Perspectiva para la deuda pública y los tipos de interés: variaciones sobre el tema de la subida de los tipos de interés a largo plazo

La deuda pública soberana sigue siendo una clase de activo poco atractiva, aunque creemos que es demasiado pronto para predecir el final del mercado alcista secular para la renta fija (aunque parece justificada una rotación de la renta fija hacia la renta variable y el crédito). Nuestro tema de la subida de los tipos de interés a largo plazo en el G4 sigue siendo válido, aunque las diferentes velocidades del proceso dan lugar a interesantes oportunidades de negocio. Está previsto que los tipos de interés a largo plazo en EEUU y el Reino Unido aumenten más rápido que los de otros mercados desarrollados (alcanzando el 3,0-3,5% a finales de año, casi en paralelo), mientras que los rendimientos de los bonos alemanes y la deuda pública japonesa tendrán dificultades para hacer lo propio teniendo en cuenta sus respectivos resultados económicos y su perspectiva de reflación. Como consecuencia de ello, sigue abierta la operación de ampliación del diferencial entre el bono del Tesoro estadounidense a 10 años y el bono alemán, con un objetivo inicial de 115 puntos básicos.

Por Brunello Rosa.