La ampliación más exigente de Cellnex: se acerca más al precio de suscripción

Cellnex está sufriendo en bolsa la macro ampliación de 7.000 millones de euros con la que pretende sostener su agresiva estrategia de crecimiento vía adquisiciones. Las acciones de la compañía de torres de comunicación están afrontando el aumento de capital más exigente de los cuatro ejecutados desde 2019: se encuentran a cerca de un 13,5% de los 36,33 euros en los que se fijó la suscripción preferente. En los otros tres, se quedaron a un 25% de media durante el plazo para acudir, sin incluir el precio de los derechos.

La compañía pierde en el parqué un 14,5% desde los 49,1 euros a los que cerró el 31 de marzo, el último día en el que se podían comprar sus acciones con derecho a acudir a la ampliación. Esta caída se queda en un 7,65% si se ajusta al aumento de capital, que implica la emisión de nuevas acciones por un 39,57% de los títulos que había en circulación previamente.

Las pérdidas responden a la importante dilución que supone la operación planteada para financiar la cartera de proyectos de 18.000 millones de euros, de los que 9.000 millones ya están comprometidos, con los que Cellnex pretende lograr un crecimiento anualizado del ebitda (beneficio bruto) del 24%.

En las anteriores ampliaciones de capital, de 4.000 millones en agosto de 2020 y de otros 3.700 millones entre las dos de 2019, la historia de crecimiento de la operadora de infraestructuras de telecomunicaciones propició que los aumentos le pasaran menos factura en bolsa, teniendo en cuenta que los descuentos ofrecidos han sido similares, en torno a un 20%. El actual alcanzó un 26% en bruto y un 17% ajustado.

En la última, la del verano del año pasado, las acciones perdieron en bruto, sin el ajuste, un 10,9% durante el periodo de suscripción. En octubre de 2019, cayeron un 3,7% según el mismo cálculo. Y en marzo de este ejercicio, apenas un 2,4%.

Esta vez, la ampliación es mucho mayor -la más ambiciosa en Europa de una empresa no financiera en los últimos 10 años, según la propia compañía- y el entorno más competitivo, según vienen defendiendo distintos analistas desde que se anunció la operación en febrero.

Volatilidad y bajistas

Un enfoque que daba por descontada la volatilidad durante el periodo de suscripción, pese al compromiso de cubrir el aumento hecho público por un 32% de accionistas principales, y que ha atraído a inversores bajistas -ganan cuando las acciones pierden- al capital de la compañía, hasta suponer el 2,6%, según la CNMV.

Sin embargo, la exigencia de la ampliación de capital no esconde el atractivo de Cellnex para los analistas. Un 85% de los que siguen su cotización actualmente aconseja adquirir sus acciones, al considerar que cuentan con un amplio potencial a largo plazo, y prácticamente el mismo consenso existe sobre la opción que tienen sus accionistas de acudir a la ampliación.

Potencial alcista en bolsa

Con la dilución de la ampliación de capital ya ajustada en la cotización de Cellnex, los precios objetivos que han ido publicando las firmas de inversión para las acciones de la empresa de torres de comunicación, desde que el 30 de marzo se conocieran los detalles del aumento, apuntan a un atractivo potencial. Goldman Sachs situó su valoración el pasado jueves en los 77,8 euros, lo que implica un recorrido del 75%. Equita SIM la dejó en 51,87 euros y Alantra en 54,88, que destapan potenciales del 16 y el 23%, respectivamente.