Cox saldrá a bolsa entre 10,23 y 11,38 euros por acción el 14 de noviembre

Segunda salida a bolsa del mercado español en 2024. Cox acaba de publicar el folleto con el que ultima su salida a bolsa y debutará el próximo 14 de noviembre en el Mercado Continuo. El rango de precios de la Operación Pública de Suscripción (OPS) se situará entre los 10,23 y 11,38 euros por acción. El precio final se fijará y se dará a conocer el próximo 12 de noviembre.

Con esta horquilla, la valoración de la compañía se situaría entre los 837 y los 931 millones de euros. La empresa solo llevará a cabo la operación a través de una OPS en la que espera recaudar un total de 200 millones de euros, asumiendo el precio medio de la horquilla proporcionada (la captación máxima podría rondar los 212 millones de euros).

Según explican desde la propia Cox, estos ingresos netos (que esperan que se sitúen en aproximadamente los 189,6 millones de euros, una vez se hayan pagado el importe de las comisiones y los gastos) que adquieran de la OPS irán destinados a dos necesidades de capital. Por una parte a sus proyectos estratégicos, que son equivalentes al 42,37% de su pipeline de generación de energía; y, por otro lado, a las oportunidades que identifican en el negocio de concesión de agua y a las de transmisión. "Sin embargo", subrayan en el folleto "podríamos no lograr financiar nuestras necesidades de capital restantes (53%) para completar los usos anteriores y podríamos también no lograr completar el 57,63% restante de nuestro pipeline de Generación de Energía o asegurar nuestras Oportunidades Identificadas según lo planeado o en absoluto".

Tomando el precio medio de la horquilla y sin contar con la opción de sobreasignación, el 76,61% del capital de la sociedad quedaría en manos de los actuales accionistas del grupo. A este porcentaje, habría que añadir el 3% (o más) del capital que se espera que adquiera Amea Power LLC. En este caso el free-float sería del 19,49% De un mismo modo, si se ejecutase la sobreasignación al completo, el porcentaje de acciones públicas ascendería al 22,22% (teniendo en cuenta la participación de Amea), diluyéndose la participación de los accionistas ya existentes al 74,02%.

De esta manera, la empresa espera sacar a bolsa entre 79,1 y 81,8 millones de acciones a bolsa. Esta última cifra sería si se alcanza la opción de sobreasignación en su totalidad. La opción de sobreasignación podrá ejecutarse, de manera total o parcial, durante un periodo de 30 días naturales a partir de la fecha de admisión.

Este mismo martes, Cox abre el proceso de book-building. Las siguientes fechas a tener en cuenta en el calendario son:

• 12 de noviembre: Fin del periodo de libros (de completar la oferta, la empresa podrá cerrarlo a partir del 8 de noviembre cuando lo estime conveniente) y fijación del precio de la oferta.
• 14 de noviembre: Salida a bolsa, fecha de liquidación e inicio del periodo de estabilización.
• 13 de diciembre: Fin del periodo de estabilización

Banco Santander está actuando como banco agente de la operación. Junto con los accionistas principales, Attijarawafa Bank también entra dentro del grupo de Inversores con Prefinanciación y actuará como inversor ancla, representando este grupo junto con los principales, el 37,5% de las Acciones de la Oferta inicial. Entre los accionistas mayoritarios se encuentra Enrique José Riquelme Vives, presidente ejecutivo del grupo y Alberto Zardoya Arana.

Dividendos

La propia compañía ya ha especificado en el folleto que no habrá retribución a sus accionistas en los próximos tres años y que no ha establecido una política específica de dividendos. Una vez transcurrido este periodo, la empresa evaluará si establece una retribución concreta a sus accionistas y todo dependerá de los resultados futuros del negocio y de las necesidades de financiación.

Cómo cotizará con sus comparables

Una vez comience a cotizar en el parqué español, Cox comenzará a competir ya también a nivel bursátil con sus dos principales comparables: Veolia y la española Acciona.

Estas dos compañías cotizan con un ev/ebitda medio en 2024 de 6,5 veces. Con este multiplicador y asumiendo para Cox un ebitda de 175 millones de euros este ejercicio (según apuntaban a este diario fuentes cercanas a la operación), la valoración de Cox alcanzaría los 1.130 millones de euros.

Con respecto a las horquillas proporcionadas por la empresa, Cox comenzaría a cotizar en bolsa con descuentos entre el 18% y el 27%, dependiendo donde se establezca finalmente el precio de las acciones.

Resultados semestrales

Aunque las cifras se encuentran aún sin auditar, Cox ha informado en el folleto de las cuentas del negocio en los seis primeros meses del ejercicio en las que se constata un crecimiento de la actividad de la compañía.

Cox habría logrado unos ingresos entre enero y junio de 306,4 millones de euros, que supondrían una mejora interanual del 56%. El ebitda alcanzaría los 56,5 millones de euros, más de un 300% más que los beneficios brutos de 12,8 millones de euros logrados en el mismo periodo del año anterior. La compañía posee una posición de caja por valor de 31,8 millones de euros.