¿Bonos o dividendos? Qué diferencia hay en las grandes compañías del Ibex

Los inversores que buscan rentas periódicas se han encontrado con que, en un entorno de tipos nulos, los bonos públicos pagan cupones muy bajos. Y es que, además, el Banco Central Europeo sigue comprando deuda, por lo que para encontrar rentabilidades interesantes hay que irse a vencimientos muy largos, asumiendo el riesgo de subida de tipos que eso supone. También la deuda de empresas ha perdido atractivo, aunque en los últimos meses los precios han caído por el nerviosismo generado entre los inversores, ofreciendo así rendimientos mayores.

Pese a esta subida de las rentabilidades de los bonos, los dividendos han ganado atractivo frente a la renta fija. "Si bien durante los últimos meses hemos asistido a repuntes en los tipos de interés de la deuda del ámbito corporativo, estos han sido menores que los ajustes sufridos por las cotizaciones bursátiles. A nivel general, podemos decir que ello ha contribuido a mejorar el atractivo de las rentabilidades por dividendo frente a la deuda", explica José Andrés Martínez, analista de mercados de Afi.

Las retribuciones de las grandes compañías están por encima de los cupones y de las rentabilidades que se obtienen con la deuda. ¿Qué diferencial ofrecen las mayores empresas del Ibex por estar en renta variable frente a la renta fija?

Telefónica

La operadora ofrece ahora el dividendo más atractivo del Ibex 35 en efectivo. Es difícil competir con el 8,2% que paga al accionista este año con el precio de la acción intentando alejarse de los mínimos de 2003. Es más del doble del cupón que paga la deuda con vencimiento en 7 años emitida por Telefónica (TEF.MC) hace 3 años. Ese cupón es del 3,987%, pero la rentabilidad que consigue un inversor que compra los bonos ahora es del 1,95%. Con la deuda a más largo plazo, con vencimiento en 2029, el diferencial alcanza los 540 puntos básicos, o 5,4 puntos porcentuales, ya que esta cotiza al 2,8%.

Iberdrola

Iberdrola (IBE.MC) es una de las compañías que todavía emplea el pago en acciones (scrip dividend). La eléctrica ofrece un 4,5%, aunque en este caso hay que tener en cuenta el efecto dilutivo de esta política para el accionista. Con los bonos de la empresa presidida por Ignacio Sánchez Galán el inversor puede obtener una rentabilidad del 1,5% quedándose hasta el vencimiento de agosto de 2024 (paga cupones del 1,875%). Esto es un diferencial de 300 puntos básicos a favor de los dividendos.

Gas Natural

La compañía elevará su retribución este año: los analistas esperan que reparta 0,96 euros por acción, que suponen un 6,1% de rentabilidad. En este caso, todo en efectivo. Mientras, la deuda de Gas Natural (GAS.MC) con vencimiento en enero de 2015 ofrece un rendimiento del 1,76% (con cupones del 1,375%). Es decir, que los dividendos rentan 430 puntos básicos más.

Amadeus

El dividendo de Amadeus (AMS.MC) podría alcanzar este año los 0,80 euros por acción, según las previsiones del consenso de mercado. Esta cifra equivale a una rentabilidad del 2,3%. La compañía también ha acudido en los últimos años al mercado a financiarse logrando tipos históricamente bajos. Amadeus colocó, por ejemplo, deuda a 6 años en 2015 y estos bonos con vencimiento en 2021 ofrecen un 1,3% de rentabilidad (el cupón es del 1,625%). La brecha entre esta deuda y el dividendo es, por tanto, de 100 puntos básicos.