Bestinver: "Los precios de los activos están manipulados, no son reales"

La gestora propiedad de Acciona entiende que el actual contexto de bajos tipos de interés puede "generar errores" de inversión y más tras las indiscriminadas caídas que han sufrido los mercados durante el primer trimestre. Beltrán de la Lastra, presidente de Bestinver, asegura que "estamos en una dirección en la que los precios de los activos están manipulados, no son reales".

Las consecuencias del escenario de tipos cero son visibles y han ejercido presión sobre los márgenes de intereses de la banca. "Me cuesta ver que un banco emitiendo hipotecas a tipos cero en origen es algo sano", critica De la Lastra, y aconseja que la única manera para vivir eso "es estar invertido en activos reales, o sea, en bolsa". No obstante, después del desplome que éstas han sufrido desde comienzos de año, "hay que distinguir entre valor y precio", aconseja. Y para no dejarse llevar por el mercado, dicen, es muy importante la prudencia: "Valoramos las compañías normalizando el coste de la deuda. Si uno asume que la deuda no les va a costar nada muchas están baratas, como Nestlé o Unilever, pero nosotros no hacemos eso. Seguimos prefiriendo compañías que tengan caja".

A pesar de que los riesgos que generaron la incertidumbre a principios de año "siguen latentes", la volatilidad ha traído consigo algunas oportunidades. De la Lastra y Ricardo Cañete, gestor del fondo Bestinver Bolsa, han aprovechado para incorporar Abertis a la cartera confiando "que el equipo gestor sepa hacer nuevas adquisiciones para reemplazar las concesiones que vencieron el año pasado a precios razonables". Además, han aumentado su posición en Euskaltel (la han doblado), Aena y Telefónica. Sobre esta última consideran que "el mercado ha descontado por completo que la venta de O2 no será autorizada por el regulador británico pero nosotros pensamos que hay una pequeña posibilidad de que sí se autorice". Así, justifican que "ofrece todavía mucho potencial".

Reconocen, eso sí, estar mirando las OPV (oferta pública de venta) españolas, "pero no todas son tan baratas".

Por su parte, en el fondo Bestinver Internacional han aprovechado el fin del súper ciclo chino y el ajuste en los precios de las materias primas para comprar varias compañías del sector, como Royal Dutch Shell, Amec Foster Wheeler, South32 o Rio Tinto.