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Hines y Grupo Lar sacarán a Lar España del Mercado Continuo tras ejercitar la compraventa forzosa

José Luis del Valle, presidente del Consejo de Administración de Lar España

Alba Brualla

Hines y Grupo Lar ejercitarán el derecho de compraventa forzosa en el capital de la socimi de centros comerciales Lar España, con el objetivo de alcanzar el 100%, lo que supondrá su exclusión automática de las Bolsas de Valores españolas (Mercado Continuo).

Ambas compañías han asegurado que ejercitarán este derecho, después de que su Oferta Pública de Adquisición (OPA) de acciones voluntaria lanzada de forma conjunta a través de la sociedad Helios -62,5% de Hines y 37,5% de Grupo La-, haya obtenido una aceptación del 91,29%. Esto supone que Helios cuenta ya con un 92,18% del capital social de la compañía, sumando la participación del 10,15% que el Grupo Lar ya tiene en la socimi.

De esta forma, el consorcio ha alcanzado los correspondientes umbrales exigidos por la Ley del Mercado de Valores para comprar de forma forzosa las acciones de los accionistas que no han aceptado la oferta, y llegar así a controlar el 100% del capital y hacer que la socimi salga de la bolsa.

Según explican en un comunicado, la intención de Hines y Grupo Lar es que, posteriormente, las acciones de Lar España se admitan a cotización en un sistema multilateral de negociación en España "aún por decidir".

El periodo de aceptación de esta OPA, en la que Morgan Stanley y AZ Capital han actuado como asesores financieros y Freshfields y Garrigues como asesores legales del consorcio, comenzó el pasado 2 de diciembre y concluyó este lunes, 16 de diciembre.

Durante el periodo de aceptación, los accionistas han ido aceptando la oferta propuesta por Helios para obtener una contraprestación que consiste en el pago en efectivo de 8,30 euros por acción, que representa una prima del 19% sobre el precio de cierre de la acción el día de antes del anuncio previo de la oferta. No obstante, Helios ya se había asegurado un respaldo superior al 50% con los mayores accionistas de la empresa, que eran Castellana Properties, Brandes Investment Partners, Grupo Lar y Eurosazor.

La operación permite a los accionistas de Lar España beneficiarse de una prima significativa que no estaría disponible en el mercado en condiciones normales. Concretamente, la oferta representa una prima de un 19% sobre el precio de cierre de la acción el día de antes del anuncio previo de la oferta, un 20% sobre el precio medio ponderado del último mes antes del anuncio previo y una prima del 28% sobre el precio medio ponderado ajustado por dividendo de los últimos seis meses antes del anuncio previo.

Gestión de la compañía

Lar España cuenta con una cartera de nueve centros comerciales y tres parques de medianas valorados en 1.400 millones de euros. Grupo Lar, que ha sido la gestora histórica de esta cartera, seguirá encargándose de esta labor al menos hasta 2030. Así, tras el acuerdo alcanzado en el contexto de la opa Grupo Lar extiende sus servicios hasta el 31 de marzo de 2030. Esto supone ampliar el contrato de gestión que está actualmente en vigor y que debía renovarse el 31 de diciembre de 2026.

Además, según el nuevo acuerdo, Grupo Lar podrá firmar un máximo de diez prórrogas consecutivas de un año, es decir, hasta el 31 de marzo de 2040, a petición de cualquiera de las partes. Tras este periodo y si no se resuelve el contrato, habrá renovaciones anuales.

En el nuevo acuerdo también se contemplan cambios en las condiciones de pago. Así, mientras que el contrato actual recoge un fee que se basa en una comisión fija valorada en el 0,62%sobre el valor neto de los activos (NAV) de Lar España, el nuevo contrato fija una comisión base anual equivalente al 0,42% del valor bruto de los activos (GAV)de Lar España y sus filiales. En ambos casos se sumarían comisiones variables.

Nueva estrategia

Helios llega a la socimi con la intención de hacer algunos cambios. Concretamente, quieren llevar el loan to value de Lar hasta el 60%, alcanzando unos niveles de deuda de 800 millones de euros "lo que supone recuperar el nivel de endeudamiento que tenía la compañía entrando en Covid" y regresar a un "fondo de maniobra más ajustado", apuntó Vanessa Gelado, Senior Managing Director and Country Head of Hines en una entrevista con elEconomista.es, que destacó que, de este modo, "optimizamos la estructura con un mix de capital formado por menos fondos propios y más deuda".

Esto, de forma indirecta, supondrá un ajuste importante del reparto de dividendos de la socimi, que hasta la fecha destacaba por ser una de las cotizadas con mejor retribución a sus accionistas. Concretamente, en 2023 Lar España aprobó el reparto del mayor dividendo recurrente de su historia, de 0,79 céntimos de euro por acción, con una rentabilidad del 12,3%.