El 87% de los expertos cree que el Ibex 35 superará o mantendrá los niveles actuales a fin de año

Desde 2016, el Ibex 35 ha cerrado en negativo todos los años pares hasta la fecha. Hasta ahora. El Ibex 35 se encamina a cerrar en 2024 la maldición de los años pares. Y, por primera vez desde 2010, está cerca de los 12.000 puntos. La subida del índice español en 2024 supera incluso el 18% y rivaliza en 2024 directamente con los pesos pesados de Wall Street por ser uno de los más alcistas del ejercicio. Y, para los expertos, como si del ascenso hacia San Juan de Gaztelugatxe se tratase, el Ibex 35 aún no ha alcanzado la cima de la ruta y todavía tiene escaleras por subir en los próximos meses.

A comienzos del 2024, los pronósticos no imaginaban en nivel de optimismo que se percibe en la renta variable española. A finales de 2023, el consenso de analistas que recoge Bloomberg veía al Ibex 35 acabando el actual año en curso en los 11.580 puntos, lo que, en niveles de aquella fecha (en los 10.100 puntos) le dejaba al selectivo nacional un potencial alcista de casi el 15%. Hace menos de dos semanas, el Ibex 35 acabó superando definitivamente esa cota que se esperaba para final de año.

Lo cierto es que, tras los últimos años en los que los sobresaltos han sido prácticamente constantes, el 2024 se caracterizará por ser (por el momento) un ejercicio de pocos sustos. La economía ha ido demostrando su fortaleza, mientras la inflación iba doblegándose poco a poco y, solo a principios de agosto, cuando resonaron de nuevo los tambores de recesión en EEUU, las bolsas cotizaron el temor de que todo pudiese irse de nuevo a pique. En apenas una semana, el Ibex 35 llegó a perder más de un 7% de su valor, en la que fue su racha bajista más prolongada desde abril, aunque su caída en aquellas cinco sesiones fue la más fuerte del año. Pero los temores se quedaron solo en eso y este septiembre la Reserva Federal de EEUU (Fed) se unió al Banco Central Europeo (BCE) y bajó por primera vez en más de cuatro años los tipos de interés (realizaba un recorte jumbo de 50 puntos básicos), iniciando un nuevo ciclo monetario más acomodaticio. Las previsiones apuntan que esta nueva política monetaria acabará llevando la tasa de facilidad de depósito por debajo del 2%% en Europa y al 3% al tipo de referencia de la Fed en septiembre de 2025.

Con este nuevo entorno, las bolsas vuelven a la tendencia alcista y el Ibex 35 rebota incluso algo más de un 15% desde aquellos mínimos del mes de agosto. Y más del 50% de los expertos consultados por elEconomista.es en una encuesta realizada cree que Ibex 35 terminará el año por encima de los niveles actuales. Esto es, el índice español seguirá subiendo aún más durante los próximos meses. De la quincena de firmas que han participado en este sondeo, tan solo un 13% opina que el principal selectivo de la bolsa española finalizará el 2024 en niveles inferiores que los actuales, frente al 33% que arguye que ésta será la cota en la que pondrá el broche final al ejercicio.

Desde Bankinter defienden esta perspectiva positiva para la bolsa española, ya que "las bolsas se verán beneficiadas por un entorno de crecimiento económico y tipos de interés a la baja" y con ellas el Ibex podría continuar en el rally alcista que la ha convertido en el índice más alcista del continente. En su último informe para el cuarto trimestre de 2024, la entidad bancaria estima que el índice español recorrerá un 12% en el parqué de cara a finales de 2025, por encima del 10,7% que esperan para la bolsa europea a nivel general.

En ATL Capital, Ignacio Cantos, espera subidas moderadas, porque "los beneficios en sectores como la Banca y algunas empresas con un peso importante como Inditex e Iberdrola serán sólidos y eso ayudará al conjunto del índice". También desde Banco Big apuntan en la misma dirección y ven el comportamiento de ciertas compañías como el principal catalizador de las subidas en los próximos meses: "La buena situación de la Banca, utilities y de compañías como Inditex o Aena pueden empujar al índice a cotas más altas", argumentan.

Desde Buy & Hold enumeran tres motivos por los que el índice español seguirá subiendo durante los próximos meses en su opinión. Por un lado, por la propia valoración del índice: "A pesar de la subida acumulada, el Ibex 35 cotiza aún a unos múltiplos muy bajos de beneficios y con uno de los mayores dividendos medios de los índices occidentales", inciden. Por otro, por la propia composición del índice: "Cuenta con muchos valores tradicionales, que se ven beneficiados en un entorno de bajada de tipos, como son las compañías eléctricas, Telefónica, inmobiliarias, etc"; y, por último, por el propio momentum, pues este escenario de bajada de tipos junto con las "buenas noticias macroeconómicas" van a seguir apoyando las subidas en los siguientes meses.

Los más cautelosos

Aun así, parece relevante citar una de las lecciones máximas del Oráculo de Omaha, Warren Buffet, "Sé temeroso cuando otros son codiciosos y sé codicioso cuando otros son temerosos". Esta es la opinión del profesor de Finanzas de la Universidad Francisco Marroquín y analista de Mercados, Gustavo Martínez, opina que "a pesar de que existe el catalizador del recorte de tipos de interés, este está ya ampliamente descontando por el mercado y es probable que quedara neutralizado por una mayor aversión al riesgo tras las elecciones americanas del próximo martes 5 de noviembre".

El directo de Divacons, Pablo García, entiende que en cambio, las bajadas de tipos afectarán a la banca y con ello al índice, ya que "los bancos, que han dado soporte al reciente rally, podrían haber marcado máximos de ciclo ya que se prevén nuevos recortes de tipos que afectarán a los márgenes de intermediación y ROE. Inditex, Iberdrola y Telefónica podrían mantener un buen tono, pero probablemente no marquen nuevos máximos" acabando con este ciclo positivo para la bolsa española.

El director de análisis de renta variable de SingularBank, Nicólas López, comparte una perspectiva más cauta para la evolución del parqué en nuestro país. El experto explica que en las últimas semanas el Ibex 35 "se ha visto favorecido por la acusada caída de la rentabilidad de los bonos que ha favorecido una rotación hacia sectores como utilities, infraestructuras o telecomunicaciones que tienen un peso elevado en el índice", pero "aunque a medio plazo nos siguen pareciendo sectores atractivos, a corto plazo creemos que podría producirse cierto repunte de las TIRes que limitaría el recorrido alcista adicional tras las fuertes subidas recientes".

Desde Tradition, el analista Rubén Ruiz prevé que "en las próximas semanas veremos un repunte en el mercado impulsado por el descuento de tipos de interés", aunque anticipa que también llegará "un sell-off de acciones a mediados de octubre, principalmente debido a tomas de beneficios por parte de los gestores, tras los resultados positivos que han tenido las bolsas hasta ahora". Sumado a "la proximidad de las elecciones en EEUU, la cual añade una capa de incertidumbre que podría llevar a los inversores a adoptar posiciones más cautelosas".

Con respecto a este futuro encuentro en las urnas de Kamala Harris y Donald Trump, el experto de Aurigas, Ignacio Zarza explica que " la espera al desenlace de las elecciones presidenciales" puede conllevar "un parón de la actividad económica en Estados Unidos", que junto a la debilidad que demuestran las economías de Alemania y China "puede suponer un deterior de los datos macro que afecten a la cotización del índice español", a pesar de que "acumula una notable revalorización en el año".

Rotación de carteras

Al igual que de las subidas de tipos, de este nuevo ciclo habrá empresas que saldrán beneficiadas y esto conllevará ciertas rotaciones en las carteras de los inversores. Y, aunque pueda ser una de las mayores castigadas por el descenso de los intereses, los expertos consultados siguen confiando en la actuación de la banca y por eso recomiendan mantenerla en las carteras. También apuntan de forma generalizada a aquellos sectores como utilities o real estate, que se favorecerán de tipos más bajos. Todo ello, mientras también estarían pendientes de la evolución de la economía china y cómo está pueda afectar a los distintos sectores.

Desde Tressis, Víctor Álvarez, director de renta variable de la entidad explica cuál sería su rotación de cartera ideal: "Incluiríamos Defensa (Indra), componentes de automoción (CIE), construcción (ACS), infraestructuras (Aena o Ferrocial) y ocio (Amadeus). Seríamos cautos con las compañías muy endeudadas y que necesitan tipos mucho más bajos para beneficiarse. También seríamos selectivos con el sector financiero, las aseguradoras deberían hacerlo mejor que los bancos, dada su menor exposición a tipos de interés".

Por sectores, para el equipo de análisis y mercados de Bankinter, sus preferidos continúan siendo tecnología, semiconductores y ciberseguridad, industrias que llevan protagonizando las mayores subidas en bolsa durante todo 2024. También añaden que "los bond-proxies (Utilities, Inmobiliarias, Infraestructuras) se verán beneficiados en este entorno. Retiramos Defensa debido a la probable celebración de una conferencia de paz sobre Ucrania en noviembre, que en absoluto pensamos llevaría a una conclusión inmediata del conflicto, pero sí tendría la ventaja de conseguir que sea menos relevante para Ucrania y Europa quién gane las elecciones americanas. Y Lujo por la persistente debilidad en China".

Nicolás López director de análisis de renta variable de Singular Bank argumenta que, en su caso, la rotación de cartera se centraría más en la duración y no tanto en el escenario. Así, enfocaría su cartera al medio plazo y arguye que " el objetivo de la rotación sería tener más exposición a sectores que se benefician de un escenario de crecimiento moderado de la economía, y tipos de interés e inflación a la baja. En este contexto subiríamos el peso en valores del sector salud e infraestructuras en general, con un peso menor en valores puramente cíclicos o con elevada exposición a China. Inicialmente la exposición a una recuperación cíclica la haríamos a través de las small caps que es un segmento muy rezagado respecto a los sectores cíclicos en general".