Seis firmas con valoraciones que van de blanco a negro

Las valoraciones, sea cual sea el escenario, siempre tienen un alto grado de subjetividad, ya que dependen del punto de vista de quien las emite. Una realidad que recrean a la perfección seis compañías del Ibex 35, en las que existe una disparidad de más del cien por cien entre sus valoraciones. Es decir, que entre el precio objetivo más optimista que recibe la empresa y el más pesimista hay una diferencia de más del doble. Es el caso de Popular, Santander, BBVA, IAG Telefónica, e Indra.

A este respecto, la entidad que preside Ángel Ron presenta el caso más llamativo. Mientras que el equipo de analistas de Santander cree que sus títulos pueden alcanzar los 2,07 euros en los próximos doce meses, para Berenberg éstos tendrían un valor de 0,7 euros, una diferencia del 196%.

Lo mismo ocurre con los otros dos bancos. La valoración más atractiva que recibe Santander sitúa su precio objetivo en los 7,5 euros (de Nord/LB), frente a los 2,8 euros de precio justo que defiende Berenberg (esta firma de inversión es la que realiza las valoraciones más pesimistas en la banca española). En el caso de BBVA, la disparidad es superior a los 5 euros (ver gráfico).

Pero, ¿por qué se produce esta disconformidad? Básicamente porque las valoraciones que construyen los analistas se hacen en base a muchas variables, como el beneficio neto, la deuda o el entorno macroecónomico, entre otros.

Por ejemplo, de manera general, puede que los precios objetivos más atractivos que reciben Popular, Santander y BBVA recojan en mayor medida que el sector será uno de los grandes beneficiados por un alza de tipos de interés en Europa. Por su parte, las valoraciones más pesimistas podrían dar más importancia a las dudas que siguen generando los bancos europeos.

También puede darse el caso de que en una oleada de revisiones de los precios objetivos, tanto al alza como a la baja, alguna firma de inversión no analice de nuevo su valoración y, por tanto, se quede descolgada.

Menos de un 30%

Hay compañías en las que la elaboración del precio justo no genera tantos problemas. Es el caso de Merlin Properties, Ferrovial y Aena, en las que la diferencia que separa a las valoraciones más altas de las más bajas no supera el 30%. En este sentido, la socimi es la firma del Ibex que más uniformidad presenta, ya que Morgan Stanley estima que sus acciones deben alcanzar un valor de 13 euros, mientras que Kempen & Co ubica su precio objetivo en los 10,5 euros lo que supone una diferencia del 23,8%. Además, en ambos casos, la empresa cuenta con potencial alcista, del 36,8% en el primero y del 10,5% en el segundo.

Solo hay siete compañías sobrevaloradas

A pesar de las discrepancias que surjan entre los analistas, se recomienda mirar el precio objetivo medio de las compañías, ya que recopila las valoraciones que emiten todas las firmas de inversión que siguen a esa empresa. Teniendo en cuenta el precio justo del consenso de mercado, hay siete compañías del Ibex sobrevaloradas, es decir, cuya cotización supera el valor que los expertos consideran adecuado. Se trata de Bankia, CaixaBank, Mapfre, ArcelorMittal, Acerinox, Técnicas Reunidas y Bankinter.