Trump y la economía de EEUU acorralan al Banco de Japón: la deuda a largo plazo sube a máximos históricos

La deuda soberana japonesa no escapa al incremento de rentabilidades en el mercado secundario este 2025. Como ocurre con los bonos estadounidenses, los títulos nipones se disparan ante la expectativa de una política monetaria más restrictiva por parte de la Reserva Federal. Y eso fuerza al Banco de Japón a ser también más restrictivo. El bono japonés a 40 años trepa hasta ofrecer una rentabilidad superior al 2,75% nunca antes vistos.

A diferencia de la Reserva Federal o del Banco Central Europeo, en Japón la política monetaria está en plena fase de ajuste restrictivo. Pero ahora los inversores esperan que en Estados Unidos los tipos de interés bajen a menor velocidad por la fortaleza que mostraron los últimos datos macroeconómicos del país. También influye la llegada de Donald Trump a la Casa Blanca y su guerra arancelaria que traerá inflación a todo el mundo.

Ante este entorno, el dólar estadounidense gana terreno en el mercado de divisas y provoca la venta generalizada en el mercado de renta fija. La deuda a más largo plazo, como son los bonos japoneses a 40 años que cotizan en máximos históricos (se emitieron por primera vez en 2007), sufren en este contexto. No obstante, los vencimientos más cortos también registran un repunte de sus rentabilidades.

La deuda a 20 años está en máximos de 2011 y los títulos a diez años suben desde el 18 de diciembre de 2024 (última reunión del Banco de Japón, en la que decidieron no mover sus tipos de interés del 0,25% actual) 18 puntos básicos hasta rozar el 1,24%. Parece poco, en particular, si se compara con el 4,8% del bono estadounidense a diez años, pero es que la deuda japonesa aún cotizaba en negativo en el arranque del año pasado. "Con el aumento de los rendimientos de los títulos del Tesoro de EEUU a largo plazo hay margen para que los bonos japoneses sigan aumentando", comentó el estratega de la firma de inversión Mizuho Securities, Shoki Omori.

El consenso de mercado que recoge Bloomberg se debate entre un único recorte de tipos de 25 puntos básicos por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos este año o dos (una horquilla de 25 o 50 puntos básicos). Por contra, se espera que el Banco de Japón suba su referencia en 50 puntos básicos. Esto deja un diferencial entre la referencia nipona y la estadounidense para 2025 más pequeño al cierre del ejercicio de lo que se esperaba hace tres meses. Es decir, un escenario base que implica un dólar más fuerte, que acorrala al Banco de Japón y le obliga a ser más restrictivo.

El Banco de Japón se reúne la semana que viene. A priori, se descuenta que el 24 de enero la institución ajustará al alza sus tipos con una subida de 15 puntos básicos (los ajustes no suelen ser de 25 puntos básicos o sus múltiplos, como sí hace la Fed o el BCE). Este martes, el vicegobernador del Banco de Japón, Ryozo Himino, declaró ante la prensa nacional que la política económica estadounidense "bajo una nueva administración" merece atención especial, en clara referencia a la llegada de Donald Trump. Del mismo modo, adelantó que la institución ya está debatiendo sobre la decisión que tomarán la semana que viene respecto al futuro de la política monetaria nipona.