Cobra pone sobre la mesa de ACS y Vinci 1 GW de renovables en Brasil y España para estrenar su alianza

ACS y Vinci analizarán a partir del próximo mes de enero la primera compra potencial de proyectos de energía renovable a través de la alianza que crearon en 2022, en el marco de la venta de la división de Servicios Industriales del grupo español al francés.

En concreto, Cobra, el buque insignia de la transacción, pondrá en operación en las próximas semanas -antes de finalizar el presente ejercicio- varios activos solares en Brasil y España, de manera que superará los 1,2 gigavatios (GW) renovables en explotación.

De este modo, según indican fuentes al tanto del proceso, la compañía que dirige José María Castillo ofrecerá a la 'joint venture' de ACS y Vinci la compra de instalaciones solares con una potencia instalada de 1 GW.

Las compañías que lideran, respectivamente, Florentino Pérez y Xavier Huillard acordaron hace tres años la creación de una sociedad conjunta para adquirir, una vez entren en operación, los proyectos renovables que Cobra tenía entonces en cartera. La empresa española tiene una participación del 49%, mientras que el grupo galo ostenta el control con el 51%.

El acuerdo establece que Cobra IS, propiedad de Vinci desde el 31 de diciembre de 2021, planteará a la sociedad conjunta la adquisición de plantas renovables en operación en lotes de 1 GW de capacidad. Cobra, propietaria al 100% de los activos, cuenta en la actualidad con una cartera potencial de proyectos de energías renovables en el mundo por más de 12 GW para su desarrollo hasta 2030.

En 2023, la compañía que dirige José María Castillo puso en operación los primeros casi 600 megavatios (MW) en Brasil. En concreto, inició el servicio del complejo fotovoltaico Belmonte, ubicado en São José do Belmonte, en el municipio de Pernambuco. La planta tiene una potencia neta instalada de 570 MW, con una producción de 1.200 GWh al año, equivalente al consumo anual de 723.000 hogares en la región.

Además del parque Belmonte, que formará parte del primer lote que podrán comprar ACS y Vinci, Cobra también desarrolla en el país sudamericano, los proyectos solares de Guaimbê, Mundo Novo, Cristino Castro y Pecém e Raios de Panaíba, con una capacidad total superior a los 1,6 GWp.

Mientras, en España está ultimando la puesta en marcha de varias plantas fotovoltaicas con una capacidad superior a los 100 MW ubicados en distintos puntos de la geografía nacional.

El bloque de 1 GW que Cobra ofrecerá se compondrá de aproximadamente 900 MW en Brasil y de 100 MW en España. ACS y Vinci tendrán a partir de enero que analizar la transacción y decidir si dan contenido, con ello, a una alianza que hasta la fecha no ha tenido actividad. Su eventual oferta preferente, en cualquier caso, tendrá que responder al precio del mercado, lo que podría implicar un importe en el entorno de los 800-1.000 millones de euros.

Las fuentes consultadas señalan las incertidumbres respecto a que los grupos español y francés acuerden finalmente arrancar la 'joint venture'. En caso de que opten por no trasladar una oferta, Cobra tendrá varias alternativas: mantener en su perímetro los proyectos, vendérselos a otra unidad de negocio de Vinci o transferirlos a un tercero.

Importe variable

En paralelo al análisis sobre la opción de compra de los activos de Cobra, ACS y Vinci evaluarán a comienzos del próximo año la valoración que una y otra hacen del 'earn out (importe variable)' que recoge el acuerdo que firmaron para el traspaso de la división de servicios industriales de la multinacional española a la francesa.

La transacción implicó el pago en efectivo de 4.902 millones de euros. Además, incluyó un 'earn out' de hasta 600 millones de euros, también en efectivo, a razón de 20 millones por cada 0,5 GW desarrollado por la actividad industrial vendida (hasta el estado de 'ready to build', listo para construir) entre el 31 de marzo de 2021 y hasta los siete años siguientes a la ejecución de la compraventa (31 de diciembre de 2028), prorrogable por 18 meses adicionales si no alcanzara a desarrollar 6 GW en los primeros 42 meses (hasta junio de 2025).

Al cierre del primer semestre de 2024, ACS había cobrado 80 millones de euros de Vinci por el desarrollo de 2 GW (40 millones este año y 40 el pasado). El grupo español actualizó, asimismo, el valor razonable del 'earn out', reduciéndolo de los 295,59 millones de euros de cierre de 2023 a 258,47 millones. Vinci, por su parte, revisó al alza en 50 millones de euros el importe variable que estimaba durante el primer semestre del presente ejercicio.

La estimación de Cobra es alcanzar 1,5 GW en ¡ready to build¡ cada año hasta 2030. Esto implicaría que en ocho años y medio la cuantía total ascienda a entre 12 y 13 GW, lo que arrojaría un desembolso de Vinci a ACS de aproximadamente 520 millones de euros.

Cobra tiene en Brasil y España sus dos principales países en el desarrollo de energías renovables. Ahora bien, el objetivo es balancear su cartera actual de modo que el mercado español abarque el 30% de los 12 GW; Estados Unidos y Australia, donde la ingeniería ya está comenzando a construir proyectos, copen otro 30%; y Sudamérica también, aproximadamente, el 30%.

Cobra apunta a un nuevo récord en el año

Cobra IS registró en los nueve primeros meses del presente ejercicio unos ingresos de 4.900 millones de euros, lo que representa un ascenso del 4,5% con respecto al mismo periodo de 2023. Se encamina, de este modo, hacia un nuevo récord después de que en 2023 alcanzara los 6.500 millones de euros. El tercer trimestre arrojó, no obstante, un descenso del 2%, hasta 1.594 millones. En 2019, antes de que la pandemia y de que ACS vendiera a Vinci la división de servicios industriales, en la que se englobaba Cobra, la ingeniería cosechó 6.300 millones de euros de ingresos. El margen operativo en los seis primeros meses creció del 7,5% al 7,8%.

La contratación entre enero y septiembre de Cobra fue de 7.000 millones, inferior a los 8.500 millones de 2023. Ahora bien, la cartera creció hasta los 16.400 millones, frente a los 14.400 millones del año anterior. En cuanto a las inversiones, Cobra desembolsó 704 millones hasta junio, frente a los 126 millones de un año antes.