ArcelorMittal, razones para creer en uno de los cuatro valores del Ibex 35 que cae en 2017

Las acciones de ArcelorMittal son una de las cuatro que no siguen la senda alcista del Ibex 35, junto a las de Popular, Técnicas Reunidas y Acerinox. La negativa evolución del acero ha provocado que ceda más de un 8% en lo que va de año, perdiendo más de 1.600 millones de su valor bursátil desde enero. Sin embargo, sus títulos cuentan con una de las mejores recomendaciones de compra de todo Ibex 35. A juicio del equipo de análisis de Banco Sabadell, existen razones para creer en el valor, como son su capacidad para complacer las expectativas del mercado o su mayor generación de caja en este ejercicio, que podrían hacerla volver al pago de dividendo en 2018.

Desde esta entidad explican cómo la caída del hierro es negativo a corto plazo para el negocio de Arcelor y positivo a medio plazo. Entonces, ¿cómo impacta en la compañía? "La respuesta es que depende esencialmente de la evolución posterior de los precios del acero. Así, en un escenario extremo, en que el precio del mineral de hierro cayese y el precio del acero se mantuviese constante, el impacto neto sería positivo. En todo caso, lo más lógico es que el precio del acero se ajuste a las caídas de las materias primas. La clave por tanto está en el grado de este ajuste", explican.

Según los números que establece Banco Sabadell para ArcelorMittal, el grupo "podrá cumplir con el consenso de mercado y con nuestras estimaciones (algo más bajas)", señalan. En su opinión, la acerera podrá alcanzar un Ebitda similar al del primer trimestre del año, es decir, en torno a los 3.500 millones de dólares. Con independencia de cómo se comporte el hierro, a favor de Arcelor, en opinión del equipo de análisis de la entidad, juega la fortaleza de la demanda y la mejora de Brasil.

"Con todo, a tenor de lo visto en los resultados del primer trimestre, revisamos al alza nuestras estimaciones para 2017 hasta los 7.844 millones de dólares (un 2,7% más) justificado por la mejor evolución vista en el negocio en Europa y donde las previsiones creemos que siguen siendo muy positivas. De cara a 2018/2019 nuestros números permanecen prácticamente invariados", señalan. El escenario base que manejan en Banco Sabadell para los próximos dos años es que el precio del mineral de hierro rondará los 60 dólares/tonelada en 2018 y en 55 dólares en 2019.

Más generación de caja y? ¿dividendo en 2018?

A pesar de que Arcelor no pagará dividendo este año para reducir deuda, en opinión de Sabadell podría retomarlo en 2018 gracias a su capacidad para generar caja. "Creemos que Arcelor será capaz de generar una caja de 1.800 millones de dólares en el segundo trimestre. Esto nos debería dejar un nivel de deuda neta de 10.300 millones de dólares a 30 de junio, lo que haría muy factible que Arcelor pudiese alcanzar nuestra previsión de deuda neta para final de año de 9.400 millones de dólares", describen. Si su escenario se cumple, "entendemos que podría volver al pago del dividendo en 2018".