Santander batirá su récord de beneficio en 2017 y el de Telefónica en 2018

En 2008 y 2009 el Santander se situó en cabeza del ranking de beneficios de toda la banca occidental y estableció dos récords consecutivos de ganancias al obtener 8.890 y 8.915 millones de euros, en cada caso; y será ocho años después cuando el banco logrará batir esas cotas. El consenso cree que en 2016 su beneficio superará los 8.500 millones, pero habrá que esperar a 2017 para que bata su récord.

Así, los expertos esperan que sus ganancias alcancen los 9.522 millones dentro de dos años. Además, en 2018 obtendrá 10.344 millones, superando el récord de 10.167 de Telefónica en 2010. Con este hito, se convertirá en la segunda firma del Ibex en pulverizar la barrera de los 10.000.

Para alcanzar estos niveles, este año el banco tiene que dar el primer paso: debe elevar sus ganancias en un 28,5%, hasta los 7.342 millones para no decepcionar a los analistas. Y va por el buen camino, después de que batiese las expectativas del consenso para el primer trimestre.

"Presentó un buen conjunto de resultados en los tres primeros meses del año, con el rendimiento operativo mejorando en la mayoría de las regiones", indican desde Barclays. En este contexto, sus títulos cotizan a un PER (veces que el beneficio se recoge en el precio de la acción) de 12,3 veces, frente a las 15,9 del Ibex. Además, a precios actuales, en 2017 esta ratio se quedará en las 9,9 veces.

Los dos principales mercados del banco son Brasil y España, con un 28% y un 16,2% de su facturación en 2014, en cada caso. Y estos pueden marcar el futuro de la firma. Desde la entidad británica, advierten de que los próximos trimestres del banco podrían estar marcados por "la actuación del negocio brasileño y la expansión del margen neto de interés en España, que está casi completada".

La desaceleración que está viviendo el país sudamericano podría afectar a la firma. Sin embargo, en el primer trimestre sorprendió positivamente al batir en un 32% las previsiones. Desde Citi señalan que "la fortaleza en Brasil puede continuar" al haber readaptado su cartera crediticia hacia clientes de menos riesgo. En España el margen neto de interés ha venido mejorando en los últimos trimestres y para los analistas ya está prácticamente normalizado. "Los menores costes de financiación han impulsado los márgenes, pero esto no durará mucho tiempo", advierten desde Berenberg.

Así, David Grinsztajn, analista de AlphaValue, señala que "el crecimiento futuro dependerá principalmente del nivel de actividad". "La dirección está comprometida para lograr crecimientos más sólidos que sus comparables, y esto requerirá ganar cuota en mercados ya maduros", explica Grinsztajn.

Mientras, Nuria Álvarez, analista de Renta 4, señala que la recuperación de beneficios en el Santander, y en todo el sector en general, "viene determinada por la caída de la dotación a provisiones en un contexto de mejora de la calidad de crédito, la recuperación de volúmenes en las áreas que hasta la fecha han sufrido importantes procesos de desapalancamiento, y una normalización de tipos a futuro que llevará a una repreciación de las carteras de crédito".

Una recomendación de venta

Pese a los números récord que se espera que marque Santander y a que su multiplicador de beneficios se quedará por debajo de las 10 veces, la firma no cuenta con el favor de los analistas. En enero logró un consejo de mantener después de dos años y medio siendo una venta, pero desde finales de febrero el consenso vuelve a aconsejar deshacerse de sus títulos. Desde Berenberg, donde recomiendan vender sus acciones, creen el mercado descuenta un escenario irreal.