Ferrovial cuenta con el mejor consejo entre las 200 más grandes de Europa

Ferrovial, desde la atalaya que supone ocupar la primera posición de La Liga Ibex de elEconomista, el ránking que permite detectar los valores con el mejor consejo del índice, mediante una combinada entre FactSet y Bloomberg, amplía su conquista a Europa. El grupo de infraestructuras es la compañía más recomendada entre las 200 más grandes cotizadas en el Stoxx 600.

Las positivas previsiones que manejan para Ferrovial algunos de los analistas, como los de Renta4, que confían en que volverá a los 1.000 millones de euros de ebitda (beneficio bruto) este año, y su candidatura a uno de los contratos del año para construir un túnel para el metro de Los Ángeles por 7.800 millones de dólares (cerca de los 7.000 millones de euros) cimientan la recomendación de compra que reciben sus acciones. Este último contrato, al que opta a través de su filial Cintra, supondría más del doble que el de la autopista I-66 de Virginia, hasta ahora el mayor de la historia de la compañía en territorio yankee.

También el hecho de que, como aseguró a elEconomista el propio Pedro Losada, director financiero de la compañía que controla la familia Del Pino, "el valor subyacente de los activos no está reflejado en la cotización". Esta es una opinión compartida por la mayoría de los analistas que cubren a Ferrovial. "Creo que todavía puede haber más valor en la compañía de lo que está cotizando", incide Javier Mielgo, analista de Mirabaud.

En el análisis activo a activo, la joya de la corona para el grupo de infraestructuras es la autopista de peaje 407-ETR de Toronto (Canadá). "Es una concesión de 99 años desde 1999, por lo que todavía hay mucho tiempo por delante para sacarle rendimiento y sigue teniendo un comportamiento extraordinario. Funciona de manera puramente electrónica y no solo se beneficia de las dificultades que atraviesa la alternativa del Estado, también del entorno macroeconómico", explicó Losada.

Citi admite que esta concesión ha ganado mucho peso en los últimos tres años por su extraordinario comportamiento, que viene derivado del aumento del tráfico y de tarifas que se ha producido por el mejor contexto económico y el petróleo barato, lo que también se ha dejado notar en el volumen de pasajeros en otro de sus activos más importantes, Heathrow, el principal aeropuerto de Reino Unido.

Estos activos se traducen en unos fundamentales que brillan por encima del resto. Sus títulos se anotan casi un 18% en el año y ya superan los 20 euros, algo que no ocurría desde enero de 2016. Pese a esto, los expertos encuestados por Bloomberg valoran las acciones de la compañía en los 21,94 euros, es decir, un 9,5% por encima de su cotización actual.

Las divisas, un 'viento de cara'

Las buenas previsiones y el irrefutable consejo de compra que recibe por parte del mercado cobra, si cabe, más mérito, ya que este año se ha levantado de forma inesperada un fuerte viento de cara para los intereses de la compañía: las divisas. Reino Unido y Estados Unidos supusieron el 29,5% y el 12% de sus ingresos del año pasado, respectivamente.

Desde que comenzase el año, la libra esterlina está pagando el adelanto electoral impulsado por Theresa May, convocado para el próximo 8 de junio, en el que las encuestas, cada vez más, otorgan posibilidades al candidato laborista Jeremy Corbyn, defensor de un Brexit duro. Así, la divisa británica se ha depreciado cerca de un 2,5% hasta intercambiarse por 1,14 euros.

En las islas británicas, su principal mercado, afronta los mayores riesgos. Después del Brexit, su cotización se vio castigada y, como advierte Mielgo, "su filial de servicios en el país la sigue penalizando", aunque el director financiero de Ferrovial aclaró que, aunque les perjudique la depreciación de la libra, tienen cubierto el riesgo divisa para los próximos tres años y que se beneficiarán del aumento de inflación esperado en las islas británicas.

En este sentido, Ángel Pérez, experto de Renta4, matiza que "la fuerte competencia que tiene en Reino Unido está presionando a la baja sus márgenes, por lo que si no reduce costes, su negocio en las islas británicas seguirá perdiendo peso".

Por otra parte, el dólar ha cedido más de un 6% en lo que va de año frente a la divisa británica, algo que responde a una aceleración de las perspectivas de subidas de tipos en el Viejo Continente, así como a la parálisis en la que se encuentran las propuestas inflacionistas prometidas por Donald Trump en campaña, y que llevaron al mercado a posicionarse a favor, incluso, de la paridad euro/dólar a finales del año pasado, algo que ahora resulta, como poco, remoto. "Estas fluctuaciones en los tipos de cambio afectan, sobre todo, a la valoración de los activos", señala el experto de GVC Gaesco, que añade: "el impacto sobre los ingresos es más limitado, ya que los costes también serían menores".

Prevé un aumento del valor de sus activos del 50%

La propia compañía presentó recientemente ante sus inversores en Londres las previsiones de cara al futuro. En ellas, aseguraron que el valor total de sus activos actuales ascendería a 22.500 millones de euros en los próximos 10 años (actualmente capitaliza en torno a los 14.700 millones de euros), es decir, sus acciones se deberían revalorizar un 50% desde su precio actual hasta alcanzar los 30 euros. "Pese a que todavía es necesario conocer las valoraciones actuales que la entidad maneja, creo que es posible alcanzar este valor, siempre y cuando se mantenga el ritmo actual (entre el 6 y el 8 por ciento) del aumento anual de las tarifas", explica Rafael Fernández, de GVC Gaesco. En la misma línea, desde Société Générale añaden que "Cintra se está enfocando principalmente en las HCC (concesiones de alta complejidad), que pueden ser la mejor fuente de generación de valor para el grupo de infraestructuras. Estas previsiones son positivas, tanto en cuanto muestran la confianza de la empresa".