El euro/dólar ha corrido demasiado: El inversor debe tener en cuenta que el 'viento a favor' del dólar le ofrece un 3%

El euro/dólar vive uno de sus tramos más alcistas de los últimos años a pesar de la reacción registrada tras la última reunión de la Fed de esta semana. El par ha registrado un avance del 4,5% en lo que ha transcurrido de marzo (su mes más alcista, por ahora, desde noviembre de 2022). Una tendencia que se ha visto consolidada -e incluso acentuada, se podría decir- desde la reciente aprobación del Parlamento alemán de un significativo incremento en el endeudamiento público, que implica excluir el gasto en defensa de las limitaciones tradicionales sobre la deuda pública, además de establecer un ambicioso plan de inversiones en infraestructura por valor de 500.000 millones de euros.

La media de analistas no ha tardado en reaccionar a un cambio presupuestario tan significativo en uno de los países cuya producción más pesa sobre el cruce. De hecho, los analistas ya han revisado al euro/dólar este mes en más de una treintena de ocasiones. Eso sí, las conclusiones que se pueden sacar de estas valoraciones no son halagüeñas para la divisa comunitaria. De media, los 34 analistas que han emitido una estimación para el cruce cree que el par ya ha corrido demasiado. De hecho, lo ven en 1,05 dólares por euro al finalizar el actual trimestre, y desde los niveles que ha alcanzado solo le ven algo de recorrido de cara a 2026, pero muy limitado, hasta los 1,10 dólares por euro.

Estos movimientos en el mercado de divisas se traducen en un aumento de la volatilidad. De hecho, entre el 20 de enero y el 18 de marzo, la volatilidad promedio del euro/dólar se disparó a 6,62%, casi cinco veces superior al promedio de 1,39% de los últimos cinco años. "El volumen de los contratos a plazo (o contratos forward) de divisas se ha duplicado en el primer trimestre de este año (en comparación con el promedio de 2024), como respuesta de las compañías ante cómo la volatilidad de las divisas podría erosionar los márgenes de beneficio o alterar los flujos de caja", destaca James Gibson, General Manager de Revolut Business.

Ha habido movimientos que no se veían desde los primeros y caóticos días de la pandemia del Covid-19

Y es que el avance del euro ha socavado la inversión europea en EEUU por el efecto divisa. De hecho, un inversor en euros en los selectivos de Wall Street registra este año pérdidas cuatro puntos superiores a las que soporta quien tiene su inversión denominada en dólares. Por eso, el mercado continental ansía una vuelta del dólar que favorezca un reequilibrio para su inversión y que pueda suponer un viento extra que infle las velas de su inversión un 3%, hasta niveles análogos a los 1,05 enteros.

Las previsiones favorecen al inversor europeo

Ebury, la fintech global especializada en pagos internacionales e intercambio de divisas, tilda de "espectaculares" los cambios observados estas semanas en los mercados de divisas, "con movimientos que no se veían desde los primeros y caóticos días de la pandemia del Covid-19". De hecho, el balance semanal del par en la primera semana de marzo, dejó niveles no vistos desde la crisis financiera, en 2009. "La demolición por parte del presidente Trump de la arquitectura de seguridad europea posterior a la Segunda Guerra Mundial y la consiguiente reacción de Europa y, en particular de Alemania, a aumentar enormemente el gasto en defensa, que será financiado con déficit público y deuda adicional, ha elevado al euro por encima del nivel de 1,08", aseguran.

Una situación a la que hay que sumar que los mercados ya no esperan que el BCE recorte los tipos por debajo del 2%. De hecho, una pausa en la próxima reunión del banco en abril parece ahora el escenario de base para los mercados según las estimaciones del consenso de mercado.

"Simultáneamente, los inversores están atentos a los avances del conflicto en Ucrania y las tensiones comerciales internacionales", explica por su parte Sergio Ávila, analista senior de mercado de IG. Además, los indicios de un desplazamiento de capital de las bolsas estadounidenses a las europeas (más baratas), es una tesis apoyada por el fuerte rendimiento de estas últimas en 2025 y también parecen estar proporcionando al euro un cierto viento de popa.

Esta dinámica alcista para el euro en su cruce con el dólar no es exclusiva de la divisa única. El billete verde se deprecia frente a todos y cada uno de las diez divisas más negociadas del mundo. De hecho, el Índice Dólar, que mide la evolución de la divisa norteamericana frente a una cesta de las monedas más representativas del planeta cede un 4,5% en lo que va de año, registrando así su año más bajista desde la pandemia.

Cada vez hay más voces que apuntan a que es probable que la intención del nuevo presidente de EEUU, Donald Trump, de reformar el sistema comercial y financiero mundial haga retroceder al billete verde a medio y largo plazo. Incluso algunas firmas de inversión empiezan a plantear la hipótesis de que la reciente caída de la divisa sea el inicio de una tendencia subyacente más profunda y, el segundo mandato de Trump acabe haciendo perder al dólar el estatus dominante del que ha disfrutado durante la última década. No obstante, el brusco movimiento del euro/dólar en la última semana "hace más probable una corrección, sobre todo si los próximos datos de EEUU sugieren que los temores sobre una inminente contracción de la mayor economía del mundo son ligeramente exagerados", advierten desde Ebury. En este caso, habría que espera un repunte del dólar frente al euro.

"El fin de la edad de oro del dólar estadounidense ha sido anunciado a menudo -a causa de la disparada deuda del país-, pero el dólar ha vencido casi sistemáticamente los pronósticos durante los últimos 15 años", recuerda también en ese sentido Benjamin Dubois, responsable de gestión overlay en Edmond de Rothschild AM.

Desde la gestora recuerdan que desde 2008 y la crisis de las hipotecas, el índice del dólar ha subido más de un 40%, con sólo unos pocos episodios de debilidad. Y es que en sólo 4 años ha registrado un balance anual bajista en los últimos 15 ejercicios.

Y a todo ello hay que sumar la reacción del dólar tras las declaraciones de Jerome Powell, que fue alcista tras afirmar el máximo responsable de la entidad central que la economía sigue en buen estado, a pesar de los recientes signos de debilitamiento, y que el camino hacia el objetivo de inflación del 2% sigue siendo difícil. De hecho, el inalterado "diagrama de puntos" para 2025 y una mejora de la visión de la inflación han sido más que suficientes para impulsar al billete verde, desde sus actuales niveles deprimidos.