"El mercado se está tomando un respiro, pero a lo de los últimos días no se le puede llamar ni caída"

Durante las últimas sesiones la bolsa ha sufrido las consecuencias de los continuos cambios de opinión de Trump y el miedo al pacto del nuevo gobierno italiano. Sin embargo, para Jesús Sánchez Quiñones, director general de Renta 4, "el mercado sigue siendo absolutamente complaciente". El ejecutivo considera que "se está tomando un respiro, pero a lo de los últimos días no se le puede llamar ni caída".

Durante las últimas semanas el mercado ha vuelto a dar varios sustos. Sin embargo, antes hablábamos de complacencia en las bolsas. ¿Qué es lo que ha cambiado?

En realidad, si se coge los índices se ve que el EuroStoxx está en torno a un 5% de sus máximos. Los selectivos que más han caído en Europa son el español y el italiano. Y resulta que Italia, donde parece que ha ocurrido un desastre, es el selectivo que más sube en Europa en el año solo por detrás de Portugal. El mercado sigue siendo absolutamente complaciente. Se está tomando un respiro, pero a lo de los últimos días no se le puede llamar ni caída. 

Aunque las bolsas quizás no han sido tan castigadas, el interés de la deuda sí que se ha disparado, especialmente en Italia…

A veces la memoria es muy a corto plazo. Tú ahora coges el bono italiano, lo ves en una rentabilidad del 2,4% y piensas ¡qué barbaridad! En cambio, si vas un poco más atrás, ves que hace un año estaba a ese nivel. Lo que no es normal es que la deuda periférica ofrezca una rentabilidad inferior a la americana, aunque sea en una divisa distinta.  

Un sector que sí que se ha visto más castigado durante los últimos meses es el bancario. ¿Qué es lo que está pasando? ¿Se han generado oportunidades?

Principalmente lo que ha sucedido es que ha menguado la expectativa de subida de tipos en la eurozona. Hubo un momento en el que parecía que estos se iban a subir de forma muy rápida y al final eso no pasa. Además, la penalización de tener deuda italiana en cartera también ha pesado. Creo que hay que ser bastante selectivo con los bancos, ya que se puede tener algún susto. Hay que recordar que una de las posibilidades que tiene Europa para presionar a Italia es el sector bancario. Hace un año el Banco Popular se compra por 1 euro casi al tiempo que la banca italiana recibe una inyección de dinero. Y eso se hizo gracias a Europa. Es un sector que en Italia no se puede decir que haya resuelto todos los problemas.

Otro de los temas estrella del año es el precio del petróleo. Al inicio del año ni el más optimista con el crudo esperaba que estuviese a 80 dólares.

Para nosotros el precio del petróleo es, claramente, el elemento que puede hacer más daño a la economía europea. Un repunte adicional en el precio del petróleo implica una subida de la inflación sí o sí. Para el conjunto de la zona euro implica un coste adicional, una especie de impuesto que se paga a los países productores y que merma el crecimiento. Especialmente si el dólar sube. Si el crudo por cualquier motivo se va cerca de los 100 dólares la inflación va a subir y entonces inevitablemente tenemos un problema. 

Después de un inicio de año en el que el euro mostraba su fortaleza frente al dólar, ahora el billete verde ha remontado. ¿Cómo esperáis que se mueva el par?

Lo que se ve claramente es que cuando el euro llega al nivel de 1,25 dólares, el BCE insinúa que crea muchos problemas y que si hará falta intervendrá. No lo dice así, pero esa es la idea. En cambio, cuando se va a la otra parte de la banda, donde crea problemas es en los emergentes. Lo hemos visto las últimas semanas en Turquía o Argentina.