Dia presiona al accionista para acudir a la opa bajo la amenaza de liquidación

Borja de la Cierva habla de la posible "pérdida total de la inversión" en una carta a los inversoresEl accionista tiene seissesiones para decidir si acepta la oferta a 0,67 con la acción en 0,65 euros.

En la batalla de David contra Goliat que protagonizan los minoritarios de Dia, hasta hace una semana se creía que el consejo de administración estaba de su lado. De hecho, muchos de los pequeños accionistas se habían propuesto, sobre todas las cosas, defender a la actual dirección con tal de impedir que el control llegara a manos de LetterOne. Pero ahora resulta que tanto alentar a las masas se les está volviendo en contra y su oposición a la opa está poniendo nervioso al consejo de administración. El consejero delegado de Dia, Borja de la Cierva, ha redactado una carta destinada a los inversores, enviada esta misma mañana, a falta de seis sesiones para poder acudir a la opa, para recordarles que la mejor opción –tal y como ya se pronunció el consejo formalmente, aconsejado por BofAML y Rotchschild– es acudir a la oferta por la que LetterOne ofrece 0,67 euros por acción, dos céntimos más del precio al que cotiza la compañía.

"Debo recordarle que, si la oferta no tiene resultado positivo, el aumento de capital aprobado por los accionistas y asegurado por LetterOne no podrá ejecutarse y, en tal caso, existe un riesgo elevado de que Dia no disponga de tiempo necesario para instrumentar soluciones alternativas que le permitan restaurar debidamente sus fondos propios y disponer de la liquidez necesaria", versa dicha carta.

Según De la Cierva, en el caso de que la sociedad fundada por Mikhail Fridman no consiguiera su objetivo, la empresa se vería abocada "a un proceso de reestructuración de su deuda e, incluso, a un proceso concursal o de disolución y liquidación, situaciones todas ellas que podrían comportar la pérdida sustancial o total de su inversión en la compañía". No es la primera vez que el consejo habla de esta posibilidad. Ya lo hizo en la valoración de la oferta en la que Rothschild mencionaba explícitamente el posible desplome de la acción.

Una semana más para la opa

Faltan desde hoy seis sesiones para que el accionista de Dia decida si acudir o no a la opa lanzada por LetterOne a 0,67 euros por acción, pero existe una tercera vía, que algunos analistas consideran la menos arriesgada, como es vender los títulos a mercado si está dispuesto a prescindir de los 2 céntimos de diferencia que hay entre lo que se ofrece en la opa y su cotización actual.

"El importante componente minorista" es lo que, en palabras de Barclays, hace peligrar el éxito de la operación. En manos de los pe-queños inversores se encuentra, aproximadamente, el 20 por ciento del capital de la compañía, por lo que, como poco, cuentan con mayoría suficiente de bloqueo para evitar la exclusión de cotización de Dia.

¿Qué necesita LetterOne? Para sacar adelante la opa requiere que el 35,51 por ciento del 70,9 por ciento al que se dirige diga que sí y venda a 0,67 euros. Solo con el mínimo de aceptación, Fridman tendría en sus manos el 64,51 por ciento de la firma. Ahora bien, para excluir a Dia de bolsa necesita que el 63,9 por ciento acuda a la opa y el último dato no es alentador –del 4,6 por ciento sobre el capital al que se dirige la oferta, el 70,9 por ciento–, menos considerando que L1 Retail retrasó una semana, hasta el 30 de abril, el plazo de aceptación, frente al día 23 de este mes, inicialmente previsto.

El seguimiento cae a la mitad

Buena parte de los analistas han dado por hecho que todo el pescado ya está vendido en lo que respecta al futuro de Dia. Muchos se han marchado en los últimos meses y, de entre los que persisten, son mayoría quienes aconsejan a los accionistas acudir a la opa y cerrar este laberíntico proceso que ha provocado pérdidas que superan el 90 por ciento en los inversores históricos de la cadena.

En el último semestre, Dia se ha convertido en la compañía de toda la bolsa española que ha sufrido una mayor fuga de analistas. Cerca de la mitad de las 23 casas que seguían al valor el pasado 1 de octubre han dejado de hacerlo, no sólo por el desplome que motivó el profit warning –reconocido el 15 de ese mismo mes–, si no también ante la salida del valor del Ibex 35, una capitalización nimia de 400 millones de euros, la opa que, de salir adelante, la excluiría de cotización, y también por Mifid II. Esta normativa ha elevado los costes del análisis, lo que ha llevado a muchas grandes gestoras a reducir o, incluso, prescindir de él.

De entre los ocho analistas que han revisado recientemente su recomendación, tres de ellos –Oddo, Sabadell y Ahorro Corporación– aconsejan aceptar la opa; mientras que otras firmas como Renta 4, BBVA, Barclays o Alantra aconsejan mantenerse neutrales, a la espera de que se resuelva la opa la próxima semana.