Sacyr se convierte en la mejor recomendación del Ibex pese al laudo de Italia

Sacyr se encontraba este lunes con un revés que no esperaba en Italia después de que el consorcio SIS, del que forma parte en un 49% junto a Fininc, recibiera un laudo arbitral por el que la Región del Véneto no tendrá que pagar 44 millones de euros por el canon acumulado desde 2020 de la autopista de peaje Pedemontana-Veneta, su mayor activo a nivel mundial.

La compañía convocó a los analistas este lunes para explicar los detalles de este contratiempo y calmar así a un mercado que manifestó su nerviosismo desde primera hora, con caídas que llegaron a superar el 7%. Lo hizo con relativo éxito ya que los distintos analistas que han actualizado este martes sus estimaciones no han recortado ni sus valoraciones ni sus recomendaciones.

Merced a esto logra mantener la primera posición de La Liga Ibex de elEconomista.es, la clasificación combinada de las recomendaciones del consenso de FactSet y Bloomberg. Y es que escaló hasta este lugar tras superar a IAG, Rovi y Logista tras la última revisión de este fin de semana, en la que reconquistaba el mejor puesto posible por primera vez desde julio.

Así, las casas de análisis también han mantenido los precios objetivos que tenían fijados previo al laudo, en los 4,15 euros. Tras la caída del lunes, que finalmente se quedó por encima del 5%, el recorrido al alza de las acciones de Sacyr supera ya el 32% de cara a los próximos 12 meses.

Desde Sabadell calculan que este activo supone un 19% aproximadamente de la valoración actual de Sacyr. "La compañía nos explicó que la concesión contempla un mecanismo de reequilibrio económico que permitirá conseguir una compensación por factores como el Covid, los costes de materias primas o los trabajos adicionales y abrir una negociación para que en el futuro se restablezca la TIR de la oferta presentada por Sacyr [8,89%], aunque se podrían alargar entre 6 y 12 meses", exponen. "Además, descartan la posibilidad de que otros activos puedan estar afectados por lo mismo o de que el cliente solicite una rescisión del contrato", agregan.

"Es una noticia negativa dado que desconocíamos la existencia de este arbitraje y la reducción del primer pago por disponibilidad y, a falta de conocer el resultado de las negociaciones estimamos que la reducción del primer pago tendría un impacto negativo en el entorno del 20/25% de valoración del activo, lo que supondría un 4,5% en el precio objetivo de Sacyr", concluyen.

En Bank of America también han mantenido su recomendación y valoración tras esta noticia. "Creemos que la reacción en bolsa ha sido exagerada dado que la TIR del contrato está garantizada". "Estimamos que la caída en el precio de la acción, asumiendo que dos tercios de los flujos de caja se retrasan tres años, debería estar limitada al 4%", añaden. "Sin embargo, el reequilibrio previsto compensará esta penalización con un pago directo, un nuevo marco de pago por disponibilidad o la extensión de la concesión", advierten. Por lo tanto, desde el banco norteamericano mantienen su visión positiva sobre Sacyr, de la cual destacan "su balance saneado, que les permitirá cumplir el plan estratégico hasta 2027".

En línea con esto, Rafael Fernández, analista de GVC, apunta que "teniendo en cuenta el menor pago por disponibilidad y el requilibrio financiero de la concesión, el impacto no será material y, por lo tanto, no modificamos nuestra valoración del activo y de Sacyr".