La rentabilidad de las Letras se inclinará hacia el 1,5% a final de año: ¿Qué alternativas tengo?

Cuando el Banco Central Europeo (BCE) inició los recortes en los tipos de interés, en junio del año pasado, empezó a telegrafiar el final de una época dorada para las letras que había comenzado unos meses antes, a principios de 2023, y que dejó la icónica fotografía de inversores haciendo cola a las puertas del Banco de España con la intención de comprarlas. Sin embargo, desde junio de 2024 las rentabilidades de este activo no han dejado de caer. En la última subasta a doce meses, el interés medio aguantó por la mínima en el 2%, frente al 3,42% de un año atrás. Para quién se pregunte hasta dónde puede caer la rentabilidad de las Letras a un año, los expertos avisan que no sería descabellado que baje hasta el 1,5% a final de año, que es donde el mercado espera que el BCE lleve los tipos. Esto significa que los ahorradores tendrán que renovar sus Letras a rentabilidades cada vez más bajas.

"Creo que la rentabilidad de las Letras a final de año estará claramente por debajo del 2%, posiblemente incluso más cerca del 1,5% que del 2%", opina Félix González, socio director general de Capitalia Familiar. También ve razonable estos niveles Ignacio González-Enciso, director de relaciones institucionales de Renta 4 Gestora, quien recuerda, además, que "con la rentabilidad actual de las Letras, el inversor empieza a correr el riesgo de perder poder adquisitivo si la rentabilidad que ofrece la Letra es menor que la inflación". Hace un mes, el Banco de España elevó la previsión de inflación para este año al 2,5%.

¿Qué alternativas tengo?

La bajada en la rentabilidad de las Letras será progresiva y vinculada a los movimientos en los tipos del BCE, por eso algunos expertos consideran que, a día de hoy, todavía representan una opción interesante para el ahorrador. La próxima subasta a un año se producirá el 6 de mayo, y hay que tener en cuenta que, en el mercado secundario (el lugar en el que cotiza la deuda una vez emitida) esta referencia cotiza ya por debajo del 2%, en el 1,9%, que da una pista de qué se puede esperar. Para quién busque alternativas, las más repetidas apuntan a los fondos monetarios (a dónde se está moviendo parte del dinero ya) y a los depósitos; también a los fondos de renta fija con algo más de duración y exposición a crédito para los inversores que estén dispuestos a asumir algo más de riesgo.

"En primer lugar, los tipos de interés y por consiguiente las Letras, no se espera que lleguen a rentabilidades negativas o cercanas a cero por lo que seguirán ofreciendo rentabilidad a los clientes", explica Carlos Martos, responsable de fondos de inversión de ING España. "Fondos monetarios cuya base son productos como las Letras del Tesoro seguirían ofreciendo rentabilidad", añade. Ramón Cirach, portfolio manager de Arquia Gestión, quien también ve interesantes los fondos monetarios, apunta además a los depósitos bancarios. Actualmente las mejores ofertas a un año ofrecen rentabilidades de hasta el 2,3% en el caso de la banca española, mientras que en la europea se puede arañar hasta un 2,6% a través de la plataforma Raisin. En ambos casos se trata de las ofertas más agresivas porque una buena parte de los depósitos a plazo fijo da rentabilidades similares a la de las Letras.

"Para aquellos clientes que quieran un extra adicional sobre las Letras, dentro de las opciones conservadoras, los productos de renta fija con algo más de duración y exposición a crédito, en este escenario de tipos decrecientes, podrían seguir dando buenas rentabilidades", indica Carlos Martos, de ING. Para ese inversor que esté dispuesto a asumir un punto más de riesgo, "nosotros recomendamos alargar la duración de las carteras progresivamente", dice Cirach, de Arquia Gestión, "la volatilidad será mayor, pero también el retorno esperado".

En esta misma línea, Félix González, de Capitalia Familiar, estima que otra posible alternativa sería "construir una cartera de inversión directa (no de fondos) de títulos de renta fija. Para obtener una rentabilidad claramente superior a la de las Letras deberá tener una duración superior a 1 (mi preferencia en estos momentos sería de en torno a 3). En la práctica esto implicaría irse a vencimientos relativamente más largos (entre 3 y 5 años). En cuanto al riesgo de crédito, habría que irse también a ratings medios algo más bajos, en torno a una media de BBB". Otra posibilidad sería tratar de obtener esta misma exposición que comenta el experto mediante una cartera diversificada similar a través de fondos de inversión.