El castigo a BBVA lleva a la mínima prima histórica en la oferta por Banco Sabadell

BBVA es una de las compañías españolas con una mayor exposición a México con más de un 40% de sus ingresos y por eso este lunes los inversores llegaron a vender más acciones del banco vasco que del resto del sector bancario. La amenaza de un arancel a la importación de productos mexicanos se hizo realidad, aunque se quedó suspendido con el anuncio por parte de Donald Trump de este fin de semana de una tarifa extra del 25%.

Así, los títulos del banco presidido por Carlos Torres se llegaron a dejar en la jornada del lunes un 4,4% frente al 3,4% de la banca española y el 1,8% del propio Ibex 35. Finalmente las caídas se relajaron hacia el final de la jornada.

Sin embargo, desde que BBVA lanzó la opa sobre Sabadell a finales de abril, cuando se mira una se tiene que mirar la otra. En este caso, las acciones de la catalana llegaron a ceder este lunes casi un 4%. Tras estos últimos movimientos, la prima de la ecuación de canje para los accionistas de Sabadell llegó a situarse en un nuevo mínimo en el -4%. Si contamos el dividendo en efectivo que el BBVA pagará a los inversores que vendan, el margen sería del -1,4% aproximadamente. Es decir, perderían valor en su inversión si aceptaran la oferta.

Hay que recordar que el último capítulo de este culebrón es la recuperación por parte de Sabadell de su sede en Cataluña, trasladada a Alicante hace siete años a causa del riesgo derivado del Procés. Este movimiento, que puede ser interpretado como una posición más defensiva contra la opa de BBVA llega en un momento en el que ambas entidades habían estado cotizando al alza hasta esta semana a la espera de la resolución por parte de la CNMC.

"El principal obstáculo para el éxito de la operación se encuentra en el hecho de que la ecuación de canje ofrece una prima nula, con el riesgo de que entre en negativa, lo que desincentiva al accionista de Sabadell a aceptar la oferta", explica Nuria Álvarez, analista de Renta 4. "Esto podría elevar las probabilidades de que BBVA tome una decisión en el corto plazo, ya sea retirarse o mejorar la oferta", concluye.

Más allá de lo que suceda con la opa, el negocio bancario sigue funcionando muy bien aprovechando unos tipos de interés que siguen históricamente altos. "BBVA tiene un negocio internacional de alta calidad, con ingresos sostenibles gracias a su posición de mercado dominante, con una mayor rentabilidad que su competencia en México, Turquía y España", explican desde Bank of America.

El jueves pasado BBVA presentó sus resultados del ejercicio 2024, mostrando una mayor fortaleza de la prevista y batiendo las expectativas de los analistas tanto en España como en Turquía y México. Varias casas de análisis mejoraron sus recomendaciones y valoraciones tras conocer los números del ejercicio pasado. Su precio objetivo medio se sitúa ya en los 12,3 euros, lo que junto a la caída del lunes, abre un potencial de más del 16%.