Los fondos de 'small caps' americanas duplican su rentabilidad en el año con el rebote

La rotación que se ha producido desde las empresas tecnológicas hacia las compañías de pequeña capitalización en la última semana, sobre todo estadounidenses, ya se nota también en las rentabilidades que obtienen los fondos que invierten en estas small caps. En cuestión de días, estos vehículos han duplicado sus ganancias anuales, según datos de Morningstar. Hasta el 9 de julio, antes de que empezase la remontada de las small caps, estos productos lograban rentabilidades medias del 4,7% en el año, según datos de Morningstar. Unas semanas después, su marcador de ganancias anuales se ha elevado hasta el 10%.

El primer catalizador con el que se han topado las empresas de menor capitalización fue un dato de inflación mejor de lo esperado al otro lado del Atlántico, que sirvió para alimentar las expectativas de que la Reserva Federal (Fed) baje, por fin, los tipos en septiembre. Algo que el mercado ya da por hecho. Y esto es importante porque "una bajada de los tipos representaría un bálsamo para estas compañías", explica Melda Mergen, global head of equities de Columbia Threadneedle Investments, quien considera que estas cotizadas o aquellas con deuda a más corto plazo son las que constituyen una oportunidad de inversión dentro de la renta variable.

Con el viento a favor

La historia ha demostrado que en el año siguiente a que comiencen las bajadas de tipos, en este caso en Estados Unidos, "las small caps han sacado un 10% de diferencial o ventaja a la rentabilidad obtenida por la gran empresa", señala José del Valle, responsable de análisis de Activotrade. Y por el momento el mercado descuenta dos recortes en Estados Unidos; el primero se da por hecho el próximo septiembre y el siguiente se anticipa ya para noviembre, antes de que se celebren las elecciones presidenciales, aunque no es descartable que se demore hasta diciembre.

Por lo pronto, tras un rendimiento inferior al 25% desde el primer trimestre del año pasado, las empresas de pequeña capitalización estadounidenses han llegado a superar en 10 puntos porcentuales a las grandes la semana pasada, "ayudadas por una caída de 30 puntos básicos en los rendimientos de los bonos (lo que ha generado esperanzas de que esto aliviará las presiones financieras de las empresas de pequeña capitalización, dada su mayor exposición a la deuda a tipo variable), las crecientes expectativas de una presidencia de Trump (que conduciría a una desregulación favorable para las empresas más pequeñas) y las valoraciones atractivas (con las empresas de pequeña capitalización cotizando a un descuento casi récord del 30% frente a las de gran capitalización)", señalan en Bank of America, firma en la que sobreponderan a las small caps frente a las grandes a modo de cobertura cíclica.

"La idea de la rotación también es coherente con el llamado Trump trade, es decir con la previsible política económica que Trump pondría en marcha si llega, como todo parece indicar, a la Casa Blanca", coincide Juan Carlos Ureta presidente de Renta 4 Banco, en un blog de la entidad. "En la convención del Partido Republicano que le ha confirmado como candidato, Trump ha dejado caer varios mensajes que también ha desarrollado en una larga entrevista en Bloomberg. Esos mensajes apuntan a ciertos riesgos para las grandes tecnológicas, incluidas las asociadas a la inteligencia artificial, y a un mayor apoyo a las empresas tradicionales incluidas las pequeñas, dentro de la filosofía de impulsar el mercado y la economía domésticos, con un sesgo antiglobalización y proteccionista que favorece a las empresas norteamericanas no globales", expone.

El dinero se va a las 'small caps'

El índice Russell 2000, que agrupa a las empresas americanas de baja capitalización bursátil, no es el único que ha recibido una avalancha de dinero en los últimos días. Según datos de Bank of America, citando a EPFR Global, los fondos de small caps estadounidenses registraron la segunda mayor entrada de dinero semanal de la historia, por valor de 9.900 millones de dólares, coincidiendo con los máximos de dos años que alcanzó el Russell 2000 el pasado 16 de julio. Desde entonces, el índice ha corregido un 0,9%.

Juan Uguet de Resayre, responsable de Lierde Sicav, aseeguraba en una entrevista reciente a elEconomista.es que, en estas compañías, "como no te posiciones cuando hay posibilidad, luego todo el mundo quiere entrar a la vez y los valores suben muchísimo. En octubre del año pasado hasta final de año, estos valores subieron 20% y 30% en dos meses. Por eso hay que entrar ahora y esperar al tirón fuerte que van a tener, porque están muy baratas".

Que se vendan en España existe más de una treintena de fondos de small caps americanas. Y prácticamente todos, menos uno, logra rentabilidades positivas en el año. Doce de ellos logran incluso rentabilidades de doble dígito en este ejercicio, según datos de Morningstar, que superan el 20% en el caso de Heptagon Driehaus US Sm Cp Eq B USD Acc y de Heptagon Driehaus US Micro Cap Eq B$ Acc. Con una visión más de largo plazo, estos fondos consiguen rentabilidades medias del 8,4% a cinco años.