Fondos en dólares para cuando el 'billete verde' resurja como el Ave Fénix

Lo que era refugio ya no lo es. El dólar se ha debilitado brutalmente desde que arrancó marzo, arrastrado por la guerra arancelaria que ha emprendido Donald Trump contra el resto del planeta. El billete verde se ha desplomado, en lugar de haber sacado músculo, que sería lo esperable y lo que ha hecho en anteriores etapas de incertidumbre a lo largo de la historia. No es el único activo refugio que se ha venido abajo: el bono americano tampoco ha funcionado esta vez como una guarida segura para los inversores en plena debacle de las bolsas.

Un euro se intercambia a día de hoy por 1,13 dólares, aproximadamente. El año lo empezó en 1,03, de modo que la subida del euro frente al dólar supera el 9% (parecido a la caída que experimenta el dólar frente al euro). Sin tener la bola de cristal, es razonable que, después de lo que podría haber sido una sobrerreacción de los mercados, la moneda estadounidense resurja de sus cenizas cual ave Fénix. No sería descabellado pensar en una corrección de la tendencia a la baja que estamos presenciando, señala Victoria Torre, responsable de Oferta Digital de Singular Bank. El mercado ve al euro de aquí a un año en 1,18 dólares, pero la incertidumbre, con Trump al mando, es total.

Una forma de engancharse a la posible recuperación del dólar es comprar fondos en dólares que no cubran la divisa. Hacerlo vendría a ser como apretar el botón del turbo a esa inversión, ya que a la revalorización que se consiga con el propio fondo -si es que éste se revaloriza, que también puede caer- se sumaría la subida que experimente la divisa. Pero los expertos consultados por elEconomista.es inciden en que no es una estrategia apta para todos los perfiles. Meterse en este momento en fondos en dólares sin cobertura "es asumir un riesgo muy alto", advierte Víctor Alvargonzález, socio fundador de Nextep Finance, no apto para todos los perfiles. "La caída del dólar que hemos visto no tiene mucha lógica económica considerando los aranceles; lo normal sería que los países afectados hicieran lo posible para que su moneda se devalúe frente al dólar, y ha ocurrido justo lo contrario. Esto muestra hasta qué punto son peligrosas las divisas", comenta.

Aún así, Alvargonzález considera que para los perfiles más arriesgados esta sí puede ser una buena opción "porque supone, por así decirlo, meter un doble motor a la inversión, ya que el dólar ha bajado mucho, la renta fija es una oportunidad clara porque los tipos de interés van a tener que bajar en Norteamérica, y la bolsa está de rebajas". En Nextep Finance sí que están estudiando la posibilidad de no cubrir la divisa en el caso de la renta variable de EEUU, aunque con cautela: "Sólo lo recomendaría en el caso de un inversor muy agresivo que esté dispuesto a tomar ese riesgo para maximizar la operación y ganar por ambos lados; si le sale bien, ganará el doble. Y una cosa es cierta: ahora mismo hay una correlación perfecta entre la bolsa y el dólar. Cuando se recupera la primera, sube también el dólar".

Por el contrario, en renta fija norteamericana en Nextep prevén mantener las coberturas, "porque con la bajada de tipos y el cupón tan alto que ofrece ya es atractiva; no es necesario meter el factor divisa y menos aún para un inversor en renta fija". No puede olvidarse que el bono de EEUU a 10 años se mueve actualmente en el entorno del 4,3% (frente al 3% del español) y las Letras del Tesoro estadounidense a 12 meses rozan el 4% (las españolas no llegan al 2%).

Desde Singular Bank, Victoria Torre explica que "en las carteras de nuestros expertos, se mantiene la cobertura en algunos fondos de renta fija, como el AXAWF Global Inflation Short Duration Bonds A Cap EUR H o JPM US Aggregate Bond A (acc) EURH, mientras que se mantiene sin cobertura la parte de renta variable, como por ejemplo en los fondos Robeco BP US Premium Equities D € o DPAM B Eqs NewGems Sust B Cap". Singular AM cuenta, como particularidad, con un fondo de renta fija enfocado a emisiones en dólares, el SWM Renta Fija Objetivo 2026 USD A, FI, aunque está en euros (en cualquier caso, todas las inversiones del fondo se realizan en dólares, con lo que tiene riesgo divisa).

¿Por qué ha caído el dólar?

Los expertos de Singular Bank explican que el dólar se ha desligado de los factores que tradicionalmente influyen en su precio -como la inflación o la evolución de los tipos-, y que su caída parece deberse, más bien, a las coberturas de dólar llevadas a cabo por inversores extranjeros y hedge funds. "Según estimaciones del Tesoro estadounidense, un 30%-40% del valor total de mercado estaría en manos de inversores extranjeros (bonos y acciones)", explica Torre, que añade que "hay que tener en cuenta que, en la construcción de carteras, en ocasiones se tiende a cubrir la parte de renta fija, dejando sin cobertura la inversión en activos de renta variable. Así, según los últimos datos disponibles, los inversores extranjeros tenían una cobertura del dólar en menos del 40% de sus posiciones en renta variable de EEUU. Al empezar a caer el dólar, muchos inversores han empezado a aumentar las coberturas contribuyendo a amplificar la corrección de la divisa estadounidense frente al euro, yen o franco suizo entre otras".

Si nos fijamos en los fondos de inversión en dólares que, según recoge Morningstar, no cubren la divisa, y hacemos una selección desde los productos más seguros a los más arriesgados, tendríamos que empezar por los monetarios. Todos, desde los vehículos de renta variable a los de renta fija, sufren potentes descensos en 2025, arrastrados por el desplome del billete verde, pero los de los monetarios son algo más controlados. Este tipo de productos, concebidos para aparcar la liquidez, presentan menor sensibilidad a las subidas y bajadas de tipos. En este artículo se han seleccionado los que mejor aguantan de cada categoría en 2025.

El Swisscanto Money Market Fund Committed USD AT (LU0141250786) limita la caída en 2025 al 8,58%, con datos de Morningstar a 22 de abril. A 5 años se anota cerca de un 1,5% anualizado. Entre sus principales posiciones destacan sendos monetarios de Amundi y de Pictet, además de emisiones de bancos como Morgan Stanley y JP Morgan. La duración efectiva del fondo, según Morningstar, es de 0,32 años (unos 4 meses).

Por su parte, el Fidelity-US Dollar Cash Fund A-DIST-USD (LU0064963852) cede más de un 8,6% en lo que llevamos de 2025, y se anota un 1,5% anualizado a 5 años. En cartera, los pesos pesados son bonos de bancos regionales alemanes y franceses.

Si damos un paso más y nos vamos a los fondos de deuda soberana de Estados Unidos, siempre sin cobertura de divisa, encontramos un indexado, el Credit Suisse Index Fund Bond Government USD Blue QB USD (LU2408470198), cuyo objetivo es replicar al FTSE US Government Bond Index. En 2025 ha caído un 7,9% en el año, tras subir un 7,3% en 2024. Todavía no ha cumplido los tres años de vida, con lo que no puede optar a recibir estrellas de Morningstar. Por su naturaleza de indexado, sus costes totales -el coste máximo que recoge el folleto- son especialmente bajos, del 0,10%.

Otra opción es el Treasuries de EEUU es el KBC Renta - Dollarenta B Capitalisation (LU0063916489), que cuenta con un rating de 3 estrellas de Morningstar. Este año cae algo más de un 8% y su rentabilidad anualizada a 5 años es negativa, del -3,9%.

"A mí me gusta mucho, en primer lugar por sus comisiones bajísimas, el Vanguard US Government Bond, que cuenta con una clase cubierta a euros y una clase sin cubrir (IE0007471695)", explica Fernando Luque, editor senior de Morningstar. "Personalmente, prefiero el cubierto a euros (IE0007471471), para no asumir ese riesgo en la parte de renta fija", añade.

Quien quiera asumir un poco más de riesgo y posicionarse en bonos corporativos de EEUU en dólares, sin cubrir divisa, puede entrar en el Focused Fund - Corporate Bond Sustainable USD F-acc, de UBS (LU0170517170). Con un patrimonio cercano a los 2.000 millones de euros, cuenta con un rating de 4 estrellas de Morningstar. En cartera, sobre todo bonos de bancos como JP Morgan o Barclays. En el año cae más de un 8,5% y a 5 años repunta apenas un 0,8%. La mayor parte del patrimonio se concentra en emisores calificados como A y BBB (grado de inversión, con alta solvencia). Los costes totales son bajos, según Morningstar, del 0,21%. En esta misma categoría encontramos el PIMCO GIS US Investment Grade Corporate Bond Fund E Class USD Income (IE00BDBBQL54), también centrado en emisores con bajo riesgo de impago.

Fondos de bolsa

Si uno desea ir más allá y tomar riesgo, lo ideal es optar por fondos de renta variable estadounidense, aprovechando las caídas que han experimentado los índices. Entre los vehículos de bolsa norteamericana que no cubren el efecto divisa están fondos de estilo valor como el iMGP US Value C USD (LU0821216339), que este año cae más de un 10% pero que en el último lustro se ha embolsado un 9,3% anualizado. Está invertido en 28 compañías, y las 10 más ponderadas suponen el 53% de la cartera. Los grandes pesos son Fiserv, Brookfield, Berkshire Hathaway y Microsoft. Tiene 3 estrellas.

Por su parte, el Neuberger Berman US Large Cap Value Fund USD M (IE000E4YYWX1) se deja casi un 12% en el presente ejercicio, y acaba de cumplir los tres años de vida (en el trienio, cede un 2,4% anualizado). Exxon, Johnson & Johnson están entre las más ponderadas, al sumar un 8% en cartera. Está mucho más diversificado, ya que invierte en 71 empresas y las 10 primeras no llegan a pesar un 30%. Le puede interesar: Los diez valores atractivos que comprar más baratos en bolsa a cada lado del Atlántico.

Quien quiera entrar ahora en empresas tecnológicas de EEUU, en un momento en el que el Nasdaq se todavía se deja más de un 8% en el presente ejercicio, cuenta con varios fondos que invierten en cotizadas estadounidenses de ese sector y que no hacen cobertura de divisas. Uno de ellos es el JP Morgan US Technology D (acc) USD (LU0117885052), con un rating de 3 estrellas de Morningstar, que se ha desplomado un 26% en 2025 pero que en los últimos 5 años ha ofrecido a sus inversores un 13,5% anualizado. Ha batido a su categoría de Morningstar (Renta Variable, Tecnología) en dos de los últimos 5 años, pero en 2023 lo hizo con 24 puntos de diferencia, al dispararse un 58%. Actualmente las empresas a las que está más expuesto este vehículo son Meta, Netflix y Take-Two Interactive Software.

"Muchas veces los inversores olvidan que si tienen un fondo de renta variable global ya están asumiendo un riesgo dólar", señala Fernando Luque, editor senior de Morningstar. Por más que el fondo esté denominado en euros, "un fondo de renta variable global está expuesto al dólar prácticamente en el 70% de su cartera. El inversor debe tener claro qué es lo que tiene en cartera.

Por su parte, el Goldman Sachs US Technology Opportunities Equity Portfolio Class A Shares USD Acc (LU2697583685) también cede en torno a un 27% este año y no es posible tener muchos más datos ya que no ha cumplido ni los dos años. Está invertido en una treintena de empresas, y Microsoft, Apple y Nvidia ponderan un 25%.