Los puntos clave que explican el castigo histórico de OHL en la bolsa española

OHL va camino de firmar uno de sus mayores desplomes en la bolsa española tras no contentar con sus resultados semestrales (presentados ayer después del cierre de la sesión). Pero, ¿qué explica el fuerte castigo? Los expertos de Bankinter intentan arrojar algo de luz.

En particular, la compañía registró unas pérdidas de 843 millones de euros durante el primer semestre, unos números rojos que multiplican por más de veinte a los de 32 millones contabilizados un año antes. Estas pérdidas han estado condicionadas por: 

1. Resultado negativo de 550,5 millones de euros derivado de la venta de OHL Concesiones (de los que 549,9 millones de euros corresponden al impacto en resultados de las variaciones del tipo de cambio en el valor de los activos vendidos).

2. Resultado desfavorable en la demanda interpuesta por OHL en el proyecto Central Hidroeléctrica de Xacbal Delta, cuyas penalizaciones ascienden a 28,8 millones de euros.

3. Costes del procedimiento de despido colectivo por importe de 28 millones de euros.

4. Sobrecostes adicionales de -76,7 millones de euros en el proyecto del Hospital CHUM en Canadá. Excluyendo estos efectos no recurrentes, el Ebitda se situaría en -57,0 millones de euros. 

Asimismo los expertos del banco no se muestran sorprendidos ante las fuertes caídas de OHL al considerar que los resultados continúan siendo débiles, incluso aislando la pérdida no recurrente de 550 millones derivada de la venta de OHL Concesiones. Más en detalle, desde Bankinter señalan los siguientes puntos: 

1. Retroceso de los ingresos en todas las áreas de negocio (-6,7% en construcción, -29,1% en industrial y -85% en desarrollos por la venta de Mayakoba), excepto servicios, que registra un crecimiento de +17,5%.

2. El margen Ebitda de construcción (área que supone el 84% de las ventas totales) se sitúa en 0,0% en 1S18 frente a +3,2% en el primer semestre de 2017 y 1,0% en el primer trimestre de 2018, por lo que el negocio core de la compañía ha registrado un Ebitda negativo de -6,3 millones de euros en el segundo trimestre estanco.

3. El flujo de caja operativo es negativo (-423,5 millones de euros) de los que -223 millones de euros corresponden a la actividad regular de construcción y -49 millones de euros a la salida de caja de los proyectos legacy.