El bono nipón a diez años sobre el 1% incentiva otra subida de tipos del Banco de Japón

La fortaleza del dólar estadounidense vuelve a ser un problema para el Banco de Japón (BoJ). El responsable de la política monetaria del país se encontró este miércoles con el bono soberano nipón a diez años por encima del 1% de rentabilidad, un nivel no visto desde julio de este año. La victoria republicana en Estados Unidos y la llegada de Donald Trump tienen parte de la culpa, aunque Japón también es dueña de sus propios problemas.

La última vez que este bono cotizó en los niveles actuales en el mercado secundario se produjo un susto en el mercado por el efecto del carry trade y el cambio de estrategias de los inversores que buscan financiarse barato aprovechando el diferencial entre los tipos de interés de los principales bancos centrales. En ese momento, el dólar se cambiaba por más de 155 yenes, cruce que se da también esta semana.

El mercado está descontando que el BoJ se verá obligado a realizar otra alza de 10 puntos básicos en sus tipos de referencia en la reunión de diciembre, según Bloomberg, en su esfuerzo por evitar el desplome de su divisa. Después vendrían otras dos alzas similares hasta mayo de 2025, donde se alcanzaría una tasa del 0,55% no vista desde septiembre de 1995. Pero, por el camino, la deuda soberana nipona mantendría su retorno al alza, a menos que el BoJ continúe con la compra de deuda.

Los rendimientos de los bonos soberanos de Japón han ido de la mano de la rentabilidad de la deuda estadounidense en las últimas semanas. Y es que unos tipos de interés más altos por más tiempo del esperado en Estados Unidos (a consecuencia de un dólar fuerte por una inflación superior a la esperada) forzarán al Banco de Japón a endurecer su política monetaria a mayor velocidad o con mayor intensidad. "Actualmente, estamos esperando un aumento en diciembre y, de hecho, cuatro más a lo largo del año próximo", comentó la directora de inversiones de renta fija en Franklin Templeton, Sonal Desai.

El mercado de deuda soberana japonesa ha estado intervenido por el BoJ, a base de compra de bonos, para controlar la rentabilidad y evitar la depreciación de su divisa. Aun así, eso no ha impedido que los bonos a más corto plazo, los más sensibles a los bancos centrales cuando se está ajustando la política monetaria del país, registren retornos no vistos en décadas. Es el caso del bono nipón a dos años que muestra rentabilidades que rozan el 0,52%, máximos de diciembre de 2008.