El dólar se mueve cerca de máximos del año y opta a registrar su mejor trimestre de la década

Con el 2024 a punto de tocar a su fin, nadie puede negar que el dólar estadounidense ha sido uno de los protagonistas que más han marcado la evolución de los mercados en el año. En los últimos meses sobre todo. El billete verde ha mostrado una fortaleza innegable frente a sus cruces más negociados y aspira en las últimas sesiones del año a conseguir su trimestre más alcista de la década, tal y como muestra la evolución del Índice Dólar, que refleja la cotización de esta divisa frente a una cesta ponderada de las monedas más negociadas del planeta.

Desde los mínimos de septiembre, el selectivo avanza un 7,5% y ha tocado en las últimas sesiones sus máximos de los últimos dos años (desde noviembre de 2022). Un movimiento que no hace sino poner de manifiesto la solidez del crecimiento de la economía estadounidense. Y también el cambio de perspectivas en materia de política monetaria que implementará la Fed en 2025.

El mercado da por hecho que la Fed ralentizará el ritmo de recortes en los tipos de interés en el futuro si los datos evolucionan como se espera. Y la propia Fed lo ha confirmado oficialmente. De hecho, todo apunta a que la Fed rebajará el precio del dinero a partir de ahora "más a regañadientes" de lo que lo ha hecho hasta ahora, y el mercado avanza que "es probable que el primer movimiento de 2025 no se produzca hasta marzo" y que no supere los 50 puntos básicos para el año".

"Este movimiento contribuye a mantener las perspectivas del euro/dólar con tendencia a la baja hasta 2025", expresa Thomas Hempell, responsable de análisis macro en Generali AM (parte de Generali Investments). "La sorprendente caída del 6% del euro/dólar desde septiembre ya descuenta gran parte del excepcionalismo estadounidense. Pero la ventaja del rendimiento estadounidense no se evaporará pronto. Y aunque es improbable que Trump cumpla a rajatabla sus promesas arancelarias, cualquier anuncio de gravar los automóviles europeos pesaría sobre las ya débiles perspectivas económicas de la eurozona y sobre el euro", expresa el experto.

Los riesgos, por tanto, se inclinan hacia un dólar estadounidense más fuerte durante más tiempo. Sobre todo frente al euro por el agravio comparativo que supone un BCE más propenso a continuar con la rebaja de los tipos de interés. No es para menos dada la debilidad del crecimiento en el Viejo Continente y los vientos en contra derivados de las incertidumbres políticas y comerciales.

De hecho, el consenso de mercado espera recortes secuenciales de los tipos del BCE hasta el verano y de cerca de 125 puntos básicos en total en el conjunto del año, con incluso recortes de 50 puntos básicos aún sobre la mesa en alguna de las reunión que acometan.

En este contexto, el cruce entre el euro y el dólar se encuentra cerca de niveles técnicamente claves como el soporte de los 1,035-1,04 dólares por euro, que "es la base del canal que viene acotando la consolidación durante los últimos meses", explica Joan Cabrero, analista técnico y estratega de Ecotrader, quien asegura que de la perforación o no de dicho nivel depende que el mercado perciba pistas que apuntarán bien hacia un contexto de alzas para 2025 o bien a uno potencialmente bajista en busca de los mínimos de 2022 en torno a 0,95 dólares por euro.

Precisamente, la media de firmas de analistas que recoge Bloomberg ve al euro/dólar rozando ese nivel de soporte a corto plazo, hasta al menos la primera mitad del año que viene.

Más allá del euro/dólar

El euro es la divisa que más pesa en la cesta de divisas que componen el Índice Dólar. De hecho, el selectivo de Bloomberg que replica su evolución desde 2004 y que reúne a una cesta de las diez divisas frente al dólar en función de su participación en el comercio internacional y su liquidez desde diciembre de 2004, refleja que la divisa única pesa casi un 30% en su evolución.

Sin embargo, no solo el euro pesa sobre el comportamiento de este selectivo. El dólar estadounidense se revaloriza en los últimos doce meses frente a todas y cada una de las 10 monedas más importantes del planeta. Incluida la libra, que es la única que logra mantenerle el ritmo y solo se deja un 0,5% frente al billete verde en lo que va de ejercicio.

Una política migratoria y arancelaria menos exigente de lo que Trump ha mostrado en campaña electoral es la única gran amenaza para el dólar estadounidense, pero por lo demás los riesgos se inclinan hacia un dólar estadounidense más fuerte durante más tiempo.

El dólar se mantiene fuerte en el nivel en el que se encuentra, 1,05 dólares por euro, que "es nuestro pronóstico a tres meses, explica David Kohl, Economista Jefe de Julius Baer, pero señala como riesgos a largo plazo "una política fiscal estadounidense financiada con déficit", por lo que su previsión a 12 meses es más débil, a pesar del "excepcionalismo actual de EEUU".

Unos riesgos que, sin embargo, no impedirán que la divisa estadounidense se revalorice frente a las grandes divisas mundiales según las previsiones de los expertos, que ven caídas para el euro, la libra esterlina y el franco suizo frente al dólar de cara al ecuador del ejercicio de 2025.