Los fondos de bolsa china pierden ya un 54% desde el inicio del desplome

Las autoridades de China sopesan intervenir para detener el desplome de su bolsa, que cotiza en mínimos de 2019 en el caso del CSI 300, con un paquete de estímulos por valor de 260.000 millones de euros. El país atraviesa una crisis compleja, con muchas aristas: la inmobiliaria, la caída de la inversión extranjera y un crecimiento menor del esperado, aunque sigue en línea con su objetivo, que se une a una menor confianza de las empresas locales después de años en los que el país ha adoptado políticas volátiles. Ese cóctel ha derivado en abultadas pérdidas para sus bolsas, que en el caso del CSI 300 ascienden al 44% desde los máximos de 2021; y también para los fondos de inversión que tratan de aprovechar las aportunidades que se generan en este mercado.

El inversor español tiene a su alcance 60 productos que centran su estrategia en la renta variable del gigante asiático, según datos de Morningstar, y ninguno es capaz de salvar el desplome que sufre este mercado desde 2021. Estos fondos acumulan pérdidas medias del 54% desde entonces, superiores a las del propio CSI 300, a pesar de que siempre ha existido cierto consenso entre los expertos de que la bolsa china merecía tener un hueco en las carteras por su potencial crecimiento a futuro. En nueve de estos productos, las pérdidas superan incluso el 60% (ver gráfico).

A pesar de que las autoridades del país ya han tratado de apuntalar a su mercado con otras medidas de apoyo en el pasado, los inversores siguen reduciendo exposición a la bolsa china y en un periodo de tiempo más amplio, de cinco años, los fondos tampoco se libran de las caídas, aunque sí que se contienen hasta el 1,38% de media, al año. En este plazo, sí que hay gestores capaces de generar rentabilidades positivas. Es el caso de Vitruvius Greater China Equity B USD, que ofrece una rentabilidad anualizada del 8,75% en cinco años, o de Schroder ISF All China Equity B Acc y Mirae Asset ESG China Growth Eq A, que generan retornos anualizados superiores al 4% en este periodo.

Sólo cuando se mira en el largo plazo mejora la fotografía:en los últimos diez años los fondos de bolsa china conservan rentabilidades anualizadas medias del 2,2%.

Dudas de la eficacia de los estímulos a largo plazo

El nuevo paquete de ayudas que baraja Pekín despierta cierto escepticismo en cuanto a su éxito entre los expertos. Las autoridades chinas se estarían planteando un paquete de medidas de hasta dos billones de yuanes (unos 260.000 millones de euros) provenientes, principalmente, de cuentas extraterritoriales de empresas estatales para comprar acciones en la China continental a través del enlace que ofrece Hong Kong, según publica Bloomberg.

"Consideramos que el impacto será positivo pero marginal, ya que la clave sigue estando en los fundamentos económicos", valoran los expertos del banco privado suizo Julius Baer. "El potencial paquete de apoyo debería poder detener las caídas en el corto plazo y estabilizar los mercados en el Año Nuevo Lunar, pero las compras estatales por sí solas han tenido históricamente un éxito limitado a la hora de cambiar el sentimiento del mercado si no van seguidas de nuevas medidas", asegura Marvin Chen, estratega de Bloomberg Intelligence. En la misma línea, los analistas de Renta 4 recuerdan que "paquetes anteriores han sido incapaces de recuperar la confianza del mercado".

El crecimiento de su economía seguirá vigilado con lupa. La expectativa del consenso recogida por Bloomberg apunta a que China crecerá a un ritmo inferior al 5%este año. En concreto se espera que crezca un 4,6%. "El nuevo objetivo de crecimiento para 2024 fijado por las autoridades determinará el alcance del apoyo fiscal y monetario a la economía. Este es un punto sobre el que debemos estar atentos, especialmente debido a las elecciones presidenciales que se celebrarán en Taiwán el próximo año", indican en Ostrum AM (Natixis IM).

Pese a todo, "las perspectivas a largo plazo para las acciones chinas son prometedoras", señala John Lin, director de inversiones de renta variable china en AllianceBerstein. "Las valoraciones de las acciones son baratas en comparación a la última década y también en relación al índice MSCI World de los mercados desarrollados", señala. Desde esta firma ven oportunidades en empresas que, además de tener valoraciones atractivas, estén alineadas con los objetivos comerciales y políticos del gobierno; por ejemplo, en empresas centradas en la seguridad tecnológica y la descarbonización nacional.