La gran esperanza del S&P 500 podría apagarse pronto y divide a Wall Street

Todo depende de los siete magníficos. 2023 está siendo un año de éxito en Wall Street a pesar de una subida histórica de los tipos de interés y un entorno macroeconómico y geopolítico cada vez más desafiante. Todos coinciden en que, en medio de esta incertidumbre, la subida del 18,91% del S&P 500 está siendo sostenida por los grandes valores tecnológicos que están atravesando unas subidas frenéticas a lomos del 'boom' de la IA y la fiebre 'tech' que se ha adueñado de Wall Street.

Los conocidos como 'siete magníficos' han sumado cerca de 4 billones de dólares al índice general a a lo largo de 2023. En total, estas siete empresas representan cerca del 27% de la ponderación total del índice y lo que han vivido estos valores ha sido asombroso. Nvidia se ha disparado un 244% mientras que Meta ha hecho lo propio un 182%. Tesla sigue, ya muy lejos, su estela con alzas del 93,85%, mientras Amazon sube un 73%, Microsoft un 57%, Alphabet un 55% y Apple un 47,35%.

Por ello, de cara los próximos meses los expertos creen que todo el desempeño de Wall Street dependerá de una pregunta: ¿Ya han subido suficiente? Mientras que algunos consideran que su expansión bursátil está cerca de terminarse, otros creen que habrá alzas de gran calado en el medio plazo y a lo largo de 2024, una situación que permitirá que el S&P 500 suba con garantías durante un 'largo camino por el desierto de la Fed', con unos intereses altos hasta mayo (según las estimaciones de mercado recogidas por FedWatch). Una vez comiencen los recortes, la fortaleza de estos titanes del parqué se verán reforzados por el sentimiento optimista ante el giro del banco central.

Esta última teoría es la que defienden los expertos de Goldman Sachs. En su último informe, el analista de renta variable de EEUU, David Kostin, proclamaba que "seguirán siendo líderes en 2024". El motivo detrás de esta apuesta por parte del experto es "que tienen un crecimiento en ingresos y ganancias más rápido de lo esperado, balances más sólidos, una gran reinversión en efectivos y unos márgenes más altos que el resto de valores".

Además según su último informe también se muestran favorables sobre el propio S&P 500 no solo por la resistencia de estas compañías, sino por una economía que ha logrado "hazañas notables, con un mercado laboral muy fuerte y una reducción sustancial de la inflación", explicó en su último informe Jan Hatzius, analista de Goldman, que afirma que espera que el PIB de EEUU avance un 2,4% en 2024, empujando también a su renta variable. Una combinación entre ambas cosas provocaría una revalorización del S&P 500 hasta los 4.700 puntos, subiendo un 5% a lo largo del próximo año.

Sin embargo, hay quien piensa todo lo contrario. Un ejemplo de esto es Mike Wilson, analista de Morgan Stanley que cree que la economía de EEUU podría resentirse más duramente el año que viene y que los grandes valores que han dominado el S&P 500 podrían perder algo de fuelle. "Va a ser más duro para ellas en 2024 generar un sentimiento como el de este año y puede haber una normalización (de su actividad bursátil)". El motivo para este peor desempeño es que "hay dudas sobre si pueden mantener su ventaja en medio de unas condiciones más duras para sus beneficios". En ese sentido remarca que "en 2024 vemos buenas oportunidades de mercado, pero, probablemente, fuera de esos siete valores".

En ese sentido, remarca que a lo largo de los próximos meses se empezará a notar en la demanda las subidas de tipos de interés a lo largo y ancho de todo el S&P 500 y, a pesar de que no vivirá caídas importantes, este se estancará en el entorno de los 4.500 puntos, ligeramente por debajo de sus niveles actuales (4.547 puntos). De hecho, a pesar de que se muestran optimistas con la inflación, el último informe de la compañía liderado por la analista Ellen Zetner, hablaba de que la Fed tendría que intervenir antes de tiempo para evitar problemas en la economía de EEUU. to. "Los tipos altos durante un tiempo causan un lastre persistente, que compensa con creces el impulso fiscal y lleva el crecimiento de manera sostenible por debajo del potencial", defendió Zentner. "Mantenemos nuestra opinión de que la Reserva Federal logrará un aterrizaje suave, pero el debilitamiento del crecimiento mantendrá vivos los temores de recesión".

En cualquier caso la gran mayoría de los expertos descarta caídas en estos valores y, en el peor de los casos, hablan de un estancamiento en su avance. Enguerrand Artaz, gestor de fondos de La Financière de l'Echiquier, explica que "los siete magníficos no representan ningún exceso de valoración frente al resto del mercado y las previsiones de crecimiento no paran de experimentar revisiones al alza, mientras que sus enormes reservas de tesorería suponen un escudo".

"Son muy dependientes de la inversión de las firmas, lo que los deja muy expuestos, es poco probable que no se vean afectados"

A pesar de ello, Artaz explica que "lograr que mantengas la buena salud en bolsa parece un reto difícil". En primer lugar, el experto explica que "esta subida viene en buena medida de una entrada ideal en 2023 tras un desastrosos 2022 en el que, por ejemplo, Apple había perdido un 26% y Tesla un 65%". En ese sentido remarcan que el PER de estos valores es actualmente 1,7 veces más alto que la mediana de Wall Street, muy por encima de la media histórica. Por otro lado remarca que "aunque no se pondrá en juego su solidez, las expectativas que han generado les hacen muy sensibles a una sorpresa negativa".

En ese sentido, desde La Financière de l'Echiquier destacan cómo un entorno económico más negativo en 2024 podría lastrar sus perspectivas en el mercado de forma determinante. "Estas empresas tienen un carácter eminentemente cíclico, la publicidad para algunas y los servicios a empresas (la nube) para otras suponen una actividad clave" y, en definitiva "son muy dependientes de la inversión de las firmas, lo que los deja muy expuestos a una desaceleración económica o una recesión". El experto destaca especialmente el caso de Nvidia, la gallina de los huevos de oro de Wall Street debido a que depende en su totalidad del mercado de los semiconductores. Por lo tanto, "parece poco probable que no se vean afectados".

Sin embargo desde DWS sí creen que seguirán siendo el principal catalizador del S&P gracias a sus sólidos beneficios. "El mercado está demasiado centrado en los siete magníficos, pero es cierto que el beneficio que se espera de ellas destaca en el conjunto de la bolsa estadounidense esperado para el 2024", explicó el responsable de renta variable, Marcus Poppe. En ese sentido el experto cree que las grandes tecnológicas atraerán el 20% del beneficio al S&P 500.

A pesar de todo, el consenso de los analistas aún les otorga recorrido, eso sí, muy diferente dependiendo de la empresa. En el caso de Nvidia es donde más ven un potente impulso de la demanda de Chips derivada de la inteligencia artificial. De hecho, el consenso de Bloomberg le aporta aún un retorno a 12 meses de más de un 31%. Otro caso muy similar es Amazon, que aún tendría un precio objetivo un 21,2% más alto de lo que le otorga el mercado. Otros valores como Meta, Microsoft y Alphabet, matriz de Google, tienen un buen potencial, pero ya en otra escala, de un 11,7%, 10% y del 13% respectivamente. Mientras que hay dos valores, Apple y Tesla, que, para los analistas, ya estarían llegando al final del camino en lo que se refiere a subidas, al menos por el momento. En el caso de la firma de Elon Musk, se espera un potencial de, 2,3%, por otro lado, la compañía fundada por Steve Jobs tendría una posibilidad de revalorización del 4,4%.

Este gran potencial que aún guardan estaría sostenida en unas potentes previsiones en lo que respecta a sus beneficios e ingresos para 2024 e incluso para 2025, pues los analistas creen que estos no detendrán su avance. De hecho, creen que todas las compañías de este selecto club van a aumentar tanto sus ingresos como sus beneficios. De hecho, la facturación combinada de todas ellas va a tener un avance de 2023 a 2024. Por su parte los beneficios harán lo propio escalando un 20% y logrando un beneficio ajustado combinado superior a los 409.000 millones de dólares.

El caso más destacable, según creen los analistas, es el de Nvidia. La compañía no solo logrará unos beneficios récord de 8.370 millones de euros este año, según el consenso, sino que logrará una escalada que le llevará a rozar los 27.000 millones para el año 2024, un crecimiento que seguiría siendo exponencial en los años posteriores gracias a su posición privilegiada en el sector de la Inteligencia Artificial, siendo una empresa líder en el desarrollo de los chips especializados en la misma, la infraestructura sobre la que se construirá el sector.