Moody's hunde todavía más a Dia en su calificación de 'bono basura'

La agencia de calificación Moody's ha decidido volver a rebajar mes y medio después el rating de Dia. Considera directamente que la firma "no logrará reestructura su deuda" y prevé un apalancamiento tal que llevará a la compañía a incumplir los covenants financieros firmados con la banca.

Moody's lleva así el rating de Dia desde el anterior escalón Ba2 (dentro del primero de los tres grados especulativos en los que se divide lo que comúnmente se denomina bono basura) hasta el B2 actual (el segundo escalón de los tres). Además, ha decidido mantener su perspectiva negativa.

"Nuestra rebaja de la calificación y de la perspectiva es una consecuencia de la trayectoria de ganancias y la debilidad de su liquidez", afirma Vincent Gusdorf, vicepresidente de Moody´s y analista senior del equipo que hace seguimiento a Dia. "La compañía todavía tiene que refinanciar los próximos vencimientos de deuda y renegociar sus 'covenants' (garantías firmadas con los bancos acreedores), lo que podría presionar su liquidez en los próximos meses, aunque somos conscientes de que Dia sigue negociando con los bancos", apunta la agencia de rating. En concreto, esa garantía bancaria pasa para Dia por no superar el umbral de endeudamiento de 3,5 veces el ebitda (beneficio operativo). En caso de que esto se produzca, la compañía podría incurrir en impago ya que los bancos prestatarios podrían exigir la devolución del principal de manera anticipada. 

Caja por 132 millones de euros

Moody´s valora la caja de Dia a cierre de septiembre en los 132 millones de euros, frente a una deuda a corto plazo que se eleva a 757 millones de euros. Este dato no fue facilitado por la compañía en sus últimos resultados trimestrales, así como tampoco ofreció el dato del beneficio neto. La última cifra que reportó la cadena de distribución fue de 172,8 millones de euros a cierre de junio, lo que supone un descenso del 23,6%. Respecto a junio de 2017, cuando la caja alcanzaba los 204,7 millones de euros, la caída es del 35,5%. 

"El escenario actual con una calificación de B2 asume que Dia no logrará reestructurar su deuda ni tampoco que logre avanzar en ningún sentido teniendo en cuenta que se tratará de actuaciones bajo mucho estrés", apunta Moody's. 

Un apalancamiento de 6 veces

La agencia de calificación asume, además, un escenario realmente negativo para Dia en lo que se refiere a su deuda. Prevé una ratio deuda/ebitda de 6 veces para 2019 frente a las estimadas 3,7 veces a las que cerrará este ejercicio. Esto supone incumplir claramente los covenants comprometidos con las entidades financieras. Según los resultados a cierre de septiembre, Dia contaba con un apalancamiento en las 3,1 veces, frente a las 2,4 veces de junio.

"Debido a la fuerte competencia en el mercado español por la presencia de Mercadona y Lidl, la cuota de mercado de Dia descendió 70 puntos básicos en agosto de 2018, basado en la media de los tres meses anteriores de acuerdo a datos de Kantar Worldpanel", aseguran.

Actualmente, la deuda total de Dia asciende hasta los 1.561 millones de euros. En total, la compañía cuenta con 905,7 millones de euros emitidos a mercado en bonos con vencimiento a 2019, 2021 y 2023. La rentabilidad exigida al primero de ellos -la más elevada también- se sitúa actualmente por encima del 33%.