurrente (en línea con su histórico)", explican desde Renta 4.

Beneficiada por la bajada de tipos, este año Lar se revaloriza en bolsa más de un 11% y sus acciones cotizan cercanas a los 7 euros. Durante estos meses, de hecho, fue capaz de alcanzar los 7,69 euros con los que superaba los niveles previos al estallido de la pandemia. Los analistas creen que puede seguir beneficiándose en los próximos meses del entorno monetario más acomodaticio y estiman para su cotización un potencial alcista del 23%. Recomiendan a los inversores tomar posiciones en los títulos de la socimi.

Pero hay vida más allá del sector inmobiliario. Rompiendo con la dominación de este sector, el dividendo de Atresmedia se cuela también entre los más rentables de toda la bolsa española, ofreciendo un rendimiento del 10% con cargo a 2024. Desde Renta 4 valoran, de hecho, a la compañía como "demasiado rentable como para no llamar la atención" y apuntan a su atractiva política por dividendo como uno de los puntos que sustentan la tesis de inversión en la empresa.

Las estimaciones apuntan a un dividendo estable de 0,45 euros en los tres próximos ejercicios, manteniendo la rentabilidad a doble dígito, sobre precios actuales. En bolsa, el medio de comunicación vive un momento dulce y acumula ganancias de más del 20%. Para los próximos meses, los expertos prevén que sus títulos puedan seguir subiendo un 13% adicional y, para aquellos inversores que tengan a Atresmedia en cartera, recomiendan mantener sus acciones.

Dividendos por debajo del 10%

A partir de aquí, la rentabilidad de los dividendos desciende del 10% pero no deja de duplicar el rendimiento que te ofrece una Letra a un año. Y, por primera vez en la lista, aparece una compañía del Ibex 35: Enagás

En su Plan Estratégico hasta 2030, la compañía apuntaba a una retribución estable en los 1,74 euros por acción hasta 2026. En febrero, sin embargo, la gasista anunció que recortaría el dividendo a un mínimo de un euro para afrontar la inversión en hidrógeno. Aún así, el consenso de analistas que recoge FactSet espera que con cargo a 2024 el pago se sitúe en los 1,18 euros que, sobre precios actuales, ofrecen una rentabilidad del 9%. Los analistas recomiendan mantener sus acciones.

En el entorno del 8% o más de rentabilidad se encuentran los dividendos de Naturhouse, CaixaBank y Unicaja con retribuciones que rentan un 8,6% en los dos primeros casos y un 8,1% en el último. Por encima del 7% de rendimiento se sitúan los pagos de Telefónica, Mapfre, Logista, Prim y BBVA. Solo el dividendo de Prosegur Cash cede por debajo del 7% de rentabilidad.