Qué compañías del Ibex pagarán más intereses con respecto a sus ingresos de 2025

Cuando los bancos centrales comenzaron a subir los tipos de interés para combatir la inflación hace ya más de dos años, los primeros señalados como los más perjudicados de esta nueva situación eran precisamente las compañías que soportaban una mayor deuda y, en consecuencia, tendrían que pagar más intereses al incrementarse los costes de financiarse y refinanciarse.

Ahora, con el comienzo de la normalización de los tipos por parte del BCE, que ya ha empezado a reducir el precio del dinero para ajustarlo a la realidad de la economía y la inflación en la zona euro, se empieza a aliviar esta presión extra que ha ejercido el coste del pasivo sobre las cuentas de resultados de algunas compañías, con lo que podrían resultar las más beneficiadas de este giro de coyuntura.

¿Qué compañías pagan más intereses con respecto a sus ingresos? Las socimis, por la naturaleza de su negocio, son las que dedican una mayor parte de las rentas obtenidas a sufragar la financiación necesaria para seguir invirtiendo en otros activos. Así, ambas compañías requerirán entre un 20 y un 22% de sus ingresos previstos del año que viene, aproximadamente, para afrontar los intereses que el consenso de analistas que recoge FactSet prevé que paguen, que son 406 millones en el caso de Colonial y 550 en el de Merlin. Prueba de que es por el tipo de negocio que el coste del pasivo resulta tan alto es lo que pesa sobre su valor en bolsa, solo entre el 2 y el 3%.

La siguiente es Solaria, una de las compañías que está siendo más penalizada en bolsa en lo que va de curso, con un desplome del 50%. En sus últimos resultados confirmó que el retroceso de los precios de la energía y la no consecución de sus objetivos de despliegue de proyectos han afectado a su cuenta de resultados.

Con un apalancamiento estimado de cara al año que viene de 5,7 veces, las esperadas bajadas de tipos aliviarán lo que tenga que dedicar a pagar por la deuda contraída. De cara al curso que viene, no obstante, los 259 millones que se prevé que gaste en intereses suponen un 17% de sus ingresos previstos y casi un 4% de lo que capitaliza ahora en bolsa.

La cuarta empresa que más gastará en devolver el dinero que le han prestado es Cellnex. La torrera ha sido en los últimos años una de las compañías más activas en operaciones corporativas y para eso ha requerido de cantidades ingentes de capital que ahora, tras el giro estratégico, está devolviendo a sus acreedores.

El 16% de los ingresos previstos para 2025 los destinará al pago de intereses, un total de 680 millones, que a su vez suponen en torno a un 3% de su valor en bolsa. Para la catalana desapalancarse ahora es el pilar fundamental de su futuro, lo cual le permitirá incrementar la remuneración al accionista tal y como ha prometido y volver a mirar al mercado en busca de alguna oportunidad de consolidación en el sector.

Otro de los valores más endeudados del selectivo español es Sacyr. La concesionaria tiene un pasivo que quintuplica su ebitda estimado de cara al año que viene. Al igual que las socimis, estas son empresas muy intensivas en financiación por sus proyectos. Sin embargo, desde hace años el primer objetivo de la compañía es reducir la deuda con cargo a la matriz (la que no depende de los proyectos) a través de la generación de caja y de algunas desinversiones.

Se estima que el año que viene gastará 624 millones en intereses, un 13,5% de los ingresos que el consenso de analistas de FactSet prevé que obtenga. En este caso, no obstante, su tamaño en bolsa solo es cuatro veces esta cuantía, lo que indica la importancia y el peso que tiene la financiación en el negocio concesional.

Otras compañías que también deberán usar una porción significativa de sus ingresos para remunerar a sus acreedores son Grifols, Redeia o Enagás, todas ellas muy apalancadas, aunque especialmente la empresa de hemoderivados, que ha tenido precisamente en la deuda su talón de Aquiles, dañado desde comienzos de año tras el informe de Gotham City Research.

Acciona, Telefónica y ACS

Si en lugar de comparar los intereses que se estima que pagarán las compañías del Ibex con los ingresos previstos del año que viene se hace con respecto a lo que el mercado cree que vale la empresa, es decir, a su capitalización bursátil, las firmas donde este gasto tiene un mayor peso proporcional son Sacyr y Grifols, donde también destaca este parámetro con respecto a sus ingresos.

Tras estas dos, aparece Acciona, en la cual los intereses pagados representan un 7% de su valor bursátil. La compañía de infraestructuras sostiene un apalancamiento de 3 veces su ebitda donde el mayor peso, al igual que en su valoración, recae sobre la división de energía.

En el caso de Telefónica es algo más complejo ya que desde hace años la deuda se ha convertido en uno de los factores que más han penalizado la acción, además de la falta de crecimiento y generación de caja para reducirla. El año que viene dispondrá de 1.706 millones de euros solo para intereses, un 7% de su capitalización y más de un 4% de sus ingresos esperados.

Por último, en este grupo de compañías donde el pasivo tiene un mayor protagonismo también se encuentra ACS, la cual es un caso similar al de Acciona o Sacyr por el modelo de negocio. La empresa presidida por Florentino Pérez pagará 545 millones a sus prestamistas por su capital, un 4,3% del total que vale en bolsa.