Tras 6 años, Repsol tiene de nuevo un consejo de venta

Desde que a finales del año pasado Repsol anunciase la compra de Talisman la recomendación de la petrolera española ha venido sufriendo un deterioro que ha llevado a la compañía a contar con una consejo de venta por primera vez en seis años. Y es que, además, la petrolera ha sufrido la caída del precio del oro negro, que desde los máximos de 2014 se ha dejado más de un 45% de su valor.

La última casa de análisis en sumarse a las que emiten un consejo de vender sobre los títulos de la firma ha sido Nomura. La entidad japonesa ha pasado de aconsejar mantener los títulos de la empresa a recomendar deshacerse de ellos y ha reducido su precio objetivo desde los 16 euros hasta los 15,50 euros. De hecho, las tres últimas casas de análisis que han revisado su recomendación sobre Repsol aconsejan vender sus títulos (ver gráfico). 

La compañía no está teniendo un mal año en el parqué y sus títulos se revalorizan un 7% en lo que va del presente ejercicio. Sin embargo, desde máximos de 2015 han sufrido una corrección importante y se han dejado un 10% de su valor, hasta alcanzar los 16,62 euros. En este contexto, los bajistas ya controlan el 2,42% del capital de la petrolera, su nivel más alto desde que se publica este dato (ver información de la derecha). No obstante, algunas de sus comparables han tenido un año peor que la española. Así, Royal Dutch cede un 7% en el año y Total apenas sube un tímido 3% en lo que va de 2015. 

Uno de los problemas a los que se enfrenta la compañía es que la adquisición de Talisman no acaba de convencer a todos los analistas. Y es que el mercado espera como agua de mayo un plan de negocio conjunto para las dos compañías, pero este no llegará hasta finales de este año.

La principal preocupación de los expertos se centra en que los escenarios de precio del crudo facilitadospor Repsol para la operación difieren sensiblemente de las estimaciones de los analistas. En concreto, el consenso recogido por Bloomberg fija el precio del oro negro aproximadamente un 10% por debajo del caso más pesimista de Repsol para los próximos tres años.

"Nuestra mayor preocupación es la potencial debilidad del flujo de caja después de que se complete el trato con Talisman dada la diferencia entre la curva actual del Brent y los parámetros dados por Repsol", señalan desde Canaccord Genuity.

Por su parte, desde Jefferies señalan que "los argumentos estratégicos a largo plazo aún se ven superados por la dilución de las ganancias y el flujo de caja a corto y medio plazo". "Todavía creemos que la ecuación rentabilidad riesgo está inclinada hacia el lado negativo", señalan desde la casa de análisis.  "Consideramos que la transacción necesita que el precio del Brent se sitúe por encima de los 90 dólares por barril para que la operación sea positiva para la caja y los beneficios", indican.