La bolsa española se juega su séptimo año consecutivo sin que crezca el número de cotizadas

Eran muchas las esperanzas puestas este año en una recuperación de las salidas a bolsa. Pero, aunque España ha sido el escenario del mayor estreno en Europa con el debut de Puig, 2024 se acerca a su final sin que haya más protagonistas. Si a eso se le añade que algunas compañías están siendo excluidas de bolsa o están pendientes de ello, la realidad es que, un ejercicio más, es posible que no aumente el número de cotizadas en la bolsa española; salvo en el mercado para firmas más pequeñas, BME Growth. Y ya serían siete años consecutivos en los que el universo de cotizadas no crece.

Europastry tenía previsto salir a bolsa este pasado jueves, 10 de octubre, sin embargo, la firma de panadería y bollería congeladas canceló in extremis su debut el martes a última hora aludiendo a la situación geopolítica internacional. No es la primera vez que la compañía retrasa su estreno. Y tampoco es la única empresa española que lo hace últimamente. Tendam y Astara también lo aplazaron este año.

Han salido nuevos nombres de firmas interesadas en dar el salto al parqué, como Cox. Su intención, según apuntan fuentes cercanas a la operación, es intentar estrenarse con una oferta pública de suscripción (OPS) por 300 millones de euros antes de las elecciones que se celebrarán en Estados Unidos el próximo 5 de noviembre. Pero la inestabilidad geopolítica sigue muy presente y los expertos prevén semanas de volatilidad en los mercados. Si finalmente sale adelante la operación antes de que acabe el año, podría romperse esta dinámica que arrastra la bolsa española desde 2018.

Más allá de las incertidumbres, realmente el escenario actual de bajadas de tipos de interés y de crecimiento económico debería favorecer más salidas en los próximos meses si no se instala la volatilidad. Además, el Ibex 35 este año se está comportando mejor que el resto de índices europeos, algo que no había ocurrido en otros ejercicios y que llevaba a algunos expertos a considerar que el escaparate español no había ayudado. Muchas firmas estaban esperando precisamente a que las valoraciones pudieran ser más atractivas. Puig, en cambio, lleva una caída del 20% desde su debut tras decepcionar con sus resultados.

Se retiran compañías

A la preocupación de que hay pocas empresas nuevas que lleguen al mercado se une que algunas se marchan. Lo describía esta semana el presidente de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Rodrigo Buenaventura: "Hay que destacar la abundancia de opas sobre compañías cotizadas. En este año se han presentado ocho opas, de las que quedan aún abiertas seis, entre las que destaca obviamente la opa sobre Banco Sabadell. Creo que es positivo que haya ofertas dirigidas a los accionistas, incluso aunque ello suponga a veces la exclusión de las compañías, siempre que haya al tiempo nuevas salidas a bolsa".

Lo último está fallando, y eso provoca que el mercado español no crezca desde 2017 (ver gráfico). Ese año se estrenaron siete compañías y el universo de firmas del Mercado Continuo pasó del 130 a 134. Ahora es 120 el número de cotizadas que lo conforman, el mismo que el año pasado ya que se ha incorporado Puig mientras Opdenergy se ha retirado.

La cifra podría subir si finalmente Cox cierra su colocación (el resto como Cirsa o Inmocemento ya no se esperan hasta 2025)o incluso bajar si eso no ocurre y se produce alguna otra exclusión antes. Hay que recordar que Applus aprobó en junta en el mes de julio una opa de exclusión sobre la totalidad de las acciones de la empresa, y fue admitida a trámite por la CNMV ese mismo mes.

Solucionar el problema

La industria y algunos organismos públicos como el supervisor bursátil son muy conscientes de este problema que existe en toda Europa, y que en España se ha acentuado. Por el lado de las salidas a bolsa, hay una clara sequía; y por el de las exclusiones, se ha visto una avalancha de ofertas sobre cotizadas y algunas pueden acabar por dejar de cotizar. Pero buscar soluciones no está siendo sencillo.

Se han llevado a cabo iniciativas como facilitar parte de los trámites o el establecimiento de canales específicos con la CNMV para consultas de posibles interesadas, además de eventos y jornadas divulgativas. Aunque, de momento, parece insuficiente. Este mismo año más de 30 instituciones colaboraron en la creación de un Libro Blanco de 40 páginas en el que el gestor de la bolsa española, BME, con apoyo de Deloitte, señalaron a un total de 56 medidas para intentar competir con igualdad con otros mercados y reactivar las salidas a bolsa en España.

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