Sabadell tiene la mejor recomendación desde que comenzó la opa: los analistas aconsejan comprar

Si hay una entidad financiera que esté en el punto de mira de analistas e inversores, esa es Banco Sabadell. La firma con sede en Alicante, que era objeto de una opa hostil por parte de BBVA en el mes de mayo, ha protagonizado infinidad de titulares desde entonces. Entre los cambios que ha experimentado la cotizada desde que saltara la noticia (con una acción que se revaloriza un 5% desde entonces), la recomendación que los expertos emiten sobre ella se veía, sin embargo, perjudicada, con un empeoramiento del consejo que le hacía perder el cartel de tomar posiciones a finales de mayo. Ahora, esa confianza vuelve a retornar con fuerza y el consenso de expertos vuelve a recomendar comprar los títulos de Sabadell.

Pocos días antes de que se conociera la intención del banco presidido por Carlos Torres de lanzar esta oferta, la recomendación de Sabadell era la mejor de su historia, según el algoritmo que elabora elEconomista.es con FactSet, que es más exigente que el del mercado, dividendo el 25% de las recomendaciones en compra, otro 25% en mantener y el 50% en vender. No obstante, este consejo se ha deteriorado desde mediados de mayo (es decir, disminuyó el número de analistas que sostenían una recomendación de compra sobre Sabadell), hasta perder definitivamente el mejor consejo posible y pasar a levantar un mantener.

Este escenario volvía a darse la vuelta la semana pasada, cuando la firma presidida por Josep Oliu volvía a registrar una mayor confianza por parte del consenso de expertos que vigila su comportamiento en bolsa, con una mayoría que vuelve a creer que es momento de tenerla en cartera. De hecho, Sabadell es la quinta firma de todo el Ibex 35 que ve una mejoría más grande de su recomendación en el mes de julio, por detrás de Enagás, Redeia, IAG y Merlin Properties.

La fuerte mejora en las valoraciones que experimentaba Sabadell en abril -cuando alcanzó la mejor recomendación de su historia- coincidía con la publicación del objetivo de ganancias que presentó para 2025, donde mostró una hoja de ruta para los próximos ejercicios que convencía a los analistas por su claridad y optimismo en ingresos. Así lo avanzaba Leopoldo Alvear, director financiero de Sabadell, en una reunión con analistas para presentar los resultados del primer trimestre, donde argumentaba que el año que viene también será bueno para la entidad. "Los ingresos totales deberían ser positivos el próximo año", señaló Alvear. "Creemos que los préstamos pueden crecer un poco", detalló después para indicar que la relajación en la retribución de los depósitos como consecuencia de la bajada de tipos también ayudará a que el ingreso neto se mantenga o incluso llegue a subir.

Las revisiones que el banco recibía tras publicar las cuentas del primer trimestre ya fueron muy relevantes debido al nuevo guidance (con un incremento del 13% del beneficio neto en 2025 y del 12% en 2026, entre otras), que se tradujo en una mejora de la valoración media del banco tanto para 2024 como para los próximos dos años, con respecto el precio objetivo que los expertos otorgaban anteriormente. Una valoración que no ha dejado de crecer desde entonces, con un precio objetivo promedio actual de 2,09 euros, el más elevado desde el año 2015 (y le deja un potencial alcista del 10%). Entre las últimas revisiones, Bank of America (BofA) y Citi están entre las firmas que aumentan el precio justo del banco.

La foto actual que mantiene el consenso de Bloomberg con respecto a la recomendación de Sabadell no dista demasiado a la que sostenía a finales de abril, y sigue siendo el único del Ibex 35 que no cuenta con ningún consejo de venta por parte de los analistas (ver gráfico).

Así las cosas, las cuentas correspondientes al segundo trimestre (se conocerán la semana que viene) marcarán de la misma manera la evolución de estas valoraciones, que, a priori, se espera que sigan en la línea del crecimiento, con un beneficio neto de 442,5 millones de euros, según estimaciones de Bloomberg. Desde Barclays estiman para Sabadell un trimestre en línea con los objetivos del 2024, con un NII [margen neto de interés] en España mejor de lo anticipado y cierta recuperación en TSB. En general, estiman un trimestre sin sorpresas, mantienen el precio objetivo de 2 euros y la recomendación de comprar.

Desde Kepler también muestran una visión positiva y creen que Sabadell "está listo para demostrar que la creación de valor manteniéndose independiente es mayor que en el caso de una posible fusión". En este sentido, desde Sabadell apuntan a un crecimiento del NII del 3% para 2024 y plano en 2025, "aunque creemos que existe un riesgo al alza ya que el banco está realizando hipótesis conservadoras", indican desde Kepler.

En Bloomberg Intelligence muestran su confianza en que Sabadell cumpla con el objetivo marcado en 2024, lo que refuerza la idea de tener en cartera al banco. "Sabadell podría retrasar el pico del margen de intereses con una expansión de un dígito bajo en el segundo trimestre frente al primero, gracias a la continua revalorización de una cartera de activos más inclinada hacia los tipos fijos que sus homólogos españoles. Esto sugiere que podría cumplir cómodamente su objetivo de crecimiento del margen de intereses del 3% para 2024, que se refleja en el consenso", defienden.

Desde la propia entidad bancaria subrayan, como palancas principales, la mejora del perfil de riesgo, con un crecimiento sano y menos activos problemáticos. Además, destacan una actividad comercial positiva, al igual que en el primer trimestre, así como la generación de capital y un crecimiento de negocio robusto, en línea también con el primer cuarto del año.

"Durante las últimas semanas Sabadell ha estado muy condicionada por las noticias sobre la opa hostil de BBVA, mientras que en las últimas sesiones los inversores han puesto el foco en los próximos resultados trimestrales, ya que podrían tener un impacto significativo en la operación", apuntala Joaquín Robles, analista de mercado. El experto espera un trimestre más moderado para Sabadell, con un crecimiento del NII mejor de lo esperado, pero también una mayor presión sobre los costes y menores ingresos por operaciones financieras y comisiones.

"Sabadell ha estado trabajando para aumentar los préstamos y mejorar la gestión de su cartera de renta fija para compensar estos factores. El banco ha implementado programas de reducción de costes y ha logrado algunos ahorros. Sin embargo, la inflación y otros factores podrían presionar los costes en el futuro. Las provisiones han disminuido, lo que ha mejorado la rentabilidad. El banco mantiene un colchón de provisiones para hacer frente a posibles riesgos crediticios. El ratio de capital CET1 ha mejorado y se encuentra en niveles saludables, lo que le da al banco la capacidad de realizar retornos de capital a los accionistas", continúa Robles. Además, el banco podría anunciar sus objetivos para el periodo entre 2024 y 2026, así como revisar su política de retribución al accionista, "lo que podría levantar una mayor expectación entre los inversores", finaliza.

La más alcista del Ibex 35

Sabadell es actualmente la firma más alcista de la referencia española, con una subida anual cercana al 70% en bolsa. BBVA, sin embargo, se anota un alza del 17% en el mismo periodo, y es el banco que menos se revaloriza en el año junto con Santander. Desde que el banco vasco lanzara la opa hostil, sus títulos han caído en torno al 2,5% frente a la subida del 5% de Sabadell en ese intervalo. Este movimiento en el valor de las acciones de ambos bancos se traduce en una prima actual del 6% en la oferta de BBVA, consistente en un canje de acciones de 1 por 4,83 del banco catalán. Una cifra que se queda aún muy lejos del 30% de prima que debería pagar BBVA para que Sabadell se situara en línea con el precio/valor en libros de los bancos del Viejo Continente, que es de 0,94 veces.