Ageas, Fidelidade, Catalana, Mutua y Axa pujan por Liberty por 2.000 millones

Liberty Mutual avanza en la gran operación del sector asegurador en España de los últimos años: la venta de su negocio en Europa, que comprende Liberty España, Portugal e Irlanda. Según confirman fuentes financieras a elEconomista.es, la aseguradora belga Ageas, el grupo galo Axa, el luso Fidelidade y las españolas Catalana Occidente y Mutua Madrileña analizan el cuaderno de venta de la filial de la compañía estadounidense. En la puja parten como favoritas tres grandes aseguradoras europeas –la alemana Allianz, la italiana Generali y la suiza Zurich–, los candidatos 'naturales' a adquirir el activo tras situar a España como uno de sus mercados prioritarios para ganar masa crítica en Europa e impulsar su rentabilidad con la posible fusión de operaciones.

Mapfre, por su parte, ha descartado expresamente participar en la subasta aunque recibió también los libros de la aseguradora distribuidos por Bank of America. El banco de inversión norteamericano, que pilota el proceso, ha dado de plazo hasta finales del próximo mes de marzo para presentar las primeras ofertas no vinculantes cuyo importe, según las fuentes consultadas, podría oscilar en una horquilla amplia, entre 1.500 millones y 2.000 millones de euros.

Potenciales alianzas

La aseguradora estadounidense Liberty Mutual espera ofertas por el conjunto de su negocio en Europa (España, Portugal e Irlanda) pero, a las compañías españolas, sin presencia en mercados externos o muy limitada, el perímetro internacional de la transacción y su tamaño les encaja con dificultad. La operación, tal y como está planteada, requiere de una gran capacidad financiera y liquidez, dadas las cuantías que comprometen y las carteras involucradas.

Ante esta situación, las fuentes consultadas confirman que las aseguradoras podrían ver con buenos ojos el posible troceo de Liberty Seguros por países, separando los mercados español, portugués e irlandés e, incluso, por negocios. Aunque la transacción despierta un gran apetito por su elevado tamaño y los bancos de inversión ya están tomando posiciones para asesorar a los candidatos, el negocio de Liberty está bastante integrado, por lo que trocearlo no resulta fácil.

Otra alternativa, según explican fuentes financieras a este diario, es la formación de alianzas para sumar fuerzas y concurrir de forma conjunta en la puja con el fin de repartirse, en último término, los países o negocios. En este sentido fuentes financieras indican que a un jugador como, por ejemplo, Mutua Madrileña los mercados de Portugal e Irlanda no le encajarían, pero podría encontrar un posible entendimiento con Ageas, el grupo belga de seguros, para ofertar de manera conjunta y repartirse posteriormente los activos. Ageas carece de infraestructura en España y, sin embargo, cuenta con una notable presencia en el mercado luso.

La unidad de Europa suma 1.200 millones de euros en primas, de los que un 20% corresponden a Portugal y otro 20% a Irlanda

Otra de las dificultades en la venta del negocio de Liberty en Europa es la estructura de su cartera de pólizas, muy concentrada en seguros de automóviles. En este sentido, se espera que la operación agite el sector de primas de autos, donde el grupo es un jugador destacado, en octava posición (ver gráfico).

Seguros de automóviles

En España, la venta de Liberty promete ser la gran operación del sector asegurador desde la compra de Caser por Helvetia, valorada para la transacción en más de 1.000 millones, y la reciente adquisición de Groupe Assurances du Crédit Mutuel (GACM España) por parte de la francesa Axa por 310 millones. Para el grupo galo fue, de hecho, la mayor operación desde que en 2018 compró XL y el presidente mundial de Axa reiteró recientemente su apuesta decidida por España.

Para Liberty Mutual, el negocio europeo ahora en venta es la mayor unidad por volumen del grupo norteamericano fuera de EEUU e incluye, bajo la misma estructura legal, los negocios en tres mercados (en Portugal entró en 2003 y en Irlanda opera desde 2011). En nuestro país, donde inició su operativa en 2001, el grupo cuenta además con una joint venture con Bankinter suscrita hace ahora un año para desarrollar el negocio en seguros de hogar y auto a través de las sucursales del banco tanto presenciales como a distancia, en España y Portugal e incluido EVO Banco. La aseguradora ha renovado también la alianza con Kutxabank para la venta conjunta de seguros de autos y comercios, hasta el año 2032.

La unidad de Europa suma alrededor de 1.200 millones de euros en primas, de los que un 20% corresponden a Portugal y otro 20% a Irlanda. Liberty Seguros en España ocupa la vigésimo quinta posición en el ranking nacional de seguros, con 775 millones en primas y una cuota del 1,20%, pero en el ramo de automóviles copa un 4,55% de la tarta de negocio, con más de 516 millones recaudados en primas.

Anexionar su cartera puede, por tanto, alterar el ranking, aunque autos es un segmento de negocio sometido actualmente a una fuerte presión por la alta inflación, el aumento de la siniestralidad y precios casi históricamente bajos. El modelo de negocio de Liberty es, además, particular, ya que se apoya en mediadores, lo que podría condicionar el potencial interés de compañías con otro tipo de redes.

La desinversión de Liberty en Europa forma parte de una revisión estratégica de su cartera para la salida de mercados no estratégicos. El grupo estadounidense está vendiendo también su negocio en Latinoamérica en otra transacción con JP Morgan que incluye activos en Brasil, Chile, Colombia y Ecuador, con Zurich y Generali entre los potenciales interesados según Bloomberg. Con las citadas ventas, Liberty Mutua emula los pasos de otros gigantes del seguro como MetLife, que ya ha reducido o enajenado posiciones fuera de Estados Unidos.