GVC Gaesco Gestión: "El inicio de la subida de tipos en Europa será en 2018"

La gestora de fondos tiene una visión optimista para las acciones de empresas europeas y espera que Draghi mueva ficha e inicie la senda de subidas de tipos de interés en 2018. El repunte de la inflación, que cada vez se acerca más a la subyacente, obligará al Banco Central Europeo a llevar a cabo este movimiento.

Se acerca el turno de ver la normalización de los tipos de interés en la eurozona. Después de colocar el precio del dinero en mínimos históricos el pasado mes de marzo, en el 0%, Mario Draghi y sus compañeros del Banco Central Europeo lo incrementarán en 2018, según explica Jaume Puig, director general de GVC Gaesco Gestión.

Esta valoración, que parece bastante optimista, se debe a que los precios ya han empezado a repuntar, gracias, durante los últimos meses, al incremento que se está viendo en los precios de la energía, y en concreto, del petróleo. El experto destaca cómo la inflación se está acercando a la subyacente -aquella que descarta la energía y algunos productos frescos-: si bien el indicador que descarta la energía se mantiene en niveles del año 2000, cuando los tipos de interés superaban el 5% en Europa, la cesta de precios general se encuentra muy por debajo, pero acercándose rápidamente durante los últimos meses.

Esto, destaca Puig "hará que el BCE suba tipos en 2018". El experto explica que "la debilidad congénita ya no está en el mercado europeo", además de detallar que sus previsiones se basan en gran medida en los encuentros y las conversaciones que mantienen con las empresas, que han cambiado radicalmente su forma de ver el contexto durante los últimos años. "Ahora se habla de márgenes, no de vender... El tono ha cambiado totalmente desde unos años atrás. La realidad que nos cuentan las empresas nos lleva a pensar que será muy complicado que no se suban tipos en 2018". Otro factor importante puede ser "la presión que ejerce Alemania a Draghi para que lo hagan", destaca la gestora.

Buen momento para la renta variable

La subida de tipos viene acompañada de avances para las bolsas, explican. Y es que desde la gestora mantienen una opinión alcista para la renta variable europea, al considerar que está barata por valoraciones, frente a un mercado estadounidense que cotiza a precios más normalizados. En el caso del Ibex, por ejemplo, su valoración fundamental coloca al índice en el entorno de los 13.000 puntos, más de un 40% por encima de los 8.900 puntos en los que se mantiene actualmente.

Según Víctor Peiró, director de análisis en GVC Gaesco Beka, destaca cómo los datos macroeconómicos van bien en el Viejo Continente, en un momento en el que no hay demasiadas alternativas de inversión para buscar rentabilidad, más allá de la bolsa -la renta fija no es ahora atractiva, ni mucho menos-. Además, la tendencia ahora es preservar el capital, lo que está detrás de las fuertes caídas que se han vivido durante los últimos años, en momentos de incertidumbre -China, el Brexit...-.

Si bien la volatilidad va a seguir estando presente, y no se debe descartar el riesgo que hay por parte del calendario político, desde GVC destacan que la temporada de resultados está yendo bien en Europa, y que el contexto es positivo para las acciones.

Ahora bien, Peiró destaca que "en un ciclo como este, de crecimientos mucho más plano, las diferencias entre sectores son muy importantes a la hora de invertir". El experto destaca dónde ponen ellos ahora el punto de mira, recalcando como atractivos las empresas con historia de restructuración, el sector tecnológico, especialmente enfocado a la digitalización, los oligopolios, como Amadeus o Aena, y las empresas opables, ya que la concentración va a ser una tendencia en algunos sectores, como el de la telecomunicación, el bancario y el energético.

En cuanto al riesgo que hay de que un estallido de la burbuja de la renta fija termine contagiándose a la bolsa, Puig cree que no será tan así, ya que, entre otras cosas, propiciará que haya más dinero disponible para invertir en acciones.

Elecciones en Estados Unidos

En cuanto a la posibilidad de ver a Donald Trump como presidente de Estados Unidos la semana próxima, la firma quita hierro al problema que podría generar el candidato republicano en los mercados, destacando principalmente que el político no cuenta con demasiado apoyo, incluso dentro de su partido, con lo que sus medidas más controvertidas no conseguirán ser aprobadas. Además, destaca la rápida recuperación que vivieron las acciones después del Brexit, algo que podría volver a ocurrir, en caso de ver una caída en las bolsas si Trump se proclama presidente.