Calma entre los alcistas: la volatilidad seguirá baja en 2017

Reina la calma en los mercados de renta variable. Con Wall Street en zona de máximos históricos y con las bolsas europeas batiendo resistencias, los índices de volatilidad se mantienen en niveles bajos, reflejando una tranquilidad común a otras etapas alcistas. Sin embargo, siempre acecha el efecto crashfobia, según el que a un periodo de baja volatilidad, le siguen fuertes caídas de los selectivos de renta variable.

Pasó en 2007 y se repitió en 2010 y en 2011, y también antes del crash chino de agosto de 2015 o del Brexit. Poco después de que el VIX -la principal referencia para medir la volatilidad en Estados Unidos- y el Vstoxx -índice europeo- cayeran a mínimos, vinieron verticales desplomes en los parqués, unidos a fuertes repuntes de la volatilidad. "El VIX y el S&P500 han tenido históricamente una correlación inversa", reconoce Felipe López-Gálvez, analista de Self Bank. "Siempre que veamos estos índices en mínimos sabremos que se han producido subidas en las bolsas", remarca Hernán Sánchez, de CMC Markets.

Por eso, los inversores deben tener en cuenta que, el pasado 21 de diciembre, la positiva acogida de Donald Trump por parte de las bolsas llevó al VIX a los 11 puntos y al Vstoxx a los 14, siendo ambos niveles suelos para la volatilidad, que solo han sido visitados antes de la crisis de 2008 y en 2014.

"Después del discurso del recién elegido presidente, el mercado absorbió que los planes orientados al estilo keynesiano y la reducción de la carga fiscal pueden aumentar las ganancias de las compañías americanas", apunta Marisa Cabrita, experta de Orey Financial, quien cree que, mientras que se mantengan estas expectativas, "la volatilidad seguirá disminuyendo".

Hasta la investidura de Trump

De momento, todas las opiniones coinciden en que la calma no se verá alterada. "Esperamos un inicio de año sin grandes sobresaltos, al menos, hasta la investidura de Trump, el 20 de enero", señalan Andbank. Desde el punto de vista técnico, Joan Cabrero, director de estrategia de Ecotrader, apoya esta opinión: "A pesar del rebote de las últimas sesiones, la volatilidad puede seguir manteniéndose en niveles bajos mientras el VIX continúe por debajo de los 20 puntos y el Vstoxx de los 24 enteros".

"Llevamos unos meses sin apreciar ningún cisne negro de los que hacen que el VIX se dispare por encima de 20 puntos", apunta Felipe López-Gálvez, quien explica que "la investidura de Trump no tendrá un impacto inminente salvo que en su discurso de investidura lance un mensaje que el mercado se tome mal". Eso sí, "existe el riesgo de que el nuevo presidente no lleve a cabo las medidas anunciadas y que descuenta el mercado", advierte Hernán Sánchez.

También habrá que tener en cuenta "factores de riesgo como la relajación global de la economía, especialmente de China, u otros eventos impredecibles que puedan interrumpir esta volatilidad en calma", observa Marisa Cabrita. "Vemos una mayor incertidumbre en citas puntuales como las elecciones en Francia, que servirán no solo para elegir presidente, sino para medir el grado de euroescepticismo", concluye el experto de Self Bank.

Riesgos...

"Invertir en volatilidad puede resultar una herramienta muy interesante para inversores que quieran protección contra un desplome repentino del mercado", señala Felipe López-Gálvez. Este activo es utilizado por los gestores para cubrir posiciones en bolsa a corto y medio plazo y así limitar pérdidas.

Pero, como recuerdan en un informe del Servicio de Estudios de BME, "hay que tener un poco de cuidado con el VIX ya que (paradójicamente) es muy volátil".