El Brexit evita que Sabadell supere a Bankia como cuarto banco por beneficio

Con la adquisición del sexto banco británico, TSB, Sabadell se preparó para dar un salto importante en su cuenta de resultados. La adquisición de la entidad ha permitido al banco seguir creciendo durante los últimos trimestres, pero los expertos creen que el Brexit frenará sensiblemente el ritmo al que podría haber aumentado sus ganancias la entidad. De hecho, antes del 23 de junio el consenso de analistas recogido por FactSet preveía que Sabadell desbancase en 2018 a Bankia como la cuarta entidad española por beneficios, una situación que se ha revertido desde entonces.

Desde ese momento las estimaciones de ganancias para la entidad catalana en 2017 han cedido más de un 23%, frente a la caída del 7,9% de las previsiones del resto del sector. Una situación que se repite con las expectativas de 2018: en Sabadell descienden un 23%, en comparación con  el 8,5% que retroceden en la competencia. De este modo, se espera que dentro de dos años el beneficio de Sabadell supere los 850 millones de euros, frente a los 914 millones previstos para Bankia.  

Caída tras los resultados

Los resultados del tercer trimestre del banco catalán fueron positivos para la entidad, batiendo por un 9% las previsiones de beneficio del consenso, pero no fue suficiente para convencer al mercado: sus títulos sufrieron ese día un retroceso cercano al 4%. 

En este sentido, los expertos creen que la forma en la que logró hacerlo no es sostenible en el tiempo. "La superación de las expectativas se explican principalmente por menores niveles de provisiones en España y ningún cargo de provisiones en el Reino Unido y ninguna de las dos cosas parece sostenible", explican desde Credit Suisse.  

Durante la presentación de resultados, desde el banco indicaron que el impacto del Brexit ha sido mínimo y que en el conjunto del año tampoco sería significativo, si bien reconocieron que impediría que el grupo se beneficie de que TSB esté batiendo las previsiones.  

En este sentido, el equipo de Barclays considera que "la calidad del crédito en Reino Unido sigue siendo incierta, dependiendo de las condiciones económicas" y esperan "un incremento en los cargos por provisiones de TSB durante los próximos dos años".  

Aunque hasta ahora la economía del Reino Unido ha reaccionado mucho mejor a la salida de la Unión Europea de lo que los analistas habían previsto, el temor a que el crecimiento del país se ralentice sigue latente y, además, el banco sí que sufre el golpe de la caída de la libra. Desde el 23 de junio la divisa británica ha retrocedido un 15% frente a la moneda común, lo que perjudica a la entidad a la hora de repatriar beneficios.   

Además, la firma catalana se ha visto afectada, como todas las entidades de la eurozona, por los bajos tipos de interés, un tema en el que el Brexit también ha perjudicado a Sabadell, ya que con el Reino Unido en una fase más avanzada del ciclo se esperaba una subida más prematura del precio del dinero, pero, al contrario, el Banco de Inglaterra recortó en agosto los tipos de interés hasta el 0,25% y el jueves tendrá que decidir si los rebaja aún más o los mantiene en este nivel.  

"El modelo de negocio de TSB sufre en un mundo de bajos tipos, ya que como resultado de un significativo nivel de depósitos en cuenta está altamente apalancado sobre el precio del dinero en el Reino Unido", explican desde Berenberg. Así, en la entidad alemana creen que "la adquisición trae más riesgos al banco, incrementando la dependencia de Sabadell en un aumento de los tipos de interés, mientras que las sinergias de costes relacionadas con la tecnología podrían decepcionar".  

Caída desde el Brexit

A pesar de que el Ibex 35 ha recuperado los niveles previos al 23 de junio, Sabadell ha salido fuertemente perjudicado en el parqué por la decisión del Reino Unido de abandonar la UE.

Desde entonces sus títulos han sufrido un retroceso del 19,5%, lo que implica convertirse en el tercer valor más bajista del selectivo en el periodo, solo por detrás del Popular -que cede un 30% y que ha perdido el euro por acción- y de IAG, que retrocede un 28,7%.