El mercado de deuda echará al inversor especulador y atraerá al de largo plazo

El año actual introduce cambios en el mercado de renta fija, lleno de altibajos en 2016. "Nos encontramos por primera vez en un escenario de alza de tipos", explican en Société Générale. "No prevemos subidas por parte del Banco Central Europeo (BCE) este año, pero sí dos de la Reserva Federal" y cuando eso ocurre, continúan, "se reconfigura la base inversora: los compradores comienzan a cambiar, se empiezan a ver menos inversores de corto plazo y más reales, a largo, como aseguradoras o fondos de pensiones", que encuentran en este activo mayor atractivo que en otros.

Se produce, en otras palabras, un rebalanceo del mix de inversores, que genera movimientos en un mercado que tendrá que lidiar, también, con la incertidumbre política que sacudirá a Europa por la gestión del Brexit o las elecciones generales en países como Francia, Alemania u Holanda. Aún así, las previsiones que maneja este banco de inversión para 2017 en cuanto a volúmenes agregados para el mercado de capitales en euros es que crezcan un 2%. Se elevarán, sobre todo, las del sector financiero (2%) y las del sector público, que representan aproximadamente dos tercios de todas las emisiones en Europa. Solo contemplan un volumen más bajo en bonos corporativos con grado de inversión.

"Seguiremos experimentando periodos con volatilidad que podrían dificultar el acceso de los emisores con necesidades de financiación", señalan, aunque "la liquidez en manos de inversores es tan grande", comentan, "que cualquier historia con sentido va a tener éxito en la colocación".

El escenario difiere en parte con el de 2016, donde unos tipos más bajos propiciaron "financiación oportunista para obtener costes más bajos y sustituir deuda cara". En España, por ejemplo, el volumen de emisiones se situó en línea con el de 2015: 81.500 millones de euros, siendo la deuda corporativa investment grade la que más creció (en un 62%).

Los 'ratings', en el punto de mira

La expectativa de subida de tipos y menor sostén por parte de los bancos centrales tendrá una segunda derivada este año. "Existe una cantidad de deuda históricamente alta: a nivel global representa el 327% del PIB mundial. Un escenario de tipos subiendo hace que la calidad crediticia de muchos emisores se empiece a cuestionar, empezando por la de los propios emergentes", explica Jaime Sanz, responsable de asesoramiento de rating para estados soberanos de Société. "A nivel de perspectiva global, este año esperamos bastantes más bajadas de rating que subidas. Incluso en Europa, aunque en el caso de España no vemos ningún riesgo", concluye.