Almirall recibe el peor consejo de su historia tras duplicar su tamaño

La historia de Almirall es la de una empresa que pasó hace poco una de sus peores épocas como cotizada, cuando el verano del año pasado presentó un profit warning (recorte de las estimaciones) a causa de un fraude en las farmacias de Estados Unidos y la competencia de un medicamento genérico.

Esto provocó la huida tanto de inversores (cayó más de un 25% en las sesiones siguientes) como de los analistas, que no tardaron en recortar tanto su valoración como sus previsiones de ganancias.

No obstante, la farmacéutica hace ya meses que comenzó a recuperarse, sobre todo en bolsa, donde ya en agosto recobró los 14 euros que perdió tras el anuncio, impulsada por la operación de compra de cinco productos de la división dermatológica de la estadounidense Allergan por un total de 474 millones de euros.

De hecho, ya cotiza en el entorno de los 16,5 euros, lo que implica que para la media de los expertos esté sobrevalorada en bolsa, ya que el precio objetivo del consenso de mercado se queda por debajo de los 15 euros (frente a los más de 17 euros de antes del profit).

Pese a cotizar en esos niveles, las previsiones solo han recuperado la mitad del recorte sufrido tanto en ebitda (beneficio antes de impuestos, intereses, amortizaciones y depreciaciones) como en beneficio neto para este ejercicio y el siguiente. En números, los 284 millones de ebitda que se esperaban para 2018 en julio del año pasado ahora son 186, mientras que en neto ha pasado de 150 a 78 millones.

"Valoramos positivamente el mantenimiento del dividendo", concluyen desde Sabadell

Esta discordancia entre la evolución en bolsa y las estimaciones del mercado han fomentado que los expertos le otorguen ahora a Almirall el peor consejo de toda su historia. La recomendación del consenso de mercado es vender, según FactSet. En opinión de Banco Sabadell, "las buenas perspectivas ya están ampliamente descontadas en cotización". Credit Suisse, por contra, cree que "la prima que se paga por Almirall con respecto al resto del sector está justificada".

En este sentido, y tras la subida de más del 97% que lleva este año, cotiza a un PER (veces que el beneficio se recoge en el precio de la acción) de 30,3 veces, lo que supone una prima del 90% con respecto a la media de sus principales comparables. En cuanto a márgenes de ebitda, los expertos sitúan los de Almirall unos 9 puntos porcentuales por debajo del promedio de su competencia. "Por otro lado, valoramos positivamente el mantenimiento del dividendo", concluyen desde Sabadell.