La venta de GTT, líder en recaudación de impuestos, a Silver Lake se frena por la financiación

Las avanzadas negociaciones bilaterales para la inminente venta del 100% de GTT, el líder español en digitalización de la gestión tributaria, entabladas en exclusiva entre el private equity británico AnaCap Financial Partners y el fondo estadounidense Silver Lake encallan por las dificultades para levantar financiación en el mercado. Según han confirmado diversas fuentes a elEconomista.es el contexto de incertidumbre complica financiar adquisiciones a partir de 200 millones de euros. "Los niveles de apalancamiento son más conservadores y la financiación se está ajustando al alza e impactando en precios". La valoración de la empresa alicantina se sitúa entre los 300 y 400 millones, a un múltiplo de entre 15 y 20 veces ebitda.

Anacap, que está siendo asesorada por Socios Financieros, no tenía previsto lanzar el proceso este año, pero el elevado interés de los fondos y el acercamiento de varios candidatos -Carlyle y TA Associates, entre otros interesados-, derivó en una negociación bilateral con Silver Lake, uno de los mayores fondos de capital riesgo de Silicon Valley especializado en inversiones tecnológicas. "En este tipo de procesos, el comprador con un paquete de financiación bien armado y cuya ejecución no dependa de bancos tiene realmente mucho ganado", añaden.

Elevado interés

Fuentes cercanas a la operación confirman que las conversaciones están en punto muerto pero Anacap no ha abierto, de momento, negociaciones con otros candidatos. La intención de Silver Lake es integrar GTT en su participada, Grupo BC -el principal proveedor de servicios de gestión hipotecaria, legales y digitales para el sector financiero en Iberia y Latinoamérica-, para aflorar sinergias y ampliar su oferta de productos y servicios.

GTT, fundado en 1998, presta servicios a más de 4.500 ayuntamientos en España y Latinoamérica, gestionando tributos de más de 25 millones de contribuyentes. La compañía prevé culminar 2022 con ventas de 50 millones y 20 millones de ebitda. Este verano, el grupo reforzó su crecimiento con una nueva compra: la adquisición de Meana, especializada en administración electrónica y gobierno digital para Ayuntamientos. Una adquisición estratégica que reforzó el portfolio de productos de la compañía alicantina.

AnaCap controla GTT desde 2020, cuando compró una participación mayoritaria del grupo al private equity GED y al fondo de deuda Oquendo por 120 millones en un operación financiada por Goldman Sachs. Entre 2012 y 2017, la compañía alicantina fue propiedad de otro private equity español, Realza Capital, que vendió el grupo a los citados fondos por 45 millones.

Con 5.100 millones de euros bajo gestión en sus dos estrategias de private equity y crédito, AnaCap ha invertido 150 millones en España. Entre sus últimas inversiones figura su entrada como socio minoritario en la firma de software Pfs, donde ha integrado la tecnológica Kíneox, y la adquisición de Further Underwriting International, enfocada en el diseño y desarrollo de productos y soluciones en el sector de los seguros de salud, por 53 millones de euros.

En una entrevista reciente con 'El Economista Capital Privado', Íñigo Querol, responsable de Anacap en España, destacó la resiliencia de GTT y su buen comportamiento en tiempos de incertidumbre, con barreras de entrada y salida, un cash flow muy recurrente y una posición líder del mercado. "Además, se ha beneficiado en gran medida de la digitalización de los Ayuntamientos y municipios, creciendo por encima del 20% anual. El grupo ha duplicado su ebitda durante los dos últimos años con un el elevado crecimiento también en ventas", añadió.