El Ibex pasa la barrera de los 800.000 millones y marca máximos históricos de capitalización

Aunque el Ibex solo sea la parte de arriba del iceberg del mercado cotizado en España, es un buen reflejo de cómo está la economía en cada momento y los mercados financieros. En los últimos meses se ha visto un espectacular repunte de la renta variable española, con un Ibex 35 que ha superado los 13.000 puntos, algo que no había sucedido desde 2008, justo antes del estallido de la gran crisis financiera.

Este inicio de año, mucho más alcista de lo que podían prever los más optimistas, ha llevado al Ibex también a superar la barrera de los 800.000 millones de euros de capitalización conjunta. Más en concreto, las 35 compañías que componen el selectivo nacional alcanzan un valor conjunto de 826.000 millones de euros, habiendo marcado un nuevo máximo histórico ligeramente por encima de los 830.000 millones.

Tras el subidón de los últimos meses, el índice de referencia español se encuentra a solo un 20% de sus máximos niveles de la historia, cercanos a los 16.000 enteros donde el Ibex llegó a cotizar en 2007. Entonces comenzó un crash bursátil que se llevó por delante más de la mitad de los puntos del Ibex.

La divergencia que resulta de comparar la evolución del valor de mercado con los puntos de cotización se explica por diversos factores, como las ampliaciones de capital que se han llevado a cabo en este tiempo, entre las cuales destacan algunas como la de Cellnex de 7.000 millones en 2021, las de Santander en 2007 y 2015 de más de 7.000 millones cada una, la de BBVA de 2009 de 5.000 millones, la de CaixaBank para adquirir Bankia en 2021 por 2.100 millones, Telefónica por 3.000 millones en 2015, Iberdrola, Dia, IAG... entre muchas otras.

Otro factor, algo menos determinante, por su tamaño relativo, para explicar esta diferencia han sido las ampliaciones de capital vía dividendos. Es decir, los pagos en scrip o acciones que han ido llevado a cabo (sin amortizaciones posteriores) las diferentes compañías. Las compañías que pusieron de moda este formato fueron las del sector bancario, a raíz precisamente de la descapitalización que sufrieron a partir de 2008. Entre las que más lo han utilizado destacan Santander, Iberdrola, ACS, Ferrovial, Sacyr, BBVA, Telefónica, Caixa y Repsol, aunque varias de estas han compensado total o parcialmente la dilución de sus accionistas con amortizaciones de acciones.

Por último, lo más obvio, la llegada al mercado cotizado de nuevas compañías que compensen las exclusiones que se han dado en este tiempo. Al Ibex solo han llegado algunas nuevas como Aena, Cellnex, Puig, Acciona Energía o Merlin Properties, frente a las exclusiones de Bankia o Gamesa que han dejado sus huecos entre los 35.

Así, durante estos últimos 17 años, la capitalización del índice ha ido evolucionando con una correlación parcial con los puntos del índice, marcando nuevos máximos en 2015 y 2017, hasta que en 2024 se rompió finalmente el récord de capitalización conjunta, marcando un nuevo techo que se ha ido elevando hasta ahora.

Esto indica que el tamaño de las compañías del Ibex cada vez es mayor. De media, los 35 valores que componen el índice de referencia español capitalizan algo más de 23.000 millones de euros, aunque en este, como es lógico, también hay grandes diferencias. La empresa más grande del Ibex es Inditex, con una capitalización de más de 160.000 millones de euros, muy lejos de las demás. De hecho, capitaliza más que las 22 empresas más pequeñas. Curiosamente en los últimos días Solaria ha perdido la cota de los 1.000 millones, poniendo en peligro su continuidad en el índice en las próximas revisiones. A Inditex le siguen Santander, Iberdrola, BBVA y CaixaBank. Estas dos últimas, de hecho, también están en máximos históricos de capitalización.

La tercera bolsa de Europa

Atendiendo al cómputo global de la capitalización del Ibex, el índice español se situaría como el tercero más grande de la zona euro, solo superado por el Cac francés y el Dax alemán, ambos, eso sí, con 40 componentes en lugar de 35.

El indicador francés se sitúa en primera posición pese a la mala evolución del año pasado, con un valor total de más de 2,6 billones de euros. Por debajo de los 2 billones ya quedaría el Dax alemán. La que es la tercera economía del Viejo Continente, Italia, cuenta con el cuarto índice más grande por capitalización. El FTSE Mib italiano capitaliza, con los precios actuales, algo más de 780.000 millones.