Duraciones cortas y diversificación de activos: la receta para ganar rentabilidad en 2025 en renta fija

La decisión de la Reserva Federal de Estados Unidos de ralentizar las rebajas de tipos previstas por el mercado para el próximo año ha terminado dando la razón a quienes se mostraban más cautos y preferían no incrementar todavía la duración de los activos de renta fija en cartera. La brecha abierta en las políticas monetarias entre el Banco Central Europeo y la Reserva Federal norteamericana, el primero más propenso a mantener las rebajas de tipos para estimular una economía que no termina de carburar y la segunda adoptando un tono más prudente ante la expectativa de unas medidas inflacionistas de la nueva Administración de Donald Trump, permite abrir el abanico de opciones para la gestión activa en renta fija, donde los expertos recomiendan la diversificación de las carteras para aprovechar las oportunidades que ofrecen los mercados de deuda.

Si algo tienen claro los expertos es que el recorrido de la deuda soberana está dejando de tener atractivo, por lo que prefieren posicionarse en crédito con grado de inversión. La parálisis política de Francia, con el gobierno ahora en manos de François Bayrou, y la incertidumbre ante lo que pueda ocurrir en las próximas elecciones de Alemania de febrero resta atractivo a la deuda pública de estos países. Como resumieron los responsables del fondo Olea Neutral, que cumple su vigésimo aniversario este año, en una reciente entrevista con elEconomista.es, "el bono alemán debería retribuir de manera más atractiva el riesgo que conlleva".

Y hasta una de las gestoras independientes francesas más reconocidas como Carmignac ha advertido de que "si la clase política gala es incapaz de revertir el deterioro fiscal, la crisis institucional podría transformarse en una crisis financiera con ramificaciones globales".

Razones que le llevan a preferir los bonos corporativos con grado de inversión a corto plazo, "donde una posible ampliación de los diferenciales de crédito se vería compensada con creces por la bajada de los tipos, y los bonos de alto rendimiento o high yield, con un telón de fondo técnico favorable en un contexto en el que las emisiones netas han sido negativas y se espera que se vean continuamente satisfechas por el apetito de los inversores en los próximos trimestres", comentan en sus perspectivas.

BlackRock, el gigante global de inversiones, también se muestra partidario del crédito con grado de inversión con duraciones cortas y medias, "que ofrecen rendimientos similares con menos riesgo de tipos que el crédito de larga duración" y también recomiendan los bonos gubernamentales del tramo corto en EEUU y la eurozona y los gilts del Reino Unido en general.

Parecidas recomendaciones a las que realiza Amundi. "A pesar de la volatilidad esperada, la baja probabilidad de recesión, combinada con la mayor moderación de los bancos centrales, favorece a los mercados de crédito en general, dados unos rendimientos más elevados que en el pasado y los sólidos fundamentales crediticios. Los bonos gubernamentales, el crédito investment grade y el high yield a corto plazo, los préstamos apalancados, los bonos de mercados emergentes y la deuda privada presentan atractivas oportunidades", apuntan en sus previsiones para 2025.

Para DWS, el euro es el lugar donde hay que estar posicionado en renta fija en los próximos trimestres, con una rentabilidad esperada en el bund alemán del 2,2% y del 4,5% para el T-Note, por lo que proyectan un buen comportamiento de los bonos corporativos y siguen mostrando su preferencia por el crédito con grado de inversión en euros también.

En Creand Wealth Management prefieren duraciones "razonablemente" cortas, por debajo de los tres años, en activos de calidad crediticia, porque en high yield una rentabilidad esperada del 5,5% "ya no ofrece una prima atractiva". Y siguen apostando por la deuda subordinada financiera, donde "se pueden obtener retornos del 8%, y activos híbridos, como los préstamos o los CLO".

Mercados emergentes

Los mercados emergentes también son una fuente de diversificación de rentabilidad para las gestores. En el caso de BlackRock, recomiendan apostar por la deuda india por los flujos esperados una vez que los bonos soberanos del subcontinente se han incorporado a los índices de referencia.

"En Asia emergente, India e Indonesia ofrecen las mejores opciones a largo plazo y están más aisladas de potenciales subidas arancelarias de Estados Unidos", señalan en Amundi, que en divisas fuertes, optan por el high yield al investment grade mientras que en divisas locales "nos centramos en aquella que ofrezca rendimientos reales atractivos", subrayan.