Hipoges y KKR lanzan un fondo con 100 millones para invertir en deuda hipotecaria

Hipoges explora nuevas vías de crecimiento. El servicer ha creado un vehículo para invertir en deuda hipotecaria junto a KKR, su accionista de referencia. Arranca con una dotación inicial de 100 millones de euros y foco en adquirir pequeñas carteras en España y Portugal de préstamos (non performing loans) e inmuebles (REOs) a través de transacciones que comprometan entre 5 y 25 millones de euros. La idea empezó a gestarse a finales de 2023, en el verano pasado cristalizó con el montaje de la estructura societaria para cerrar su primera compra y desde septiembre ya ha completado cuatro transacciones, desvela a elEconomista.es Pelayo Puche, Executive Director Advisory de Hipoges y promotor del vehículo.

El fondo, bautizado como PSD Lux, "es la primera sociedad que Hipoges monta específicamente para comprar carteras de manera activa", explica el directivo. Entre los servicers es habitual que participen en coinversiones con clientes para "alinear intereses" e Hipoges cuenta en su historial con algunas transacciones similares, aunque resultan casi excepcionales y por cuantías muy limitadas. Hasta ahora no había buscado de manera activa adquirir carteras. Su plan para 2025 pasa por aprovechar el expertise acumulado durante años con la gestión de grandes porfolios procedentes de la banca, para enfocar su trabajo hacia el desarrollo de negocios con las entidades financieras.

La racionalidad de la apuesta es que detecta una oportunidad en "tres necesidades muy claras" del mercado. De un lado, aspira a dar un servicio adicional a clientes bancarios a los que ya gestiona porfolios de activos improductivos: "Nuestros clientes habituales tienen un tamaño de cartera a partir del cual no le prestan atención porque no es suficientemente grande y el trabajo que lleva evaluar una cartera pequeña es prácticamente igual que el de una grande", repara Puche. Es decir, hay porfolios desatendidos a los que se propone prestarles atención pudiendo con ello reforzar lazos con clientes actuales o nuevos.

De otro ve oportunidades en el mercado secundario a través de la compra de carteras que la banca vendió hace mucho tiempo y que, después de gestionarlas durante cinco, seis u ocho años "empiezan también a quedarse pequeñas y los dueños, los fondos que las compraron en su día, les empiezan a dejar de prestar atención porque son demasiado pequeñas". Son las llamadas carteras de "colas" y aquí su visión es doble: conseguir carteras así de fondos-clientes para "que mantengan en Hipoges la gestión" y "ganar un poco más de activos en gestión" pujando por porfolios similares que los fondos tengan en otros servicers. Desde que lanzó el nuevo vehículo, la compañía ha cerrado cuatro transacciones con activos bancarios que no habían salido antes al mercado, todas ellas con entidades españolas. "Para cerrar cuatro, habremos visto 40 desde septiembre", desvela.

Movimientos en el sector

El lanzamiento del vehículo tiene lugar en un contexto donde los servicers están reforzando o rediseñando las estrategias para mejorar su posicionamiento en medio también del proceso de concentración que vive el sector desde hace unos años y que, potencialmente, podría incluir la salida de KKR de Hipoges. Según algunos medios, el gigante estadounidense habría sondeado el apetito por el servicer, despertando el interés de fondos como DoValue, Arrow Global Group, J.C. Flowers & Co o Pollen Street Group. KKR compró el 84% de Hipoges en 2017 y el resto del capital se encuentra en manos de varios directivos del servicer. Una salida, que no tiene por qué culminar, se enmarcaría dentro de la rotación natural de activos en firmas de capital riesgo. La compañía eludió comentar la hipotética operación.

La alianza con KKR constata la buena sintonía con el accionista, que no quiso dejar pasar el proyecto, al tiempo que Hipoges avanza en su estrategia de mayor diversificación para reforzar el posicionamiento en el mercado y no depender tanto del core business de servicing con el que arrancó actividad en España en el año 2008. La creación del fondo es, de hecho, una iniciativa de Hipoges, en cuyos equipos descansará aún más la responsabilidad sobre los activos que vaya incorporando. "El cambio de paradigma con el PSD es que nos dan mucha más independencia que en una cartera de las grandes. Ellos ponen casi todo el capital, pero hacen menos trabajo del que haría en una cartera normal, delegan más en el equipo de Advisory y de Hipoges", refiere Puche.

Los 100 millones dotados en el vehículo es presupuesto de arranque. "La idea es intentar invertir 100 millones en el primer año o dos primeros, y cuando se acaben vemos cómo va y KKR decidirá si da otros 100 millones o qué hacer", refiere. El único tipo de activos que, a priori, está descartado para el fondo es el crédito sin garantía o de consumo. Su prioridad son activos alienados con el core business de Hipoges, muy focalizado en hipotecas residenciales de personas físicas, junto a préstamo de empresas y especialmente promotor, e inmuebles. En financiación su apetito incluye tanto operaciones morosas como refinanciaciones o préstamos al corriente de pago, aunque tuvieran alguna incidencia en el último año (los llamados RPL o reperforming loans).

Hipoges es la plataforma líder en gestión de activos originarios de banca en el Sur de Europa. La cartera de activos que tiene bajo gestión alcanza los 50.000 millones de euros. Entre dichos activos figuran hipotecas residenciales y adjudicados, préstamos promotor, de consumo, con pymes y con grandes corporaciones o facturas con la administración. El 'servicer' cerró 2024 con más de 1.800 empleados en plantilla y presencia destacada en España, Portugal, Italia y Grecia.