Platinum refinancia Urbaser para darse otro 'megadividendo' en plenas dudas sobre la venta

Platinum Equity ha activado la refinanciación de Urbaser en un momento en el que el proceso de venta se ha llenado de incertidumbre. La compañía solicitará un préstamo bajo un nuevo acuerdo de financiación senior y prepara una emisión de bonos con vencimientos en el año 2032. El fondo de Tom Gores, dueño de los Detroit Pistons, tiene la intención de obtener 2.700 millones de euros con todas sus estrategias para amortizar en su totalidad la deuda actual del gigante de residuos y, sobre todo, anotarse un nuevo 'megadividendo' que le ayude a recuperar parte de la inversión llevada a cabo cuando compró la compañía que preside Fernando Abril Martorell.

En concreto, el préstamo será de 1.150 millones de euros e incluirá pagarés senior garantizados de otros 1.150 millones de euros. La deuda a refinanciar asciende a 1.250 millones de euros y el dinero que se embolsará Platinum Equity junto al resto de socios minoritarios será de 1.000 millones de euros. Urbaser también tiene previsto emitir una nueva línea de crédito renovable multidivisa (RCF) de 400 millones de euros con vencimiento seis meses. La operación se articula a través de la sociedad luxemburguesa Luna 2.5, matriz de nueva creación de la compañía.

Urbaser, que ha afirmado que no hay garantía de que la financiación se complete, ha activado esta opción en la recta final de la venta de la compañía, cuyo proceso está marcado por la incertidumbre desde la puesta en marcha de la política arancelaria de Estados Unidos y sus consiguientes efectos en la financiación de las grandes operaciones de M&A. La única candidatura activa en estos momentos es la del consorcio que forman el fondo sueco EQT y el estadounidense Blackstone, que negocian desde hace meses -el periodo de exclusividad ya ha vencido- y han rebajado el precio de su oferta inicial en 300 millones, aproximadamente un 5% sobre el valor total de lo que pretenden abonar. Antes que este consorcio, que inicialmente compitió por separado, desfilaron fondos como ADQ, I Squared, KKR y Macquarie.

Ante esta situación, la opción de que el fondo estadounidense se quede en el capital durante más tiempo gana enteros. De hecho, Fitch ha afirmado en su nota sobre la calificación de la deuda de Urbaser que "Platinum se siente cómodo como propietario". La agencia de calificación afirma que el fondo "ha mantenido negociaciones durante varios meses para la venta de Urbaser, sin haber alcanzado ningún acuerdo hasta la fecha" y que tampoco "descarta la posibilidad de una futura venta". Pero añade que, "según la dirección de Urbaser, Platinum se siente cómodo, ya que continúa apoyando el negocio y reconociendo sus fortalezas".

S&P Global, por su parte, ha explicado cómo esta nueva financiación afectará al balance de la compañía. La operación aumentará la deuda bruta de Urbaser y su apalancamiento, si bien se prevé que los buenos resultados operativos en curso permitirán reducir el apalancamiento hasta aproximadamente cinco veces ebitda en un horizonte de entre 12 y 18 meses. La agencia de rating mantiene una perspectiva estable en la deuda de la compañía porque espera que crezca en ingresos en aproximadamente un 5% y su margen EBITDA ajustado crezca hasta el 20,5%. "Esto se basa en una sólida cartera de pedidos y en nuestra expectativa de nuevos contratos ganados y una mejora en el apalancamiento operativo", aseguran.

1.500 millones en dividendos

Cuando se culmine la operación, Platinum acumulará ya más de 1.500 millones en dividendos en Urbaser. Este último es el quinto que el fondo ha aprobado en la empresa española desde que hay registros en el Mercado Alternativa de Renta Fija (MARF). El de mayor importe fue embolsado en noviembre de 2023 y ascendió a 444 millones de euros. Un año después repitió la jugada por partida doble y aprobó dos dividendos más por 19 y 24 millones en marzo y julio, respectivamente. Este mes de mayo aprobó un cuarto dividendo por 15 millones de euros.