Los expertos suben las apuestas y ya ven siete recortes de tipos del BCE antes de 2026

El mercado cada vez da por hecho con más convicción el proceso de bajadas de tipos de los bancos centrales, y Europa está siendo uno de los mercados en los que, cada vez más, se están acelerando las estimaciones de recortes en el precio del dinero para los próximos trimestres. La última encuesta a economistas que ha lanzado Bloomberg, entre los días 2 y 8 de agosto, apunta a que el Banco Central Europeo recortará los tipos de interés en siete ocasiones, 25 puntos básicos cada vez, antes de que dé comienzo 2026. Es un escenario de bajadas de tipos más agresivo del que se mantenía hasta ahora, con seis recortes previstos en el mismo periodo. Los economistas no han deteriorado casi la previsión de desempleo y crecimiento de la región, por lo que parece que esperan que el BCE tome las riendas de la situación en caso de que el crecimiento se frene en los próximos trimestres. A 12 meses, los encuestados dan una probabilidad de recesión del 35%, similar a la que se espera para Estados Unidos en este momento.

Después del susto que se vivió la semana pasada en los mercados, los expertos cada vez esperan con más seguridad que el proceso de recortes de tipos de los bancos centrales sea más agresivo en los próximos trimestres. La última encuesta a expertos que ha llevado a cabo Bloomberg apunta a un escenario en el que el Banco Central Europeo empezará a bajar tipos, ya en la reunión de septiembre, y continuará haciéndolo en el siguiente año y medio, hasta terminar 2025 con una bajada de 175 puntos básicos en total desde los niveles actuales.

Según los analistas, el BCE irá bajando los tipos, a un ritmo de 25 puntos básicos, cada dos reuniones aproximadamente: si en una los recorta, en la siguiente los mantendrá sin cambios, y así sucesivamente hasta que dé comienzo 2026. Esta hoja de ruta es algo más agresiva de la que se esperaba el mes pasado, y ha añadido un recorte más a la estimación que se mantenía entonces para este periodo. Ahora, los analistas esperan que el tipo de referencia se estabilice en el 2,5%.

El deterioro en las previsiones de crecimiento para los próximos trimestres que se está produciendo en las últimas semanas está llevando a los expertos a esperar una reacción más agresiva por parte del BCE para amortiguar el posible frenazo en el crecimiento de la economía europea. A pesar de todo, las estimaciones de los expertos todavía no contemplan la recesión como el escenario más probable, y los resultados de la última encuesta dan una probabilidad del 35% de que se produzca una recesión en la economía de la zona euro en los próximos 12 meses. El porcentaje es similar para la economía estadounidense, con un 30% de probabilidad para el mismo periodo.

Las previsiones de los expertos encuestados no se han deteriorado con demasiada fuerza, ni para el PIB de la zona euro, ni tampoco para el empleo del bloque. Si en la última encuesta los economistas apuntaban a un crecimiento del 1,5% interanual en el PIB de la zona euro para el cierre de 2025, ahora prevén un avance del 1,4%. En el caso del empleo, los expertos han mantenido sin cambios la estimación que presentaron en la última encuesta, en el 6,4% para el cierre del año que viene.

Si se cumplen estas previsiones, el contexto macroeconómico será realmente positivo para un BCE que, a pesar de todo, cada vez muestra más confianza en conseguir moderar la inflación y alcanzar su objetivo en el medio plazo, el 2%. Con las perspectivas para el aumento de los precios moderándose, si el desempleo se mantiene en el 6,4%, donde esperan los analistas, y el crecimiento del PIB aguanta en los niveles previstos, el BCE podría lograr dar un acelerón en la bajada de tipos sin que se haya producido un descarrilamiento de la economía europea.

"El BCE está poco a poco dejando atrás sus preocupaciones de ver una inflación pegajosa en los servicios. Nagel, uno de los miembros más duros del BCE, ha declarado recientemente que "la bestia de inflación avariciosa ya no existe", lo que sugiere que Schnabel, y quizá Holzmann, sean los últimos dos halcones en el Consejo de Gobierno del BCE", explican desde Nomura.